Le marché chinois explose de 1,3 billion de dollars, éclipsant les baisses de taux de la PBOC

Alors que la PBOC tente de relancer l'économie avec des coupes de taux, le marché financier chinois affiche une résilience spectaculaire.

Une performance qui déjoue les attentes

Le bond de 1,3 billion de dollars survient malgré les assouplissements monétaires—preuve que les investisseurs parient sur la croissance réelle plutôt que sur les mesures artificielles. Les actifs numériques locaux suivent la tendance, grimpant en flèche alors que les traders contournent les canaux traditionnels.

Les cryptos profitent de l'effet d'entraînement

Les jetons adossés au yuan et les plateformes DeChine enregistrent des volumes records. Les investisseurs fuient les rendements négatifs pour se réfugier dans des actifs à rendement élevé—même la FSA semble impuissante face à cette ruée.

Typique : les banques centrales coupent les taux, les marchés ignorent et avancent. On se demande pourquoi elles persistent.

Les régulateurs prennent des mesures pour contenir les risques

La Banque populaire de Chine et les régulateurs de marché ne restent pas inactifs. Des rapports indiquent qu'ils cherchent également à durcir les règles relatives au financement sur marge, un secteur qui a atteint un record de 2 300 milliards de yuans, soit 322 milliards de dollars, ce mois-ci. L'un des principaux facteurs de volatilité est le recours massif à l'effet de levier.

D'autres mesures possibles consistent à modifier les limites de vente à découvert et à renforcer les contrôles sur les transactions spéculatives. L'objectif est de maintenir la stabilité du marché, sans semer la panique.

La hausse n'a toutefois pas été uniformément répartie. La plupart des achats proviennent de fonds publics et de grandes institutions, et non d'investisseurs particuliers. Cela contraste avec 2015, lorsque les investisseurs particuliers se sont rués sur les actions, aggravant ainsi la crise.

La banque centrale se trouve confrontée à une politique difficile. D'un côté, l'économie ralentit. De l'autre, la Chine est confrontée à une nouvelle guerre commerciale avec les États-Unis, à une confiance affaiblie dans le secteur immobilier et à une consommation des ménages en berne. Les chiffres d'exportation sont également décevants.

En revanche, si les taux sont abaissés ou si les liquidités sont injectées davantage maintenant, les actifs risquent de devenir encore plus surévalués qu'ils ne le sont déjà. Les analystes préviennent que si la hausse s'essouffle, elle pourrait anéantir le patrimoine des ménages et compromettre les efforts de Pékin pour encourager la confiance dans les actions comme véhicule d'investissement à long terme.

Duncan Wrigley, économiste en chef de la Chine chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré que la hausse des actions renforcerait probablement la détermination des décideurs politiques à éviter un assouplissement monétaire généralisé.

Les investisseurs s'attendent à un assouplissement tardif

Les banques mondiales telles que Citigroup et Nomura ont ajusté leurs prévisions. Plutôt qu'un changement en septembre, elles s'attendent désormais à ce que la PBOC attende la fin de l'année. À ce stade, l'assouplissement serait probablement plus modeste que l'assouplissement agressif anticipé précédemment.

Bloomberg Economics a noté que même si la faiblesse de l'économie soutenait l'argument en faveur d'un nouvel assouplissement monétaire, la hausse des actions signifiait que la PBOC serait probablement prudente quant à l'injection de davantage de liquidités.

Les analystes tablaient auparavant sur une baisse des taux d'intérêt pouvant atteindre 40 points de base d'ici 2025, ce qui constituerait le cycle d'assouplissement le plus important de la dernière décennie. La probabilité est désormais d'une baisse de 10 points de base et, au mieux, d'une baisse du taux de réserve de risque de 50 points de base d'ici la fin de l'année.

Le gouvernement privilégie plutôt une combinaison de mesures budgétaires, de dépenses d'infrastructures et de baisses d'impôts, plutôt qu'une politique monétaire tous azimuts. Cet ajustement favoriserait la croissance sans gonfler de bulles spéculatives plus risquées.

Mais il s'agit d'un exercice d'équilibre délicat. Si le marché boursier s'envole encore sans contrôle, Pékin pourrait être plus enclin à limiter la spéculation. En revanche, si les signaux de croissance s'évanouissent, la banque centrale pourrait être contrainte d'agir à nouveau, peut-être dès cet été, au risque de gonfler des bulles spéculatives.

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