Strategy s’effondre de 15% ce mois-ci, érodant sa prime Bitcoin historique

La chute brutale de Strategy secoue les marchés - l'actif perd soudainement son avantage face au Bitcoin après des mois de surperformance.

Le réveil douloureux des investisseurs

Les détenteurs de Strategy subissent un coup dur ce mois d'août 2025. La chute de 15% frappe fort, surtout pour ceux qui pensaient détenir un actif plus résistant que le roi des cryptos. Les graphiques racontent une histoire cinglante : où Strategy surperformait systématiquement, elle trébuche maintenant là où Bitcoin tient bon.

La prime s'évapore

Cette baisse efface ce qui restait de l'écart positif face au Bitcoin - un avantage que certains analystes considéraient comme acquis. Pendant que les maximalistes du BTC affichent un sourire narquois, les partisans de Strategy cherchent désespérément des explications. Marché volatil ? Correction technique ? Ou simplement la réalité qui rattrape les valuations trop optimistes ?

Les traditionnels 'expert' en finance doivent sûrement se réjouir - encore une preuve que les cryptos ne suivent aucune logique, sauf celle de démolir les portefeuilles.

La stratégie fait marche arrière alors que les primes diminuent et que les critiques s'expriment

L'approche de Saylor a inspiré une longue liste de sociétés du Trésor qui ont imité ce modèle. Aujourd'hui, les entreprises qui ont suivi ce modèle détiennent plus de 108 milliards de dollars de Bitcoin, soit 4,7 % de l'offre totale tracpar BitcoinTreasuries.net.

Si la prime de Strategy s'effondre, tout le système bitcoin pourrait s'effondrer. Jake Ostrovskis, analyste principal au sein du département OTC de Wintermute, a déclaré que la baisse de la prime « est une réaction naturelle à la concurrence et aux alternatives permettant aux traders de s'exposer aux cryptomonnaies ».

Mais le problème le plus profond, selon Jake, réside dans la décision de l'entreprise de revenir sur sa promesse de ne pas émettre d'actions lorsque le cours de l'action est inférieur à 2,5 fois sa valeur liquidative. Ce changement soudain oblige désormais les investisseurs à tout repenser.

À partir de ce moment-là, l'action a cessé d'être négociée en fonction des bénéfices et a plutôt commencé à suivre les avoirs en cryptomonnaies de la société, avec une mesure appelée mNAV guidant les valorisations.

Ce multiple n'a jamais été stable. Il a chuté lors de l'effondrement de Terra-Luna, puis a bondi à 3,4 après la réélection de Donald Trump. Aujourd'hui, en 2025, il se situe à 1,57. Le problème, c'est que ce krach ne s'est pas produit pendant une période de récession.

Fin juillet, la société a annoncé qu'elle n'émettrait pas d'actions si le multiple de la valeur liquidative moyenne passait sous 2,5, sauf dans de rares cas. Deux semaines plus tard, cette prévision a été revue à la baisse et, le 25 août, près de 900 000 nouvelles actions ont été vendues. Sur Internet, certains investisseurs ont qualifié cet abus de confiance.

L'émission d'actions à ce niveau pourrait créer une boucle : la chute des actions nuit au pouvoir d'achat Bitcoin, la confiance chute et le cycle se répète.

Saylor n'a pas expliqué ce changement. Il a plutôt publié une photo de lui-même, prise par l'IA, passant devant un ours géant. L'entreprise n'a pas répondu aux questions. Ses partisans affirment que cette flexibilité pourrait être utile si Strategy rejoint le S&P 500 ou si Bitcoin rebondit à nouveau.

D'autres entreprises peinent à faire face à la hausse des ETF et à l'évolution du sentiment à l'égard Bitcoin

Mais les problèmes de Strategy ne sont pas uniques. Capriole Investments affirme que près d'un tiers des sociétés cotées en bourse ayant Bitcoin à leur bilan se négocient désormais en dessous de la valeur de ces avoirs.

Les petites entreprises présentent un risque plus élevé. Elles disposent de peu de marge de manœuvre pour lever cashet nombre d'entre elles ont recours à des obligations convertibles, assorties d'échéances et de frais d'intérêt.

Strategy prévoit d'éliminer toutes les obligations convertibles d'ici quatre ans. Elle souhaite désormais utiliser uniquement des actions privilégiées, un type de titre qui ne nécessite pas de remboursement. La plupart des petites entreprises ne peuvent pas suivre cette voie. Elles n'ont ni la même taille ni la même réputation pour y parvenir.

La concurrence est également plus vive aujourd'hui. Au cours de l'année écoulée, des influenceurs et des personnalités politiquement connectées se sont rués sur le marché en créant des entreprises cryptographiques via des SPAC et des fusions inversées. Ces entreprises ne bénéficient pas de la même liquidité ni de la même pérennité que Strategy, et nombre d'entre elles pourraient disparaître en cas de crise.

De plus, les ETF Bitcoin spot gagnent trac . Lors de leur lancement, les ETF et Strategy ont profité de l'optimisme suscité par la victoire de Trump. Mais aujourd'hui, les ETF semblent plus sûrs. Ils offrent aux investisseurs Bitcoin sans risque d'entreprise, sans dette ni dilution surprise.

Parallèlement, les sociétés de trésorerie adossées à l'Ether ont déjà engagé plus de 19 milliards de dollars. Bitcoin a reculé par rapport à son récent sommet, mais continue de susciter l'intérêt des institutions.

Le problème est que de nombreuses nouvelles sociétés de trésorerie ont acheté Bitcoin pour plus de 100 000 $ et n'ont pas de véritable activité sur laquelle se rabattre si le marché s'inverse.

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