Powell déclenche un rally obligataire avec des baisses de taux dès septembre

Le marché frémit d'anticipation - la Fed ouvre les vannes monétaires plus tôt que prévu.

Jerome Powell assène un coup de massue aux hawks monétaires en confirmant un assouplissement dès le mois prochain. Les traders bondissent sur les obligations d'État, provoquant un rally haussier historique sur les taux longs.

Les rendements plongent, les prix s'envolent

Le marché absorbe la nouvelle avec une voracité remarquable. Le Trésor à 10 ans gagne 2,5% en quelques heures - du jamais-vu depuis la crise de mars 2023. Les fonds institutionnels repositionnent massivement leurs portefeuilles, anticipant un environnement de taux plus bas pour longtemps.

Les actifs risqués en première ligne

Les cryptos et actions technologiques profitent de l'aubaine. L'effet de levier bon marché revient en force, poussant les valuations vers de nouveaux sommets. Les investisseurs retrouvent un appétit pour le risque qu'ils avaient perdu depuis les hausses de taux agressives.

Le retour de la punch bowl monétaire - les banquiers centraux n'ont décidément jamais rien appris.

Tous les regards sont tournés vers l'indicateur d'inflation et les enchères d'obligations

L'indicateur d'inflation préféré de la Fed pourrait montrer des pressions fermes, et les enchères de bons du Trésor à deux, cinq et sept ans testeront la demande.

« Powell renforce les attentes du marché d'une baisse en septembre », a déclaré Gregory Peters, co-directeur des investissements chez PGIM Fixed Income.

« La question n'est pas tant de savoir si la décision interviendra en septembre ou en octobre. Nous ignorons à quoi ressembleront les six prochains mois. Les données resteront contrastées, ce qui maintiendra le marché obligataire sous tension. »

Les rendements à court terme ont été les principaux moteurs de la hausse de vendredi, selon Bloomberg . L'obligation à deux ans a chuté de 10 points de base à 3,7 %, proche de son plus bas de début août, après un rapport sur l'emploi décevant. Concernant les swaps, les traders ont anticipé deux baisses d'un quart de point d'ici la fin de l'année, avec une faible probabilité d'une troisième, comme le rapporte Cryptopolitan.

Cette tarification « est la réaction appropriée », a déclaré John Briggs, responsable de la stratégie des taux américains chez Nataxis North America, mais « toute réduction de plus de deux ans et demi avant d'arriver aux salaires est trop agressive ».

Ce changement a alimenté les paris selon lesquels les taux courts baisseraient plus rapidement que les taux longs, car une politique monétaire plus souple soutient la croissance, et a poussé l'écart entre les rendements à cinq et trente ans à son niveau le plus élevé depuis 2021.

Les investisseurs préfèrent les obligations à court terme aux obligations à long terme

Les investisseurs restent plus à l'aise avec les échéances courtes, qui pourraient rebondir lorsque la Fed commencera à assouplir ses taux. Les bons du Trésor à plus long terme attirent moins de demande, car ils sont plus exposés à l'inflation future et au creusement du defi.

Cette position a également servi de protection contre les pressions exercées sur la Fed. Trump a critiqué Powell et menacé de limoger la gouverneure Lisa Cook suite à des allégations de fraude hypothécaire. Mme Cook a déclaré qu'elle ne céderait pas aux pressions pour démissionner.

De telles attaques contre l’indépendance de la banque centrale perturbent les marchés.

« Le segment à court terme a désormais le soutien du président Powell, et les rendements devraient rester bas », a déclaré Padhraic Garvey d'ING, qui supervise la recherche sur le continent américain. « Le segment à long terme n'apprécie pas cette situation », a-t-il ajouté, précisant que cela « reflète probablement une suspicion selon laquelle la Fed pourrait prendre des risques avec l'inflation. »

Un autre risque réside dans une baisse des taux alors que l'inflation est stable – et pourrait même augmenter – ce qui pourrait limiter la baisse des rendements à 10 ans et plus. Fin 2024 nous le rappelle : les rendements à long terme ont grimpé malgré la baisse d'un point de pourcentage de la Fed.

Les attentes d'inflation basées sur le marché ont également légèrement augmenté vendredi.

« Si nous avons une Fed qui réduit ses taux dans cet environnement où l'inflation est encore loin de son objectif, nous pensons que le marché devrait montrer davantage de signes indiquant que cet objectif d'inflation augmente et devient désancré », a déclaré Meghan Swiber, stratège en taux chez Bank of America.

Des surprises à la hausse en termes de croissance ou de prix pourraient déclencher une nouvelle vague de ventes avant la réunion.

« Il y a encore un long chemin à parcourir entre aujourd'hui et le 17 septembre », a déclaré Michael Arone, stratège en chef des investissements chez State Street Investment Management.

Le fil de différence clé aide les marques de crypto à briser et à dominer les titres rapidement