Les consommateurs chinois freinent à nouveau – Xi Jinping face à une crise économique imminente

La consommation s'effondre, les indicateurs virent au rouge. Le gouvernement chinois joue son va-tout face à un ralentissement qui menace ses ambitions géoéconomiques.

Même les traditionnels stimuli peinent à relancer la machine. Les ménages épargnent par réflexe de survie – une tendance qui pourrait plomber la croissance du PIB au troisième trimestre.

Pendant ce temps, les banques centrales occidentales jubilent : le yuan perd du terrain face à des cryptos plus résilientes que jamais. Ironie du sort pour un régime qui voulait éradiquer les actifs décentralisés.

Les mesures de relance de Pékin stagnent tandis que les consommateurs se retirent de l'économie

Les autorités ont tout mis en œuvre pour remédier au problème. Les autorités locales et nationales ont facilité l'emprunt, réduit les taux d'intérêt et même tenté de promouvoir un modèle de logement à la singapourienne. Mais rien de tout cela n'a fonctionné.

Les prix continuent de baisser. En septembre, Xi Jinping et le reste du Politburo ont déclaré qu'ils allaient « stopper la baisse du marché et le stabiliser ». C'était il y a presque un an. Le marché n'a visiblement pas écouté.

Le pire, c'est que tout cela continue de miner la confiance des citoyens. Les consommateurs, encore ébranlés par les confinements de 2022, ne dépensent plus . Tous les discours positifs des responsables n'ont servi à rien. Les gens n'y croient plus.

Même si l'économie est censée être ouverte, personne n'est optimiste. Les emprunts ont tellement diminué que les prêts bancaires ont même diminué le mois dernier, une première depuis 20 ans. Les gens préfèrent rembourser leurs dettes existantes plutôt que de contracter de nouveaux emprunts. Les perspectives sont donc très sombres.

La situation s'aggrave encore. En juillet, les ventes au détail n'ont progressé que de 3,7 % par rapport à la même période l'an dernier, et la production industrielle a progressé de 5,7 %. Mais d'un mois sur l'autre, les dépenses ont chuté pour le deuxième mois consécutif. Une situation inédite depuis le confinement de 2022.

Le peu d'aide apportée provenait d'un cash à la casse, dans le cadre duquel le gouvernement versait de l'argent à quiconque échangeait de vieux appareils ménagers contre des neufs. Mais les fonds nécessaires à ce plan s'épuisent. Sans nouvelles incitations gouvernementales , les dépenses chutent à nouveau.

Les données sur les prêts révèlent des problèmes de demande plus profonds

Même sur les marchés du crédit, les signes sont mauvais. Juillet a enregistré une légère hausse des prêts par rapport à juin, mais cette hausse est due aux émissions d'obligations des collectivités locales pour faire face à leurs propres problèmes d'endettement. Et non à l'activité économique.

Pire encore, les économistes de JPMorgan (dirigés par Jahangir Aziz et Tingting Ge) affirment que plus de la moitié des nouveaux prêts servent directement à rembourser les intérêts des anciens. Cela signifie que les particuliers et les entreprises contractent des prêts uniquement pour rembourser leurs anciens prêts, et non pour investir dans de nouveaux projets.

Aziz et Tingting ont déclaré que, hors intérêts, la croissance réelle des prêts n'est que de 3,5 %, contre une moyenne de 8 % entre 2016 et 2023. « C'est inquiétant pour l'avenir des entreprises et la croissance globale du PIB », ont-ils écrit. Ils ont également averti que cela illustre la gravité de la situation de la demande en Chine.

Parallèlement, les exportations ont surpris tout le monde en juillet. Les exportations totales ont progressé de 7,2 % par rapport à l'année précédente, même si la plupart des analystes prévoyaient une baisse. Les expéditions vers l'Union européenne, l'Asie du Sud-Est et l'Australie ont compensé un quatrième mois consécutif de baisse des exportations vers les États-Unis, où Donald trump est de retour au pouvoir et où les droits de douane restent en vigueur.

La hausse des échanges commerciaux a quelque peu aidé, mais même cela comporte un avertissement. Les dirigeants européens ont commencé à exprimer leur frustration, et personne ne sait combien de temps les marchés étrangers continueront à absorber l'offre massive de la Chine .

La question est donc évidente : pourquoi Pékin n’a-t-il pas mis davantage d’efforts pour trouver une solution adéquate, suffisamment importante pour améliorer le logement ou pour soutenir directement la population ?

Il y a ensuite un autre problème. La Chine n'a tout simplement plus le pouvoir d'achat qu'elle avait autrefois. La déflation grignote les recettes fiscales, et la croissance nominale du PIB, déterminante pour des éléments comme les recettes publiques, n'a progressé que de 3,9 % au dernier trimestre.

Il s'agit de la croissance la plus faible depuis le début de ce type de tracen 1993, sans compter le chaos pandémique. Le Japon, que les économistes présentent toujours comme un exemple de stagnation économique, a en fait battu la Chine au dernier trimestre avec 4,2 %.

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