La Banque d’Angleterre s’apprête à une 5e baisse des taux – l’inflation menace malgré tout

La BoE joue avec le feu. Alors qu'elle s'apprête à abaisser les taux pour la cinquième fois, l'inflation rôde comme un spectre. Les marchés retiennent leur souffle.

Un pari risqué ?

D'un côté, une économie britannique à bout de souffle réclame des taux bas. De l'autre, une inflation tenace qui refuse de disparaître. La BoE marche sur une corde raide – et tout le monde attend le faux pas.

Pendant ce temps, les banquiers centraux continuent leur numéro d'équilibriste... jusqu'à ce que la musique s'arrête. Encore un remake de 2008 ? Seul le temps le dira.

La BoE fait face à des risques de croissance croissants alors que les pertes d'emplois s'envolent

trac consécutives du printemps et la hausse du chômage liée aux hausses des cotisations sociales et du salaire minimum en avril. Plus de 180 000 emplois ont été perdus depuis que la chancelière Rachel Reeves a annoncé une augmentation de 26 milliards de livres sterling des cotisations patronales d'assurance nationale, portant le taux de chômage à son plus haut niveau en quatre ans.

Le MPC devrait souligner ces défis du marché du travail dans ses projections actualisées. En mai, il prévoyait une croissance de 1 % en 2025 et de 1,25 % en 2026, bien que des données récentes suggèrent une révision à la hausse potentielle après des performances meilleures que prévu au premier trimestre et une estimation révisée à la hausse pour la croissance au deuxième trimestre.

Cette décision risque de révéler des divisions au sein du MPC, composé de neuf membres. Un sondage Bloomberg suggère une triple répartition : la plupart des membres sont favorables à une baisse de 25 pb, deux plaident pour une hausse plus importante de 50 pb, et deux voteront probablement contre le statu quo. Pill et Catherine Mann, membre externe, qui s'étaient opposées aux baisses en mai, devraient maintenir leur position, tandis que Swati Dhingra et Alan Taylor pourraient plaider pour une réduction plus drastique.

Bien que la décision d'aujourd'hui soit largement intégrée dans les cours, les traders surveilleront attentivement toute modification des prévisions. Les marchés anticipent une nouvelle baisse cette année, probablement en novembre, ramenant le taux à environ 3,5 % d'ici 2026.

« Les risques sont orientés à la baisse », a déclaré Dan Hanson, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez Bloomberg Economics. « Le comité pourrait indiquer qu'il revoit son rythme trimestriel de baisse, ce qui implique qu'une baisse en novembre n'est pas garantie. »

La Banque d'Angleterre reconsidère sa stratégie de vente d'obligations face à la hausse des rendements des obligations à long terme

L'attention se porte également sur la stratégie de réduction du bilan de la Banque d'Angleterre. Le resserrement quantitatif (QT) a déjà réduit les avoirs obligataires d'environ 100 milliards de livres sterling par an, mais les tensions sur le marché, notamment sur les obligations d'État à long terme, ont suscité des spéculations selon lesquelles la Banque d'Angleterre pourrait ralentir ou modifier le rythme de ses ventes.

Le gouverneur Bailey a récemment fait part de ses inquiétudes concernant la hausse des rendements des obligations d'État à 30 ans, qui atteignent des niveaux jamais vus depuis la fin des années 1990. Un pivot vers une dette à plus court terme ou un rythme réduit de ventes actives (actuellement attendu à 26 milliards de livres sterling par an) pourrait être envisagé avant la mise à jour du QT de septembre de la BoE.

Selon Sanjay Raja, économiste en chef pour le Royaume-Uni à la Deutsche Bank, un signal reconnaissant les problèmes de liquidité à long terme pourrait préfigurer des changements dans la stratégie de vente de la BoE.

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