Pékin en pleines négociations stratégiques pour consolider l’industrie des puces électroniques

Alors que la guerre technologique fait rage, la Chine joue ses pions.

Pékin accélère les discussions pour créer un géant national des semi-conducteurs – une réponse directe aux sanctions occidentales.

Le plan ? Fusionner les fabricants locaux sous une bannière étatique. Parce qu'en matière de puces, la taille compte.

Les analystes s'interrogent : manœuvre industrielle ou nouveau 'too big to fail' subsidié ? Wall Street prend déjà les paris.

Lee affirme qu'une fusion pourrait aider la Chine à réduire sa dépendance envers les entreprises américaines

Face aux efforts américains visant à limiter l'accès de la Chine aux semi-conducteurs, Pékin s'efforce de renforcer son industrie nationale des puces électroniques , la Commission nationale pour le développement et la réforme étant à la tête des négociations de fusion. Cependant, Pékin a encore beaucoup de chemin à parcourir, notamment en raison des divergences entre entreprises et investisseurs sur la structure et la valorisation de la fusion.

Une personne au courant des négociations a commenté : « Il y avait trop d'intérêts partagés. Les vendeurs potentiels ne veulent pas vendre à perte, et les acheteurs ne veulent pas payer de prime. »

Un autre initié a confirmé que les négociations étaient toujours en cours, même s'il a noté qu'une consolidation à grande échelle devenait de plus en plus improbable. 

Pendant ce temps, des analystes comme Edison Lee, analyste spécialisé dans les semi-conducteurs chez Jefferies, soutiennent que la consolidation aiderait le pays à créer son propre écosystème autosuffisant et à éliminer progressivement sa dépendance à l'égard d'entreprises américaines telles qu'Applied Materials et Lam Research.

Actuellement, 26 acquisitions dans le secteur des semi-conducteurs ont été annoncées pour 2025. L'opération la plus médiatisée à ce jour est la fusion entre Hygon, concepteur de processeurs pour serveurs et centres de données, et le fabricant de supercalculateurs Sugon. Leur transaction, évaluée à plus de 16 milliards de dollars, sera finalisée par échange d'actions. 

Les analystes craignent que la consolidation ne réponde pas aux attentes de Pékin.

Pékin vise également un financement plus ciblé des entreprises par le biais de fusions. Selon Lin Qingyuan, analyste spécialisé dans les semi-conducteurs chez Bernstein, les autorités ont compris que la fragmentation des investissements ne permet pas d'atteindre l'ampleur nécessaire à la rentabilité. Par conséquent, elles se concentrent sur le développement d'une poignée de champions nationaux compétitifs à l'échelle mondiale.

Cependant, des inquiétudes subsistent quant à la capacité d'une consolidation à améliorer le secteur des puces électroniques du pays. Un investisseur a même expliqué que nombre des entreprises à vendre ne disposent pas de véritable avantage technologique et que, par conséquent, sans plan stratégique, toute tentative d'acquisition échouerait probablement.

Lin a également souligné que la plupart des entreprises les mieux équipées pour acquérir des actifs sous-performants sont souvent les premières à les rejeter en raison de préoccupations concernant les faiblesses de l'actif et son prix élevé.

Néanmoins, un nombre croissant de secteurs, notamment l'immobilier et la fabrication d'équipements textiles, commencent à explorer des opportunités d'acquisition dans le secteur des puces électroniques. Cependant, malgré cet enthousiasme croissant, toutes les transactions ne se concrétisent pas. Selon les données de Wind, huit fusions ou acquisitions annoncées cette année ont échoué.

Par exemple, Empyrean Technology, une société chinoise leader dans le domaine de la CAO, a annoncé en mars son intention d'acquérir son concurrent plus petit, Xpeedic, afin d'élargir sa gamme d'outils. Mais l'accord a été annulé le mois dernier en raison de désaccords non résolus sur les conditions.

De plus, Zhejiang Aokang, un fabricant de chaussures en cuir, et Ningbo Cixing, un spécialiste des machines à tricoter, se sont récemment retirés des projets d'acquisition de semi-conducteurs en raison de différends d'évaluation. 

Toutefois, les analystes ont noté que la plupart des propriétaires d’actifs ne sont pas disposés à accepter des offres inférieures à la valeur comptable, même avec des indicateurs financiers en détérioration, ce qui rend les stratégies de consolidation et d’acquisition irréalisables.

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