L’USDe d’Ethena s’envole de 75 % : une croissance verticale record en juillet

Le stablecoin USDe d'Ethena a connu une ascension fulgurante en juillet, avec une hausse de 75 % qui a laissé les observateurs bouche bée. Une performance qui ressemble plus à une courbe de crypto qu'à un actif stable—on se demande si le terme 'stablecoin' n'est pas devenu un euphémisme.

Croissance verticale ou bulle spéculative ? Les marchés semblent avoir tranché, du moins pour le moment. Les investisseurs se ruent sur l'USDe comme s'il s'agissait du dernier ETF Bitcoin approuvé par la SEC—avec la même nuance de FOMO.

Reste à savoir si cette trajectoire est soutenable, ou si Ethena a simplement trouvé le moyen de faire croire à Wall Street que la volatilité est un bug, pas une feature.

La principale raison de cette nouvelle frappe est la hausse ciblée de l'ETH, qui a dépassé les 3 800 $ le mois dernier. Dans ce contexte, le modèle de rentabilité d'Ethena est plus performant, permettant à la plateforme de supporter une offre plus importante d'USDe. 

Pendant la majeure partie de l'année 2025, ethena a maintenu son offre d'USDe à un niveau de référence prudent, tandis que l'ETH est passé sous la barre des 2 000 $. Ce mois de conditions favorables a conduit à une frappe immédiate, ajoutant plus de 4 milliards de jetons à l'offre totale.

Presque tous les autres stablecoins ont progressé ces dernières semaines, l'offre totale ayant augmenté de 1,96 milliard de dollars au cours des sept derniers jours. L'USDe devance désormais des stablecoins auparavant très actifs comme le fdusd de Binance. 

Le jeton prend également en charge plusieurs paires sur Curve Finance, négociées contre l'USDC, ainsi que les pièces de niche FraxUSD et mkUSD. 

L'USDe prend le contrôle des marchés centralisés et décentralisés

L'un des principaux moteurs de l'USDe provient de Bybit, qui représente désormais plus de 30 % des échanges du jeton. 20 % supplémentaires de l'activité du jeton reposent sur les paires uniswap V3. 

La croissance de l'USDe s'explique en partie par son amélioration de la réputation, qui lui a permis d'intégrer de nombreux écosystèmes. L'USDe est l'un des rares stablecoins synthétiques à avoir atteint une offre proche de 10 milliards de dollars et à être passé à la fois à DeFi et au trading général.

Le principaltracde l'USDe réside dans sa capacité de jalonnement, le susde se négociant actuellement avec une prime. Au cours de l'année écoulée, cette prime a progressé, passant de 1,08 $ à 1,19 $, avec une croissance constante. Cependant, le déblocage du sUSDe dépend des conditions de marché, le délai d'attente s'allongeant si un nombre trop important de traders réclament leurs actifs. 

L'offre de sUSDe a également augmenté pour atteindre plus de 5,22 milliards de dollars, ce qui suggère qu'actuellement, l'USDe dispose d'environ 4 milliards de dollars d'approvisionnement gratuit pour d'autres opérations. 

L'ENA se négocie près de ses plus hauts niveaux depuis trois mois

Le jeton natif d'Ethena, l'ENA, s'échangeait près de son plus haut niveau sur trois mois, à 0,60 $. Il a culminé à 0,68 $ fin juillet, reflétant l'activité globale du marché. 

ENA a approfondi les attentes d'un « été Ethena », témoignant d'une confiance accrue dans DeFi pendant le marché haussier de 2025. Le projet a également démontré sa capacité à se dégonfler de manière contrôlable lors des corrections du marché, sans provoquer de contagion démesurée. 

Actuellement, l'USDe est très demandé pour son rendement annuel moyen de 8,85 %, ce qui ne serait possible que dans des conditions favorables pour l'ETH. La tendance haussière générale de l'ETH est le principal facteur du succès d'Ethena. Début juillet, le rendement annuel moyen était inférieur à 3,51 %, la hausse de l'ETH n'en étant qu'à ses débuts. L'USDe n'est toujours soutenu que par les conditions de marché d'Ethena et pourrait être sujet à des liquidations. Dans ce scénario, Ethena devra à nouveau réduire son offre. 

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