Berkshire sans Buffett : Wall Street va-t-il passer l’entreprise au crible ?

L'ère post-Buffett commence sous haute surveillance.

Wall Street guette le moindre faux pas.

Les analystes affûtent leurs crayons - les fonds spéculatifs aussi.

Omaha n'a plus son oracle, mais les marchés ont gardé leur cynisme.

Kraft Heinz de Berkshire et Occidental Tester l'investisseur Patience

Prenez Kraft Heinz. Berkshire en détient 27% et, au 31 mars, ils l'avaient sur leurs livres à 13,5 milliards de dollars. Mais le cours des actions publiques à l'époque évaluait la même participation à 9,9 milliards de dollars. Aujourd'hui, il est encore plus baissé, à 9,4 milliards de dollars. C'est une différence de 4,1 milliards de dollars. Et cet écart est là depuis le début de 2023.

Voici la torsion. Berkshire ne marque pas cette participation sur le marché. Au lieu de cela, ils utilisent quelque chose appelé la méthode d'équité. Il leur permet de valoriser l'investissement en fonction des bénéfices de Kraft Heinz, pas du cours de l'action. C'est totalement légal. Mais ce n'est pas ce que la plupart des entreprises font avec les actions publiques. Buffett aurait pu écrire la valeur cette année. Il ne l'a pas fait. Il a décidé que la goutte n'était que «temporaire».

Maintenant, Kraft Heinz essaie de se séparer. Ce mouvement pourrait augmenter la valeur si quelqu'un achète réellement les pièces distinctes. Mais les investisseurs ne sont pas impressionnés. Après que le Wall Street Journal a signalé le plan le 11 juillet, le stock a à peine évolué - à seulement 10%. Au cours de la dernière année, il est toujours en baisse de 12%. Ce n'est pas un marché excité.

Ensuite, il y a de l'dentdu pétrole. Berkshire en détient 28%. Au 31 mars, ils l'ont apprécié à 17,2 milliards de dollars. Mais Wall Street pensait seulement que cela valait 13,1 milliards de dollars. Avance rapide jusqu'à maintenant, et c'est encore plus bas; 11,5 milliards de dollars. Ainsi, entre Kraft Heinz et Occidental, il y a un écart de 9,8 milliards de dollars entre les évaluations internes de Berkshire et ce que le marché dit.

C'est beaucoup d'argent à suivre, même pour l'oracle d'Omaha.

Mais personne sur le plancher n'ose dire un mot. Dans toute autre entreprise publique, ce serait un drapeau rouge. Les investisseurs seraient partout. Mais parce que c'est Warren, les gens regardent dans l'autre sens. Pourquoi? Parce qu'il a passé des décennies à prêcher que les gains et les pertes marqués sont «dénués de sens». Les investisseurs le croient. Pour l'instant.

Mais que se passe-t-il quand Abel est celui qui dit: «C'est temporaire»? Les gens achèteront-ils encore cela? Ou vont-ils commencer à poser de vraies questions?

Abel hérite de la structure étrange de Berkshire, du conseil familial et de l'énorme tas cash

Parlons de de Berkshire . Ce n'est pas normal. C'est un mélange désordonné de chemins de fer, d'énergie, d'assurance, de vente au détail, etc. Il ne rapporte pas les résultats comme les autres sociétés. Cela n'explique pas grand-chose. Il ne tient même pas des appels trimestriels. Certaines personnes aiment ça. D'autres restent silencieux, à cause de Warren.

Vous avez des filiales qui tirent des milliards qui n'obtiennent qu'une peine ou deux dans le rapport annuel. Et puis il y a le côté de l'assurance, où les chiffres sont principalement des estimations et des hypothèses. Cela fait de la crédibilité un gros problème. Les investisseurs doivent faire confiance aux gens au sommet. Et en ce moment, cette confiance est liée à Warren. Pas abel.

Le fait que Berkshire utilise des évaluations internes qui sont clairement plus élevées que les cours des actions publiques le rendent plus difficile. Les investisseurs peuvent vérifier les prix réels du marché à tout moment. Mais ils restent silencieux à cause de qui dirige le spectacle. Une fois qu'Abel prend le relais, ce silence pourrait se terminer.

Et n'oublions pas le coffre de guerre. Berkshire se situe sur 348 milliards de dollars en cash et en trésorerie . Cela représente 30% de ses actifs, juste assis là, et nous attendons tous de voir ce que Warren en fera, mais jusqu'à présent, rien. Il n'a même pas racheté des stocks, avec des rachats à zéro pour la première moitié de 2025 et le premier trimestre de 2025. C'est un signal. Il pense que le stock est trop cher.

Tout cela est dans quoi Abel entre. Il hérite d'une entreprise qui a pu esquiver le contrôle en raison de la réputation d'un homme. Mais cet homme ne sera plus PDG. Bien sûr, Warren restera président. Et bien sûr, il a approuvé Abel. Mais les avenants ne transfèrent pas la crédibilité. La confiance doit être gagnée, surtout lorsque les chiffres sont opaques.

Abel était PDG de Berkshire Hathaway Energy auparavant, et il est vice-président depuis 2018. Il connaît l'entreprise plus que quiconque, bien sûr, mais il n'a pas la même immunité. Warren pourrait dire que le ciel est vert et que les investisseurs hochent la tête. Abel le dit? Ils vérifient les images satellites.

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