La dette en euro explose sur les marchés émergents tandis que le dollar s’effondre – une inversion historique ?

Les marchés émergents parient gros sur l'euro alors que le dollar vacille. Un revirement brutal qui secoue la finance mondiale.

Le roi dollar perd sa couronne ?

Les investisseurs fuient vers la dette libellée en euros, creusant l'écart avec les actifs dollarisés. Les banques centrales des pays émergents semblent enfin comprendre que stocker des réserves en USD, c'est comme thésauriser des cassettes VHS en 2025.

Attention aux effets domino : cette bascule pourrait accélérer la dédollarisation mondiale... ou déclencher une violente contre-réaction de la Fed. Les hedge funds, eux, surfent déjà sur la volatilité – comme d'habitude, ils gagneront dans tous les cas.

Roumanie, Pologne, Chili et plus de dollars pour augmenter les euros

La Roumanie a vendu des obligations en euros pour la troisième fois cette année après que les marchés ont répondu positivement à l'élection par mai d'un candidat centriste. En Asie, en Corée du Sud et en Chine ont tous deux exploité le marché des obligations en euros. Même le Chili a sauté. La foule grandit, et il y a une chose qu'ils ont tous en commun: aucun d'entre eux ne veut rester trop exposé à l'USD.

Matthew Graves, un gestionnaire de portefeuille chez PPM America, l'a dit comme ceci: «Nous avons été plus actifs dans la recherche d'opportunités en dehors des crédits en dollars américains.» Il préfère les obligations en euros d'Ivory Coast au-delà de sa dette en dollars, pointant des étendus detronGer. "Directionnellement, nous aimons posséder des euros contre les dollars en ce moment."

Ce sentiment est en écho à Wall Street. Les stratèges de Goldman Sachs ont fait des comparaisons entre les obligations en euros et en dollars émises par les mêmes gouvernements le même jour. Le résultat? Les obligations en euros ont surpassé les dollars plus fréquemment une semaine après l'émission. 

"L'augmentation de l'émission d'obligations libellée en euros a généralement été bien absorbée par le marché", a écrit plus tôt ce mois-ci. Ils s'attendent à ce que cela se poursuive alors que l'économie américaine ralentit et que le dollar continue de perdre du terrain.

Les grands joueurs réévaluent la stratégie du dollar à mesure que l'euro gains d'appel

À mesure que le dollar s'affaiblit, l'appétit pour la diversification augmente. Bank of America parie sur les obligations de Roumanie 2044 en euros tout en tenant une vue baissière sur ses billets en dollars avec la même échéance.

Les stratèges de JPMorgan, dirigés par Stefan Weiler, disent que la Pologne, la Hongrie, le Mexique et le Maroc offrent certaines des possibilités les plustracen Euro pour que les investisseurs s'éloignent de la dette en dollars. 

Weiler, qui dirige les marchés des capitaux de la dette pour l'Europe centrale, le Moyen-Orient et l'Afrique de JPMorgan à Londres, a clairement indiqué: «Si vous avez l'ambition d'émettre en Euros, c'est le moment de le faire. Les emprunteurs ont été visiblement plus actifs dans la diversification et l'exploration également de certains marchés de niche.»

David Robbins, co-tête du TCW Emerging Markets Group, affirme que les investisseurs voient toujours la valeur des marchés émergents. "L'avantage relatif de rendement que vous obtenez dans ce que vous obtenez sur d'autres marchés continue de regardertrac", a déclaré Robbins. 

Cet intérêt soutient les ventes de dettes sur les marchés en euros et en dollars. Même avec la croissance de l'émission en euros, les obligations en dollars évoluent toujours rapidement. 2025 voit déjà la dette du marché émergent la plus libellé en dollars vendues depuis 2021.

Mais l'euro fait des gains à tous les bons endroits. Le Brésil , qui a déjà vendu plus de 5 milliards de dollars d'obligations en dollars cette année, se prépare à émettre sa première obligation libellée en euros depuis 2014. La Colombie prévoit de suivre, préparant sa première vente d'obligations en euros depuis 2016.

L'Égypte envisage également une émission de devises durs qui comprend la dette en euros au cours de la prochaine année. Et dans les Balkans, la Bosnie-Herzégovine est sur le point de rejoindre les marchés de la dette internationale pour la première fois, avec une obligation en euros non garantie de cinq ans sur le pont.

Ce n'est pas seulement une tendance passagère. Avec les tarifs de Trump qui secouent le commerce mondial, la Réserve fédérale prise dans les feux croisées et la croissance aux États-Unis ne semblent plus «exceptionnelles», les investisseurs réévaluent ce qu'ils veulent dans leurs portefeuilles.

Les emprunteurs réagissent et l'euro devient plus fort. Le dollar n'est peut-être pas parti, mais il n'est defiplus seul.

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