Élections japonaises 2025 : les plans de dépenses élevés des investisseurs menacent-ils les marchés obligataires ?

Tokyo s'apprête à vivre un séisme financier. Alors que les élections japonaises approchent, les investisseurs parient sur une explosion des dépenses publiques—une bombe à retardement pour les obligations locales.

Risque de contagion : Les rendements pourraient s'envoler

Le marché obligataire nippon tremble déjà. Avec des ratios dette/PIB dépassant les 250%, chaque yen supplémentaire promis par les candidats électoraux fait grimacer les gestionnaires de risques. Les fonds étrangers commencent à tourner le dos—comme d'habitude, juste au moment où le pays aurait besoin de stabilité.

Le paradoxe japonais : stimuler l'économie tout en évitant l'effondrement des obligations. Un numéro d'équilibriste que même les banques centrales regardent avec un mélange de fascination et d'horreur. Et pendant ce temps, les crypto-marchés observent, se demandant combien de temps avant que les capitaux ne cherchent refuge dans les actifs numériques.

Dernier avertissement : quand les politiciens promettent des miracles financiers, serrez votre portefeuille—surtout s'il contient des JGBs.

Vigilants obligataires encercler la dette du Japon comme les requins

L'expression «Bond Vigilants» est à nouveau chuchotée dans les milieux financiers, et le Japon pourrait être leur prochain grand jeu. Ce sont des investisseurs à revenu fixe qui renflouent l'achat de la dette du gouvernement lorsqu'ils pensent que le risque ne vaut pas le rendement. L'idée d'eux ciblant le Japon était absurde. Après tout, la Banque du Japon possède plus de la moitié de la dette nationale et a gardé un contrôle fort de la courbe des rendements pendant des années.

Mais c'était le vieux Japon. Maintenant, l'inflation augmente , la dette monte et la politique change. Ed Yardeni, l'investisseur vétéran qui a inventé le terme «obligatoires jusqu’elles» dans les années 1980, estime que nous retournons directement sur ce territoire.

Dans une note de la recherche de Yardeni, la société a mis en garde contre «les fortes chances que le prochain gouvernement japonais se transforme en baisses d'impôts et aux dépenses accrues de la manière qui déclenche les obligataires.» Et une fois qu'ils sont effrayés, l'ensemble du marché mondial des obligations pouvait sentir l' ripple.

Les rendements d'obligations à long terme japonais aux notes de 30 et 40 ans ont déjà bondi de près d'un point de pourcentage complet au cours de la dernière année. Si les choses continuent à tendance comme celle-ci, ce saut sera petit avec le recul. Et le botteur? Cette élection est également considérée comme un référendum sur la coalition du Premier ministre Shigeru IshibA. Si son emprise s'affaiblit, attendez-vous à ce que la trajectoire de la dette s'inclinent encore plus agressivement.

L'économiste en chef Joseph Brusuelas de RSM a déclaré : «Il s'agit d'un aperçu de la venue dans trac car les États-Unis doivent répondre aux demandes concurrentes de dollars fédéraux rares qui entraînent généralement une augmentation des dépenses publiques, des taux d'intérêt plus élevés, des rendements plus élevés et une inflation plus élevée.» En d'autres termes, le Japon pourrait bien montrer au monde la prochaine étape.

Les craintes de rétrogradation du crédit augmentent avec des promesses de réductions d'impôt

Voici la vraie peur: la cote de crédit du Japon pourrait être dirigée vers une rétrogradation. Ce n'est pas seulement la spéculation - elle apparaît dans les chiffres. Les données de Bloomberg montrent que les paiements d'intérêts en pourcentage des revenus grimpent rapidement. Cette année, ce chiffre devrait atteindre 12,2%, contre 9,9% il y a seulement un an. Si cette trajectoire se tient, elle atteindra un sommet de huit ans d'ici mars 2026.

La dernière fois que ce ratio a dépassé les 13%, en 2015, S&P Global Ratings a rétrogradé le crédit du Japon à A +. La différence est, à l'époque, il n'y avait pas de panique. Le BOJ dirigeait un programme de stimulus massif et achetait des obligations comme des bonbons. Ce n'est plus le cas. L'inflation est en hausse. La banque centrale essaie de se retirer. Et cela signifie que le filet de sécurité a disparu.

Un dégradé aujourd'hui ne frapperait pas seulement le Japon. Cela déclencherait des effets mondiaux car les investisseurs japonais sont les plus grands détenteurs étrangers des obligations du Trésor américain. Et avec le BOJ ne supprimant plus les rendements à long terme comme auparavant, toute instabilité des JGB (obligations gouvernementales japonaises) coule directement sur les marchés mondiaux. L'analyse de Bloomberg sur la propagation de 10 à 30 ans confirme que ces obligations sont devenues beaucoup plus réactives aux chocs même mineurs.

Bo Zhuang, un stratège de Loomis Sayles Investments Asia, a averti: «Si le Parti libéral démocrate perdait sa majorité lors des prochaines élections de la Chambre supérieure, cela pourrait le forcer à accepter une réduction d'impôt à la consommation plus large, ce qui serait un coup majeur.»

Zhuang a également déclaré que les investisseurs étrangers réduiraient probablement l'exposition aux obligations du gouvernement japonais si la durabilité de la dette redevient une question de première page. Et à ce stade, avec des promesses de campagne centrées sur les réductions d'impôts et les documents, ce n'est plus hypothétique. C'est ce que le marché est le prix.

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