Les obligations japonaises défient les turbulences du marché grâce à une vente aux enchères record

Le marché obligataire japonais respire enfin—contre toute attente.

Malgré les craintes d’une contagion de la volatilité mondiale, les JGB (Japanese Government Bonds) ont tenu bon après une vente aux enchères surprise. Les investisseurs, visiblement en manque d’actifs « safe », ont plébiscité l’offre—une ironie alors que le yen vacille depuis des mois.

Résultat ? Les taux restent sous contrôle, et le Ministère des Finances peut souffler… pour l’instant. Parce qu’en finance, chaque répit est temporaire—surtout quand la Banque du Japon joue les funambules entre inflation et récession.

Dernière pique : les fonds spéculatifs qui pariaient contre les JGB doivent encore une fois ravaler leur arrogance. Le marché aime humilier ceux qui pensent avoir tout prévu.

Les rendements japonais tombent des sommets récents

Les rendements obligataires du Japon ont été tirés plus haut en raison des préoccupations renouvelées concernant les dépenses budgétaires dans le monde. La récente vente aux enchères d'obligations d'État de 30 ans du pays a entraîné un niveau de demande qui suggère que les législateurs progressent pour se débarrasser de la volatilité du marché de la dette.

Bien que l'offre de bière soit à 3,58, le prix minimum de l'offre était inférieur à celui prévu dans un signe que certains sur le marché sont toujours prudents. Les rendements d'obligations japonaises ont augmenté, y compris les rendements obligataires de 30 et 40 ans, ajoutant 8 bps à 2,965% et 3,14% respectivement.

Kazuya Fujiwara, stratège des obligations chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., a fait valoir que la forte augmentation des taux d'intérêt à long terme au Royaume-Uni en raison de préoccupations concernant l'expansion budgétaire contribue probablement à l'anxiété concernant les perspectives fiscales du Japon. Il a noté qu'une augmentation des coûts d'emprunt du gouvernement à l'échelle mondiale augmente les rendements, en particulier avec la forte augmentation des rendements mercredi aux États-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni.

Fujiwara estime que les résultats des enchères de rendement du Japon suggèrent que le pays pourrait empêcher une répétition de l'agitation du marché causée par les ventes d'obligations à maturité plus longue en mai. Pendant ce temps, le ministère des Finances a dévoilé des plans visant à réduire les montants de la vente d'obligations pour des échéances plus longues pour vendre moins d'obligations super longues.

Le MOF a promis de réduire l'émission d'une dette de 20, 30 et 40 ans par rapport à juillet par un yen combiné de 3,2 billions (22 milliards de dollars) au cours des 9 prochains mois. La Banque du Japon a également révélé qu'elle se retirerait des acquisitions de crédit.

Shuichi Ohsaki, responsable du portefeuille principal chez Meiji Yasuda Asset Management Co. à Tokyo, a noté qu'il y avait un certain niveau de demande aux enchères. Cependant, cela montrait toujours une bonne quantité de prudence. Il a dit que la vente aux enchères était quelque peu faible, mais croit toujours qu'il est peu probable que cela provoque des troubles sur le marché obligataire.

Ohsaki a noté que la forte demande de cette semaine lors de la vente d'obligations à 10 ans du pays a apaisé le marché, bien qu'une baisse au Royaume-Uni ait ravivé les préoccupations concernant les dépenses budgétaires dans le monde.

Le Japon se prépare pour une élection nationale ce mois-ci

Shoki Omori, stratège en chef de Mizuho Securities, a fait valoir que les investisseurs devaient toujours voir la prochaine vente aux enchères de 20 ans pour bien comprendre l'appétit des investisseurs pour le long de gamme. Il a reconnu que la vente aux enchères accordait un certain soulagement aux investisseurs de longue date, faisant référence à une vente de dettes de 20 ans le 10 juillet.

Le chef de politique du Parti libéral démocrate et ancien ministre de la Défense, Itunori Onodera, a déclaré la semaine dernière dans une interview de Bloomberg que les perspectives fiscales du Japon étaient déjà confrontées à une «alerte jaune». Il s'attend également à ce que les dépenses augmentent alors que le Premier ministre japonais Shigeru I shib a un salaire augmente et une économie Yen à un quadrillion alors que la première campagne les promet pour les prochaines élections de la Chambre supérieure.

Ken Matsumoto, un macro-stratège chez Credit Agricole à Tokyo, a mentionné que l'incertitude autour des élections de la Chambre supérieure susciterait probablement la demande aux enchères. Il pense que la position de politique budgétaire du gouvernement pourrait changer radicalement en fonction des résultats des élections.

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