Le Trésor américain s’apprête à inonder le marché avec 1 billion de dollars de dette en H2 2025

Le gouvernement américain passe la machine à billets en surrégime.

### Une dette qui fait trembler les marchés

Washington prévoit d'ajouter 1 billion de dollars à sa montagne de dettes d'ici fin 2025. De quoi faire sourire les bitcoiners - au moins, la blockchain a une limite d'émission.

### Le coup de poker financier du siècle

Pendant que les petits épargnants luttent contre l'inflation, le Trésor imprime allègrement de nouveaux instruments de dette. Une stratégie qui a fait ses preuves... depuis l'époque des florins.

Qui dit mieux ? Avec un tel rythme, même l'or numérique pourrait sembler un refuge sûr. Ironique, non ?

Le projet de loi budgétaire de Trump élargit defi, oblige plus d'émission de trésorerie

President Donald trump pousse un nouveau projet de loi fiscal et dépense par le Congrès qui, selon le Congressional Budget Office, étendra le defifédéral de 2,8 billions de dollars au cours de la prochaine décennie. Le projet de loi donne à l'économie un ascenseur à court terme, mais le coût à long terme sera une dette plus élevée, obligeant le gouvernement à émettre plus de bons du Trésor pour combler l'écart.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré mardi que le Sénat pourrait voter vendredi sur le projet de loi. Il a également dit qu'il était confronté dent la maison qui la passera par la suite. La date clé suspendue sur cette discussion est ce que Bessent a appelé le «X-Date» - le point où le gouvernement manque de la salle d'emprunt sous le plafond actuel de la dette. Cela est prévu entre le milieu et la fin de l'été.

Une fois le plafond levé ou supprimé, le service du Trésor pourra retourner sur le marché et vendre plus de dettes. Et ce ne sera pas non plus en petits morceaux.

Mark Cabana, qui dirige la stratégie des tarifs américains à BOFA Securities, a déclaré mardi lors d'un panel au Symposium de fonds de l'argent à Boston que le marché devrait s'attendre à un lot d'offres très rapide et lourd. "Vous allez voir ce gros clip d'émission et cela arrive dans les prochains mois", a déclaré Cabana. "Vous pouvez débattre exactement quand ils augmentent la limite de la dette, mais la date X arrive bientôt."

Il a prédit que le Trésor pomperait environ 1 billion de dollars d'ici la fin de l'année. Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie américaine des tarifs chez TD Securities, a fait une prévision similaire. Il a dit qu'environ 700 milliards de dollars arriveront en août et septembre seulement.

Les taux de repo pourraient augmenter à mesure que les fonds du marché monétaire s'éloignent des bons du Trésor

Ce genre d'inondation concentrée de la dette ne se situe pas simplement tranquillement dans un portefeuille; Il fera pression sur le marché des réappariements. C'est là que les banques et les fonds empruntent cash en utilisant les bons du Trésor comme garantie.

Lorsque trop de bons du Trésor entrent dans le système, les taux de repo peuvent d'abord chuter de l'offre excédentaire, mais si la demande ne se poursuit pas, ces mêmes taux peuvent rapidement augmenter, car les prêteurs demandent plus pour couvrir le risque de détenir trop de papier.

Goldberg a déclaré que la forte augmentation de l'approvisionnement atteindra principalement la section de deux à sept ans de la courbe du Trésor. "Notre attente est que le Trésor maintient l'émission axée sur le front de la courbe en termes de coupons", a-t-il déclaré.

Il a clairement indiqué qu'aucune modification majeure de la taille des enchères n'est attendue jusqu'à la fin de 2026, en nommant août ou novembre comme points de révision possibles.

Non seulement l'extrémité longue de la courbe - 10s, 20, 30s - au radar, mais Goldberg a également déclaré qu'elle pourrait en fait voir une réduction de taille. "Je ne serais pas surpris s'il y a des diminutions de taille à long terme", a-t-il déclaré, expliquant que les 2s, 3s, 5, 7s, et les factures sont les outils clés que le Trésor utilisera pour le financement à court terme.

Il y a un absorbeur possible pour la prochaine vague du Trésor: les fonds du marché de l'argent, qui ont atteint un record de 7,4 billions de dollars d'actifs en juin. Mais il y a une torsion. Ces fonds ont déjà commencé à s'éloigner des bons du Trésor et à des offres de référentiels privés, qui offrent des tarifs plus élevés.

Donc, même si l' cash est là-bas, cela ne signifie pas qu'il va dans du trésor . Cela pourrait laisser une lacune de demande, tout comme le gouvernement baisse le plus grand lot de dettes de mémoire récente.

Tous les yeux se tournent maintenant vers le vote du plafond de la dette et la fenêtre d'émission d'août-septembre. Si le plafond est levé dans le temps et que si la demande peut suivre le rythme, le marché pourrait absorber le coup. Sinon, les bureaux de Bond sont en cours de route.

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