Record historique : le Japon voit fuir 12 milliards de dollars en actions en une semaine

Les investisseurs déversent des liquidités à un rythme inédit - et les banques centrales continuent de jouer aux dés avec nos portefeuilles.

Panique ou simple réalignement ? Les marchés japonais viennent d’encaisser leur pire saignement hebdomadaire. Pendant ce temps, Bitcoin flirte avec de nouveaux ATH. Coïncidence ?

La demande d’obligations s’écrase à mesure que la montée en puissance

Les rendements sur les obligations du gouvernement japonais de 40 ans ont atteint 3,689% jeudi, ce qui est également un record. Plus tard, ils sont tombés à 3,318%, toujours près de 70 points de base plus élevés que là où ils se trouvaient au début de l’année. Les rendements de 30 ans ont également bondi sur 60 points de base à 2,914%, tandis que les rendements à 20 ans ont augmenté sur 50 points de base.

Cela est venu juste après la demande d’un nouveau lot de 40 ans de la dette à son niveau le plus faible depuis juillet 2023, sur la base des calculs de Reuters. L’effondrement de la demande a suivi un changement critique de la structure du marché.

Les compagnies d’assurance-vie japonaises, généralement fiables d’obligations à long terme, ont déjà réalisé leurs quotas réglementaires, selon Rong Ren Goh, un gestionnaire de portefeuille de l’équipe à revenu fixe de Eastspring Investments.

Avec eux hors de l’image et la Bank of Japan réduisant ses achats d’obligations, les rendements n’ont nulle part où aller. Cette augmentation des rendements a des implications massives en dehors du Japon. Les investisseurs sont désormais préoccupés par un éventuel retour de fonds au Japon des États-Unis, surtout si les rendements obligataires japonais commencent à examiner davantage trac rendements des États-Unis.

Albert Edwards, stratège mondial de Societe General, a déclaré que cela pourrait déclencher ce qu’il a appelé un «marché financier mondial Armageddon». Il a souligné que si les investisseurs japonais transmettent leur argent chez eux, le premier à être touché sera les actions technologiques américaines, qui ont vu d’énormes entrées du Japon au fil des ans.

Michael Gayed, directeur de portefeuille de Tidal Financial Group, a averti que la situation était plus dangereuse que les gens ne le pensent. "Le Japon ressemble à une bombe à retardement. Si la confiance dans l’un des actifs traditionnellement sûrs du marché financier a cratéré, la confiance dans le marché mondial pourrait l’accompagner", a déclaré Michael.

Les métiers de transport commencent à se détendre à mesure que le yen monte

La forte augmentation des rendements obligataires menace également de détendre le commerce du transport du yen, une stratégie où les investisseurs empruntent en yen, qui a normalement de faibles taux d’intérêt et investit l’argent dans des actifs étrangers à plus haut rendement. Cette configuration ne fonctionne que lorsque le yen reste faible.

Mais maintenant, avec des rendements en flèche et en capital commençant à rentrer chez eux, le yen a renforcé plus de 8% depuis le début de 2025.

Ce commerce de transport précédent se déroulera lorsque la Banque du Japon a augmenté les tarifs en août 2024, conduisant à un rallye de yen net et à une grande vente sur les marchés mondiaux. Maintenant, la configuration est encore pire. Alicia García-Herrero, économiste en chef de l’Asie-Pacifique à Natixis, a averti que «le détente du commerce de transport qui est sur le point de s’engager sera pire que celle en août 2024.»

Alicia a déclaré que le StronGer Yen, poussé plus haut par le retour des capitaux et que les investisseurs déversant des dollars, ne peuvent pas être maintenus longtemps. Mais pour l’instant, il gagne de la vapeur, et cela entraîne des marchés mondiaux dans une volatilité plus profonde.

Les enjeux sont élevés car le Japon détient 533,05 billions de yens (3,7 billions de dollars) d’actifs externes nets, le deuxième plus grand au monde. Lorsque ce type de capital commence à rentrer chez lui, il rejette la liquidité mondiale et augmente les coûts d’emprunt dans tous les domaines.

David Roche, stratège de Quantum Strategy, a déclaré que le resserrement de la liquidité pourrait pousser la croissance mondiale à 1% et étirer encore plus le marché des ours. Il a également déclaré que c’était la fin de l’idée que les États-Unis sont le gagnant par défaut de l’investissement mondial, un sentiment qui se propage maintenant en Europe et en Chine.

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