Le Royaume-Uni joue la montre avec sa dette pour éviter l’étouffement par les taux

Face à la flambée des coûts d’emprunt, Downing Street mise sur le court terme. Une stratégie risquée qui ressemble à un coup de poker financier.

Les créanciers vont-ils mordre à l’hameçon ? Le Trésor britannique repousse le problème à plus tard - comme un étudiant qui paierait ses crédits avec une nouvelle carte bleue.

Le Royaume-Uni modifie son plan de dette car moins d’investisseurs veulent des obligations à long terme

L’Office de gestion de la dette britannique (DMO) réduit le nombre d’ obligations publiques (cochets) et se concentre davantage sur les factures de trésorerie à court terme pour gérer ses paiements d’intérêts croissants sans enfreindre ses lois budgétaires serrées.

DMO Lead Jessica Pulay a déclaré que ce changement équilibrerait différents types de dettes pour donner une meilleure valeur aux contribuables tout en réagissant aux conditions du marché changeantes où moins d’investisseurs souhaitent acheter de la dette à long terme.

Les cochets à long terme ont offert des rendements stables et prévisibles qui ont aidé les fonds de retraite à répondre à de futurs paiements aux retraités. Cependant, la demande est maintenant en baisse parce que beaucoup de ces fonds de pension ont fermé ses portes à de nouveaux membres et se rétrécissent lentement à mesure que leurs membres vieillissent et prennent leur retraite.

Les hedge funds et autres investisseurs qui préfèrent les fonds avec plus de discrétion à leurs investissements recherchent également de telles obligations à court terme. Ceux-ci peuvent être plus faciles à acheter et à vendre que ceux enfermés dans les fonds et à offrir des échéances plus longues. Les investisseurs ont si peu d’intérêt que le gouvernement ne trouve pas les acheteurs pour une dette à long terme.

Les analystes des marchés des capitaux de RBC affirment que les nouveaux cochets que le gouvernement britannique prévoit d’émettre entre juillet et septembre 2025 aura la maturité moyenne la plus courte jamais connue pour la dette britannique nouvellement émise, avec une durée moyenne de seulement 9 ans.

Cela montre que le gouvernement s’appuie désormais davantage sur les emprunts à court terme pour faire face à la hausse des coûts.

Le stock de dettes globales du Royaume-Uni a toujours une longue maturité moyenne d’environ 14 ans, beaucoup plus élevé que dans des endroits comme les États-Unis, où la moyenne n’est que de 6 ans. Cette nouvelle tendance montre la pression du gouvernement pour modifier ses habitudes d’emprunt.

Le DMO a également annoncé qu’il augmenterait son émission de dette totale pour 2025/26 à 309 milliards de livres sterling, 5 milliards de livres sterling de plus que prévu. L’augmentation reflète le besoin du gouvernement de fonds supplémentaires pour couvrir ses dépenses tout en essayant de s’en tenir à ses objectifs fiscaux.

Le DMO réduira également les cochets à long terme de 10 milliards de livres sterling et vendra des factures de trésorerie plus àtracterme, car ils sont moins chers à émettre et à des investisseurs dans l’environnement de marché actuel.

Les taux d’intérêt élevés et les règles du budget poussent le trésor à agir

Les investisseurs mondiaux s’inquiètent de la quantité de gouvernements des grandes économies emprunter et dépenser. En conséquence, ils ont poussé le coût des emprunts à long terme à ses niveaux les plus élevés depuis de nombreuses années. 

Ces préoccupations et la pression ont augmenté le rendement doré à 30 ans du Royaume-Uni à 5,48%, près du plus élevé depuis 1998. 

Une partie de cette augmentation est venue des réactions nerveuses sur les marchés financiers après que Donald trump ait introduit un plan pour un budget de coupe d’impôt important aux États-Unis.

La différence dorée entre les paiements au Royaume-Uni sur les obligations à long terme de 30 ans et les obligations à court terme de 2 ans est désormais proche de 1,5 point de pourcentage en dessous de zéro il y a seulement deux ans. 

Le Trésor doit désormais se tourner vers des emprunts à court terme pour protéger les finances du pays contre les paiements d’intérêts croissants.

La chancelière Rachel Reeves du gouvernement travailliste a promis que le gouvernement paierait toutes les dépenses quotidiennes en utilisant les recettes fiscales d’ici 2029 à 2030. Elle a également assoupli une règle différente qui nécessitait la dette globale de commencer à baisser d’ici la fin du Parlement actuel. 

Reeves dit maintenant que le gouvernement exclura les emprunts des investissements à cette règle pour donner au Trésor un peu plus de place à dépenser.

La décision du Premier ministre Keir Starmer de renverser une réduction des subventions aux retraités introduites plus tôt ajoute plus de pression au budget. Il est difficile pour le chancelier de garder les dépenses sous contrôle.

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