Quand les paris sur les actions américaines franchissent-ils la ligne rouge ?

Wall Street en surchauffe : jusqu’où peut-on pousser le levier avant que tout explose ?

Les traders repoussent les limites—mais la Fed garde un doigt sur la gâchette des taux.

Bonus cynique : ’Les hedge funds jouent avec l’argent des autres... jusqu’à ce que la SEC rappelle que les règles existent.’

La domination de Wall Street commence à relancer les alarmes

La conversation concerne maintenant à quoi devrait ressembler la nouvelle exposition «neutre». Tout le monde veut savoir la même chose - qu’est-ce qui est trop? La façon dont les choses est, environ 70% de l’indice de marché développé moyen est composé de sociétés américaines.

Cela est logique si les États-Unis offrent de grands retours et restent politiquement stables. Mais les choses ont changé. Le secteur technologique - qui a été le principal moteur de ces retours - était construit sur le même commerce mondial que Trump essaie maintenant de revenir.

Les concurrents mondiaux rattrapent leur retard. Dans le même temps, le chaos politique et les institutions faibles commencent à effrayer les investisseurs. Les gestionnaires de fonds européens, qui étaient les plus agressifs de la poursuite du marché américain , reculent enfin.

Cette peur commence à montrer. Après une forte baisse des marchés l’été dernier, l’inquiétude concernant l’exposition aux États-Unis a explosé. Société Général pousse maintenant ce qu’elle appelle la «grande rotation», l’éloignement des actifs américains et vers d’autres régions. Et ce n’est pas seulement parler.

George Saravelos, directeur mondial de FX Research à Deutsche Bank, a déclaré: «Les preuves de flux indiquent jusqu’à présent un ralentissement très rapide des entrées de capitaux américaines et, au pire, une désinvestissement actif continu des actifs américains.» Il a ajouté que les investisseurs étrangers sont désormais essentiellement sur une «grève des acheteurs», à en juger par le peu qu’ils mettent dans les ETF aux États-Unis.

Les investisseurs mondiaux recherchent la nouvelle normale

Le vrai problème est que personne ne se contente du bon niveau de l’exposition aux États-Unis. Fabiana a déclaré que ses clients en Europe et en Asie ne leur demandent pas s’ils devraient rééquilibrer - ils demandent comment. Elle a dit que les investisseurs américains se concentrent toujours sur leur propre arrière-cour et supposent que tout reviendrait à la normale bientôt. Elle ne croit pas que cela va arriver.

Elle a également suggéré une stratégie différente. Au lieu de trac , certains pensent que l’exposition devrait refléter la quantité de chaque pays contribue au PIB mondial . Cela baisserait l’allocation américaine à environ 25%, peut-être 30% si vous rasez une partie de la part de la Chine en raison de sa mauvaise accessibilité.

Mais même Fabiana a admis: «Il est peu probable que 30% de mon vivant.» Ce changement nécessiterait une refonte totale de la façon dont le capital est géré à l’échelle mondiale.

Un objectif plus réaliste pourrait être de 55%, basé sur l’estimation de Société Général selon laquelle les entreprises américaines génèrent sur la grande partie des revenus mondiaux. Peut-être un peu plus élevé, car le marché américain est plus liquide. Mais c’est toujours une grande baisse par rapport aux 70% actuels.

Tout éloignement sérieux des États-Unis ne se produira pas du jour au lendemain. Personne ne s’attend à une vente massive. Le changement proviendra probablement de l’emplacement de l’argent de l’investissement. S’il commence à couler en Europe, en Asie ou aux marchés émergents à la place, l’équilibre changera avec le temps.

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