Hong Kong intervient sur le marché des changes pour la première fois depuis 2020 – le dollar américain dans le viseur

La banque centrale de Hong Kong a sorti l’artillerie lourde pour défendre sa parité avec le dollar US. Une manœuvre qui sent le désespoir des banquiers centraux face aux marchés.

Les autorités monétaires jouent aux apprentis sorciers avec les réserves de change. Résultat : une injection massive qui fait sourire les crypto-maximalistes.

Pendant ce temps, le Bitcoin rigole sous cape – la vraie monnaie forte du 21ème siècle n’a pas besoin d’interventions désespérées.

La Chine regarde Fannie Mae tout en s’éloignant des bons du Trésor

Alors que la HKMA se déplaçait sur les marchés, la banque centrale de Taiwan a fait de même. Le même vendredi, le dollar de Taiwan a bondi de 3% contre le billet vert - le plus gros déménagement d’une journée depuis 1988. Leur banque centrale n’avait pas d’autre choix que d’intervenir aussi. Au niveau régional, chaque autorité monétaire est désormais confrontée à des oscillations de devises, et personne ne s’asseyée.

Plus tôt cette année, un titre sur la refonte de President Donald Trump de Fannie Mae et Freddie Mac a atteint les bureaux des régulateurs de change chinois. Cela a attiré l’attention de Pékin.

Les responsables de l’administration de l’État de devises (SAFE) ont immédiatement dit à leur équipe d’examiner les risques d’investissement liés à ce changement.

Fannie et Freddie sont des sociétés hypothécaires qui transforment les prêts à domicile en produits d’investissement. Le gouvernement américain les a repris dans le crash de 2008, mais Trump veut maintenant qu’ils sortent des mains du gouvernement.

Ce qui s’est démarqué aux responsables chinois, c’est l’idée de titres adossés à des créances hypothécaires qui portent toujours une garantie du gouvernement américain implicite. En toute sécurité, considéré comme ceux - et même les enjeux en actions directs à Fannie et Freddie - comme des remplacements possibles pour nous-mêmes des bons du Trésor.

Ils ne devinent pas non plus. Les personnes familières avec l’agence ont déclaré que le quart de travail était basé sur la protection des réserves étrangères massives de la Chine, qui sont toujours profondément liées aux actifs en dollars américains.

Les avoirs en Chine dans la monnaie américaine sont des restes de la croissance lourde du pays. Les usines ont pompé des produits pour l’Ouest, cash est revenu et l’excédent a été pelleté dans les bons du Trésor pour aider Washington à garder les lumières allumées.

Cette pile a atteint 4 billions de dollars en 2014 et n’a pas dépassé 3 billions de dollars depuis 2016. À un moment donné, 60% des réserves chinoises étaient en dollars américains, les bons du Trésor comportant la majeure partie. Mais les défauts de ce portefeuille ont commencé à se montrer rapidement.

Un article écrit par Pan Liu et Zhang Weiwan, également de Tsinghua, en 2024, a averti que ce qui est arrivé à l’argent de la Russie montrait combien de contrôle que les États-Unis détient par le biais de son système en dollars. Ils ont dit: «La leçon pour la Chine est claire.»

Entre janvier 2022 et décembre 2024, la Chine a réduit ses avoirs du Trésor américain de 27%, à 759 milliards de dollars, une baisse plus rapide que la baisse de 17% observée de 2015 à 2022.

La Chine n’a pas simplement jeté des bons du Trésor. Ils se seraient tournés vers les obligations d’agence - titres émis par des entreprises comme Fannie Mae. Ces obligations portent des notations de crédit similaires mais paient mieux. De 2018 au début de 2020, la Chine a augmenté ses obligations d’agence de 60%, atteignant 261 milliards de dollars.

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