Les États-Unis estiment que les 1,1 trillion de dollars d’obligations du Trésor détenus par la Chine ne pèsent pas dans la guerre commerciale

Malgré les importantes réserves chinoises en obligations du Trésor américain, les analystes financiers soulignent que cet atout ne confère pas à Pékin un levier décisif dans les tensions commerciales actuelles. Les marchés obligataires et les stratégies géoéconomiques restent des domaines clés à surveiller.

La Chine ne peut pas facilement jeter les bons du Trésor sans se brûler

Les responsables chinois et les médias d’État ont lancé l’idée depuis des années. Certains ont fait valoir que les avoirs de la dette devraient être utilisés comme effet de levier pour exercer une pression sur Washington. Mais cette option n’est pas simple.

Brad Setser, un chercheur principal au Conseil des relations étrangères, a déclaré que l’exposition totale du Trésor chinois est plus proche de 1,1 billion de dollars, même si les données officielles des États-Unis répertorient 784 milliards de dollars en avoirs directs en février. Une grande partie de la différence provient de Holdings acheminés via des comptes offshore.

Pourtant, Scott Bessent a déclaré aux journalistes cette semaine que lemping ces bons du Trésor ne fonctionnerait pas. Il a dit: "Ces avoirs ne fournissent aucun effet de levier." Les États-Unis croient que toute décision de la Chine d’utiliser les obligations comme une arme blesserait Pékin plus que Washington.

Si la Chine commençait à vendre des bons du Trésor, il serait impossible de le cacher. Les marchés le découvriraient, et cela provoquerait de la panique. La crainte d’une vente complète entraînerait une chute des prix des obligations et des taux d’intérêt. Cela détruirait également la valeur des obligations restantes de la Chine, la laissant avec de lourdes pertes.

Le gouvernement chinois le sait. En 2015, lorsque le Yuan était sous pression, la Banque populaire de Chine a vendu une grande partie de sa dette américaine pour soutenir sa monnaie. Il a perdu une grande partie de ses réserves dans le processus et a été prudent depuis.

La banque évite désormais d’utiliser les ventes de trésorerie directes pour défendre le yuan, mais cette stratégie ne fonctionne pas sans réserves en dollars comme sauvegarde. Si Pékin ne détient pas suffisamment de dette en dollars, il perd l’un des rares outils qu’il a laissé pour empêcher le yuan de s’effondrer.

Même vendre juste un petit montant pour envoyer un message viendrait avec des conséquences. Il commencerait des rumeurs d’une vente complète, ce qui pourrait provoquer une panique mondiale. Cela ferait monter la valeur du yuan et nuire aux exportations chinoises, surtout maintenant que les tarifs de Trump frappent déjà fort.

Il y a aussi la question de ce que la Chine ferait avec l’argent de la vente de bons du Trésor. Scott a déclaré que la banque centrale chinoise devrait probablement racheter le yuan, ce qui augmenterait sa valeur. Cela rend leurs produits plus chers à l’étranger et ajoute plus de douleur pour les exportateurs.

La Chine pourrait détenir le dollar cash à la place ou acheter d’autres obligations étrangères, mais cela dépend de savoir si des pays comme le Japon ou l’Allemagne accueilleraient ces achats.

Même si Pékin voulait utiliser ses avoirs en liaison comme une arme, le déménagement serait difficile, risqué et très probablement un retour de flamme. La seule façon dont elle aurait du sens est que la Chine autorisait sa monnaie flotter librement.

Mais ledent Xi Jinping a clairement indiqué qu’il voulait que le yuan reste stable, ce qui signifie que ce type de plan est hors de la table pour l’instant.

Pendant ce temps, les responsables du ministère chinois des Affaires étrangères ont déclaré qu’ils «ne prêteraient aucune attention» au «jeu de tarif» de la Maison Blanche.

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