Le rachat de Dunamu (Upbit) par Naver Financial repoussé au 31 décembre en raison d’une enquête antitrust

L’acquisition très attendue de Dunamu, l’opérateur de la plateforme d’échange de cryptomonnaies Upbit, par Naver Financial a été une nouvelle fois reportée, cette fois au 31 décembre. Il s’agit du deuxième retard pour cet accord majeur, désormais bloqué par une enquête antitrust en cours. Cette situation reflète les tensions réglementaires croissantes qui pèsent sur le secteur des actifs numériques, mais ne remet pas en cause la confiance des investisseurs dans le potentiel à long terme de l’écosystème crypto.

Naver Financial va-t-il finalement acquérir Dunamu ? 

Naver a annoncé que l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires, convoquée pour approuver l'échange global d'actions, a été reportée du 18 août au 19 novembre. L'échange lui-même, initialement prévu pour le 30 septembre, n'aura pas lieu avant la fin de l'année.

Il s'agit du deuxième report de la procédure, dû à un examen approfondi mené par la Commission sud-coréenne de la concurrence (FTC). L'accord avait été initialement annoncé le 26 novembre 2025, comme l'avait rapporté Cryptopolitan à l'époque, et avait déjà été reporté une première fois le 30 mars. 

Ce n'est qu'après l'échange d'actions que Dunamu deviendra une filiale à 100 % de Naver Financial, la branche fintech de la société internet Naver (KRX : 035420). Naver Financial a déclaré en novembre que cette acquisition visait à développer un moteur de croissance autour des actifs numériques. 

Les conditions financières de l'accord, en revanche, sont restées inchangées. Le ratio d'échange convenu en novembre dernier était de 2,5422618 actions Naver Financial pour chaque action Dunamu, et les valorisations par action s'établissaient à 439 252 wons (309 dollars) pour Dunamu et à 172 780 wons (121 dollars) pour Naver Financial. 

Par ailleurs, la période durant laquelle les actionnaires existants peuvent formuler des objections a été repoussée du 4 au 18 novembre, et la date de paiement des créances liées au rachat d'actions a été reportée au 16 décembre.

Pourquoi les organismes de réglementation retardent-ils l'approbation ?

Trois autorisations distinctes restent nécessaires entre les entreprises pour finaliser leur accord. La FTC doit approuver le regroupement d'entreprises en vertu de la loi sur la réglementation des monopoles et les pratiques commerciales équitables. 

Les autorités réglementaires doivent approuver le changement d'actionnaire principal de Naver Financial en vertu de la loi sur l'information de crédit, puis elles doivent accepter la déclaration relative au changement d'actionnaire principal de Dunamu en vertu de la loi sur l'information relative aux transactions financières spécifiques.

Cryptopolitan a rapporté en avril que le service de supervision financière de Corée du Sud avait ordonné à Dunamu de corriger sa déclaration du 30 mars, affirmant que le rapport contenait « d'importantes omissions ou de fausses déclarations ». 

Dunamu a déjà averti les investisseurs que l'échange pourrait être retardé ou annulé en fonction de la durée du processus.

Parallèlement, l'entreprise est sous pression. Cryptopolitan a rapporté en mai que le bénéfice d'exploitation de Dunamu avait chuté de 78 % sur un an pour atteindre 88 milliards de wons (60 millions de dollars) au premier trimestre 2026, en raison de la baisse des volumes d'échanges sur Upbit. 

Environ 97 % des revenus de Dunamu proviennent des frais de transaction. Les autorités coréennes préparent également une taxe de 22 % sur les gains en cryptomonnaies, qui entrera en vigueur en janvier 2027, ce qui représente une menace supplémentaire pour le trading de détail dont dépend Upbit.

L'association des services de paiement de Naver avec ceux d'Upbit a également suscité certaines inquiétudes, car elle pourrait donner à une seule entreprise un contrôle démesuré sur le commerce des cryptomonnaies et, plus largement, sur le marché des actifs numériques en Corée.

Naver Financial a récemment déclaré qu'elle avait l'intention de s'introduire en bourse après l'échange et qu'elle prévoyait de former un comité d'introduction en bourse dans l'année suivant la conclusion de l'accord. 

Les plus grands experts en cryptomonnaies lisent déjà notre newsletter. Envie d'en faire partie ? Rejoignez-les !