Le Japon maintient le cap sur la hausse des taux alors que les rendements obligataires s’envolent

La BoJ serre encore la vis.

Alors que les rendements des obligations d'État grimpent, le Japon confirme sa trajectoire de resserrement monétaire. Une décision qui envoie un signal fort aux marchés mondiaux et pourrait redessiner les flux de capitaux.

Un pari sur l'inflation

Derrière ces hausses de taux, une conviction : l'économie japonaise est enfin prête à tourner la page des décennies de déflation. La banque centrale mise sur une croissance suffisamment robuste pour absorber un coût du crédit plus élevé.

L'effet domino sur les actifs risqués

Pour les investisseurs en crypto, ce mouvement est à surveiller de près. Un yen plus fort et des rendements obligataires attractifs au Japon pourraient temporairement détourner une partie de la liquidité globale des actifs numériques. Une classique rotation de portefeuille qui fait le jeu des traditionnalistes – du moins le temps que l'innovation reprenne le dessus.

Le vrai test commence maintenant. La BoJ joue un jeu dangereux en tentant de normaliser sa politique sans étouffer une reprise encore fragile. Une équation que même les algorithmes les plus sophistiqués ont du mal à résoudre.

Les rendements des obligations japonaises continuent de grimper

Selon Ueda, la Banque du Japon n'a pas achevé la normalisation de sa politique monétaire, même après avoir porté ses taux à leur plus haut niveau depuis le milieu des années 1990. Le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a accentué sa récente hausse. Le rendement de référence a atteint environ 2,075 %, après une progression de 2 points de base.

Le rendement a progressé de 1 point de base par rapport à 2025. Ces niveaux n'avaient pas été observés depuis 1999, les investisseurs ayant anticipé de nouvelles hausses.

Ueda a dévoilé ses projets lors d'un entretien avec des banquiers du secteur privé. Au cours de la première réunion publique de 2026, le gouverneur a déclaré que le resserrement de la politique monétaire se poursuivrait à mesure que l'activité économique et l'inflation se renforceraient.

« Nous continuerons à relever les taux en fonction de l'amélioration de la conjoncture économique et de l'inflation », a déclaré M. Ueda aujourd'hui. Il a ajouté qu'un assouplissement progressif et mesuré de la politique monétaire permettrait de garantir une inflation stable tout en soutenant une croissance économique durable.

Il a poursuivi : « Un ajustement approprié de la politique monétaire d'assouplissement permettra d'atteindre un objectif d'inflation stable et une croissance économique à plus long terme. »

Ueda a déclaré que la relation entre la stabilité des gains salariaux et une inflation modérée devrait se maintenir.

Le carry trade en yen est-il en recul ?

L'ampleur du carry trade en yen reste floue pour la plupart des observateurs. Certaines sociétés l'estiment à plus de 20 000 milliards de dollars.

Un chiffre astronomique de l'ordre de 20 000 milliards de dollars suscite la peur chez les investisseurs, pouvant entraîner des ventes forcées et un choc sur les marchés mondiaux. Cependant, ces chiffres ne sont pas crédibles.

La Banque des règlements internationaux (BRI) trac« les financements transfrontaliers sur une base trimestrielle ». Selon la BRI, les opérations de portage en yens dépassent 41 billions de yens, soit 261 milliards de dollars.

Les échanges ont progressé entre 2021 et 2023, mais la croissance s'est depuis lors enrayée. Les données récentes indiquent une stagnation d'une année sur l'autre. Les investisseurs se désengagent progressivement plutôt que de se précipiter pour vendre.

Les rendements des bons du Trésor américain et des obligations japonaises évoluent de concert. L'intérêt de conserver des positions longues sur le yen s'en trouve naturellement affaibli.

Parallèlement, les opérations de portage en euros commencent à trac les investisseurs. La raison en est que les prêts transfrontaliers en euros atteignent un niveau record, selon les analystes .

Le montant de 261 milliards de dollars n'est pas excessif. Il est bien inférieur aux 1 200 milliards de dollars d'encours sur marge des marchés actions américains. Il est également inférieur à la hausse de 360 milliards de dollars de la dette sur marge enregistrée depuis la création des droits de douane .

Le resserrement de l'écart entre les taux d'intérêt américains et japonais exerce une pression sur les opérations de portage du yen. Cependant, de nouvelles données économiques suggèrent que cette pression pourrait se stabiliser.

Le PIB réel du Japon a reculé de 2,3 % et l'inflation est passée d'environ 4 % à moins de 3 %. Le chômage est faible, mais proche de son niveau le plus élevé ces derniers temps. Ces indicateurs laissent présager un ralentissement de la croissance et une baisse de l'inflation. La Banque du Japon pourrait donc adopter une politique monétaire neutre en 2026, au lieu de la durcir davantage.

Le plus préoccupant pourrait être la situation des bons du Trésor américain. Le Japon détient actuellement la plus importante dette extérieure, avec plus de 1 200 milliards de dollars de dette envers le gouvernement américain.

Les avoirs en bons du Trésor japonais sont restés globalement stables pendant plus d'une décennie. Cela suggère que les opérations de portage en yens n'ont pas réellement influencé ces investissements. Toutefois, des variations dans les positions domestiques à effet de levier ou dans les comportements de financement pourraient affecter les marchés des bons du Trésor.

Bitcoin oscille entre 90 000 $ et 94 000 $

Au moment de la rédaction de cet article, bitcoin s'échange à 93 163,13 $ selon les données . La cryptomonnaie tente de se redresser et de franchir la barre des 95 000 $.

Au cours des sept derniers jours, le prix du Bitcoin a augmenté de 6,2 %, et sur une période de 30 jours, il n'a progressé que de 3,2 %. Cependant, sur 90 jours, la tendance reste négative.

Depuis l'annonce des baisses de taux au Japon, Bitcoin n'a pas réagi violemment. Au contraire, son prix a bondi de 2,2 % ces dernières 24 heures. Le marché des cryptomonnaies reste globalementtron, majoritairement dans le vert.

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