Corée du Sud : les conflits de gouvernance sur les stablecoins repoussent la loi sur les actifs numériques à 2026

La régulation crypto en Corée du Sud prend un virage bureaucratique. Le projet de loi tant attendu sur les actifs numériques, initialement prévu pour 2024, vient de subir un nouveau délai. La faute à un point d'achoppement majeur : qui doit superviser les stablecoins ?

Le cœur du blocage

Les régulateurs financiers et les autorités de surveillance des marchés se renvoient la balle. La Financial Services Commission (FSC) voit les stablecoins comme des instruments de paiement relevant de son domaine. La Financial Supervisory Service (FSS), elle, les considère comme des titres d'investissement. Ce conflit de juridiction paralyse les négociations et repousse l'adoption du cadre légal.

Un calendrier qui glisse

Les observateurs du secteur s'attendaient à une mise en œuvre en 2025. Les derniers développements indiquent désormais que la loi ne sera pleinement opérationnelle qu'en 2026. Ce délai laisse le marché coréen, l'un des plus actifs au monde, dans un flou juridique prolongé. Les projets locaux doivent naviguer à vue, tandis que les géants internationaux hésitent à s'engager sans cadre clair.

Les implications pour l'écosystème

Ce report crée une fenêtre d'opportunité risquée. D'un côté, l'innovation peut prospérer sans contraintes lourdes. De l'autre, l'absence de garde-fous expose les investisseurs et freine l'adoption institutionnelle. Une ironie pour un pays qui abrite certaines des plus grandes plateformes d'échange, mais dont les régulateurs semblent parfois plus préoccupés par leurs prérogatives que par la création d'un marché sûr et compétitif – une spécialité bien connue de la finance traditionnelle.

Alors que les discussions piétinent à Séoul, le reste du monde avance. L'UE avec MiCA, le Japon avec ses cadres stricts, et même d'autres pays asiatiques définissent leurs règles. La Corée du Sud, leader technologique, pourrait bien se retrouver à jouer les suiveurs sur la scène crypto, simplement parce que ses agences n'arrivent pas à se mettre d'accord sur qui tient le stylo.

La loi de base sur les actifs numériques fait face à un retard de dépôt

Le projet de loi sur les actifs virtuels de phase 2, officiellement connu sous le nom de Loi sur les actifs numériques , est actuellement en cours d'examen par la Commission des services financiers (FSC).

Comme l'affirment des responsables du secteur financier et de l'Assemblée nationale, le projet de loi renforcera la protection des investisseurs en actifs numériques en prévoyant des dispositions d'indemnisation sans faute et en imposant une responsabilité stricte aux opérateurs d'actifs numériques en cas de défaillance du système ou de faille de sécurité.

L'un des piliers de ce projet de loi repose sur les stablecoins. Dans le cadre du dispositif proposé, les émetteurs de stablecoins seront tenus de garantir intégralement les jetons émis par des actifs de réserve, sous forme de dépôts bancaires ou d'obligations d'État. Le solde émis devra être déposé auprès de banques ou d'autres dépositaires agréés à hauteur d'au moins 100 %.

Le projet de loi peut également imposer aux entreprises d'actifs numériques des normes équivalentes à celles du secteur financier. Celles-ci comprennent des obligations de transparence accrues, des conditions générales standardisées et des exigences publicitaires renforcées en vertu de la loi sur les transactions financièrestron. De plus, les opérateurs d'actifs numériques peuvent être tenus responsables des pertes causées par des tentatives de piratage ou des défaillances techniques.

Les conflits autour des stablecoins freinent les progrès

Bien qu'il existe un large consensus sur le cadre général de la législation, les controverses relatives à l'émission de stablecoins ont ralenti sa finalisation. La Banque de Corée a décidé que, pour garantir la stabilité des opérations et le contrôle réglementaire, seules les structures de consortium dans lesquelles les banques détiennent une participation majoritaire d'au moins 51 % seraient autorisées à émettre des stablecoins.

À l'inverse, la FSC a objecté qu'imposer une limite légale à la participation des banques pourrait freiner l'innovation, les entreprises technologiques étant dissuadées d'y participer. Autre différence entre les deux institutions : l'existence d'un organe de consensus distinct lors de l'approbation du stablecoin.

Bien que la banque centrale préconise un système d'accord unanime intégrant diverses agences, la FSC affirme que les systèmes administratifs actuels sont adéquats en termes de coordination, étant donné que la Banque de Corée et le ministère de la Stratégie et des Finances sont membres de droit de ces systèmes.

Parmi les autres questions non résolues figurent l'exigence de capital initial pour les émetteurs de stablecoins, qui a été proposée entre 500 millions et 25 milliards de wons, et la question de savoir si l'émission et la distribution de stablecoins devraient être structurellement différenciées de celles des plateformes d'échange de cryptomonnaies.

Selon un responsable de la FSC, les autorités poursuivent leurs discussions avec d'autres organismes et évaluent toutes les options possibles. Le dépôt du projet de loi a toutefois été reporté à l'année prochaine, certains points restant à négocier.

Par conséquent, le groupe de travail sur les actifs numériques du parti au pouvoir serait en train de rédiger une proposition alternative en utilisant les projets de loi existants déposés par les politiciens.

Les controverses politiques ajoutent à la pression

Le ralentissement législatif s'accompagne d'un intérêt politique accru pour le marché des cryptomonnaies en Corée du Sud . Kim Byung-ki, chef du groupe parlementaire du Parti démocrate au pouvoir, est sous pression pour démissionner après avoir été accusé d'avoir ordonné les critiques à l'encontre d'Upbit, la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies du pays. Parallèlement, son fils a décroché un stage chez Bithumb, une entreprise concurrente.

L'un de ses assistants a révélé aux médias locaux que Kim avait demandé à ses employés de poser des questions agressives contre Upbit et Dunamu lors des séances de l'Assemblée nationale. Ces allégations ont émergé suite à des informations selon lesquelles le fils de Kim avait été embauché par l'équipe d'analyse de données de Bithumb peu après une réunion secrète de Kim avec la bourse.

Kim a par la suite publié une déclaration critiquant ce qu'il a décrit comme des conditions de monopole sur le marché national des cryptomonnaies et citant des infractions réglementaires constatées dans l'une des plateformes d'échange.

Selon les données réglementaires, Upbit détenait une part de marché d'environ 72 % sur le marché intérieur au cours du premier semestre 2025. Kim a refusé de reconnaître toute malversation et a déclaré que ses remarques étaient basées sur son sentiment général concernant la concentration du marché et n'avaient rien à voir avec l'emploi de son fils.

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