Bitcoin en tempête, les hedge funds crypto chancellent malgré les signaux rassurants des régulateurs

Les autorités de régulation affichent un optimisme croissant, mais les fonds spéculatifs naviguent en eaux troubles. La volatilité de Bitcoin continue de jouer les trouble-fêtes, testant la résilience des stratégies même les plus sophistiquées.

Le paradoxe de la régulation

D'un côté, les déclarations apaisantes de la FSA et d'autres organismes semblent tracer une voie vers une adoption institutionnelle plus sereine. De l'autre, les graphiques en dents de scie du roi des cryptos rappellent une vérité fondamentale du marché : la théorie est une chose, la pratique du trading en est une autre. Les promesses de cadre stable se heurtent à la réalité des carnets d'ordres.

Une gestion du risque sur la corde raide

Pour les hedge funds, chaque pourcentage de swing devient un casse-tête. Comment construire des positions à effet de levier quand le sous-jacent peut gagner ou perdre 10% en une séance ? Les modèles de risque sont repoussés dans leurs retranchements, obligeant les gérants à une agilité extrême. Une danse perpétuelle entre conviction à long terme et survie à court terme.

L'optimisme officiel, un bouclier fragile

Les discours encourageants des régulateurs agissent comme un tampon psychologique, mais ils ne remplacent pas la liquidité. Ils peuvent calmer les esprits, mais pas les algorithmes de trading. Au final, le marché reste gouverné par l'offre et la demande – et par la peur et la cupidité, ces vieilles connaissances de la finance traditionnelle qui trouvent dans la crypto un terrain de jeu décuplé.

Alors que certains y voient les douleurs de croissance d'un marché en maturation, d'autres retiennent leur souffle. La volatilité n'est pas un bug, c'est une caractéristique du système. Et elle sépare brutalement ceux qui surfent sur la vague de ceux qui se noient. Après tout, en finance, l'optimisme est souvent le dernier refuge avant la correction.

Le krach d'octobre anéantit les positions et met en évidence les faiblesses des systèmes.

La situation s'est aggravée le 10 octobre, lorsque la promesse de campagne de Trump d'imposer des droits de douane de 100 % sur les produits chinois a fait chuter bitcoin de 14 % en quelques heures. Près de 20 milliards de dollars de positions à effet de levier ont disparu.

Pour Thomas Chladek, directeur général de Forteus, la crise est survenue en plein vol. « J'étais à bord d'un vol reliant l'Asie à l'Europe », raconte-t . « Je consultais quelques comptes gérés et, en plein vol, tout a commencé à s'effondrer. »

Chladek a déclaré : « Le tweet de trump a peut-être déclenché une aversion au risque, mais il n’est pas responsable de la chute de 80 % de certaines cryptomonnaies. Le problème résidait dans une mauvaise gestion des garanties qui a provoqué des liquidations en cascade sur un marché atone après le retrait des teneurs de marché. »

Yuval Reisman, fondateur d'Atitlan Asset Management, a décrit l'année comme étant marquée par la « volatilité liée à Trump », avec des décisions soudaines liées aux politiques publiques.

Les fonds spéculatifs basés sur le retour à la moyenne des altcoins, qui dépendent des corrections de prix à court terme, ont été les plus durement touchés. De nombreux tokens ont chuté de plus de 40 % en quelques heures. Kacper Szafran, fondateur de M-Squared, a déclaré que sa société avait abandonné les stratégies trop dépendantes de carnets d'ordres peu fournis. M-Squared a reculé de 3,5 % en octobre, son pire résultat depuis novembre 2022, avant d'enregistrer une hausse de 1,6 % le mois dernier.

Parallèlement, les fonds à stratégie neutre vis-à-vis du marché ont été relativement épargnés. Bohumil Vosalik, directeur général de 319 Capital, a déclaré que les fonds disposant de garanties bien placées « ont pu générer de 1 % à 3 % de rendement brut en moins d’une heure ». Sa société a clôturé le mois d’octobre en hausse de 1,5 % et celui de novembre de 0,4 %, portant ainsi ses gains depuis le début de l’année à 12,2 %.

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