Stablecoins : JPMorgan révèle que leur demande est pilotée par le trading, pas par l’adoption

Les stablecoins ne décollent pas grâce à l'adoption de masse, mais grâce aux traders qui cherchent à éviter la volatilité. C'est l'analyse froide que livre JPMorgan dans son dernier rapport, brisant le récit utopique d'une monnaie numérique pour tous.

Le moteur caché du marché

Oubliez les paiements quotidiens du café. La demande réelle de stablecoins comme l'USDT ou l'USDC provient presque exclusivement des plateformes d'échange. Les acteurs du marché les utilisent comme un port refuge pour sortir des positions en crypto volatiles sans repasser par les banques traditionnelles – un processus souvent lent et coûteux. C'est une logique de trading pur, pas une révolution des paiements.

Une dépendance qui interroge

Cette corrélation directe entre l'activité de trading et la capitalisation des stablecoins pose une question fondamentale sur leur utilité réelle. Si leur croissance est si intimement liée aux cycles spéculatifs du marché des cryptos, que reste-t-il en période de « crypto-hiver » ? Le rapport suggère que leur adoption en dehors de cette niche reste anecdotique, un constat qui refroidit les espoirs d'une utilisation grand public à court terme.

Une pique pour la finance traditionnelle

Ironie du sort, c'est une banque comme JPMorgan – qui a autrefois qualifié le Bitcoin de « fraude » – qui rappelle à l'ordre l'écosystème crypto. Son analyse souligne que les stablecoins, souvent présentés comme une menace pour le système bancaire, en sont en réalité un parasite astucieux, dépendant des flux qu'ils prétendent remplacer. Une belle leçon d'humilité pour les évangélistes qui promettaient la fin des banques – ces mêmes institutions qui, au final, semblent encore tenir les ficelles de la liquidité.

En résumé, les stablecoins ne sont pas (encore) l'argent du futur. Ils sont l'outil de prédilection du trader d'aujourd'hui, un produit de nécessité né dans l'écosystème spéculatif qu'ils servent. Une réalité pragmatique qui, pour une fois, vient des chiffres et non du marketing.

JPMorgan a déclaré que la demande de stablecoins dépendait des besoins de trading.

JPMorgan affirme que la croissance des stablecoins est étroitement liée à l'activité globale du marché des cryptomonnaies. La banque explique que, par le passé, la croissance du marché a connu une forte hausse lors des pics de btc et d'ETH, et s'est ralentie lorsque l'activité des actifs numériques a ralenti. Dans son rapport de juillet, JPMorgan avait déjà indiqué que la demande de stablecoins est principalement motivée par les besoins de trading : ces jetons servent de cash ou de garantie sur les marchés des produits dérivés et DeFi , et permettent aux entreprises crypto-natives de conserver leurs capitaux inutilisés. À cette date, les plateformes d'échange de produits dérivés avaient injecté environ 20 milliards de dollars de stablecoins dans leurs échanges, ce qui en faisait le principal moteur de la croissance de l'offre.

Dans leur rapport de l'époque, ils ajoutaient : « L'univers des stablecoins devrait continuer à croître au cours des prochaines années, globalement en phase avec la capitalisation boursière du marché des cryptomonnaies, atteignant peut-être 500 à 600 milliards de dollars d'ici 2028, un montant bien inférieur aux prévisions les plus optimistes de 2 à 4 billions de dollars. »

En revanche, Citi prévoit toujours que le marché des stablecoins atteindra 1 900 milliards de dollars d’ici 2030 dans des conditions normales et pourrait potentiellement atteindre 4 000 milliards de dollars dans un scénario optimiste, contre une projection de 2 000 milliards de dollars pour 2028 de Standard Chartered.

JPMorgan vient de lancer son JPM Coin pour les clients institutionnels. 

JPMorgan a également souligné que l'utilisation accrue des stablecoins pour les paiements n'entraînera pasmaticune augmentation de leur capitalisation boursière, car une circulation plus rapide réduit le besoin de soldes en circulation plus élevés. L'entreprise prévoit plutôt que cette utilisation plus fréquente des stablecoins augmentera la fréquence des transactions. Avec une vélocité d'environ 50 pour l'USDT, elle estime que le support de 10 000 milliards de dollars de paiements transfrontaliers ne nécessiterait que 200 milliards de dollars en stablecoins.

Actuellement, de plus en plus de banques s'intéressent aux stablecoins et explorent les dépôts tokenisés. En novembre, JPMorgan, via sa filiale Kinexys, a même lancé le JPM Coin (JPMD) pour ses clients institutionnels sur Base, Ethereum incubé par Coinbase . La banque a affirmé que cette initiative permettrait aux entreprises, qu'elles soient issues du secteur des cryptomonnaies ou traditionnelles, de transférer des fonds plus rapidement et plus efficacement. Elle a également avancé que les initiatives blockchain, telles que les expérimentations de SWIFT, pourraient aider les banques à conserver leur position sur le marché des transferts internationaux, limitant ainsi potentiellement l'utilisation des stablecoins pour les règlements institutionnels.

Ses analystes ont également noté que les initiatives de monnaie numérique de banque centrale (MNBC), notamment l'euro numérique et le yuan numérique, pourraient concurrencer les stablecoins privés en offrant des options de paiement réglementées pour une utilisation transfrontalière et institutionnelle.

Les analystes ont expliqué : « Dans l’ensemble, nous continuons d’anticiper une croissance des stablecoins globalement conforme à celle du marché des cryptomonnaies dans les années à venir. Une utilisation accrue des stablecoins dans les paiements n’implique pas nécessairement une forte augmentation des stocks requis de stablecoins. »

De plus, il a été affirmé que les projets blockchain ciblant les paiements institutionnels pourraient renforcer les banques en utilisant des dépôts tokenisés sans porteur, au détriment des stablecoins émis de manière privée.

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