SpaceX vise le top 10 mondial avec une IPO à 1 500 milliards de dollars

L'annonce a secoué Wall Street et la Silicon Valley : SpaceX se prépare à entrer en bourse avec une valorisation qui défie l'imagination. Pas moins de 1 500 milliards de dollars. Un chiffre qui place d'emblée la firme d'Elon Musk en position de devenir la neuvième plus grande entreprise de la planète, talonnant des géants comme Meta ou Tesla.

Une ambition sidérale

La valorisation n'est pas qu'un chiffre. C'est un pari sur l'avenir. Elle englobe non seulement les lanceurs réutilisables qui dominent le marché, mais aussi le projet Starlink et les rêves lunaires ou martiens. Les investisseurs n'achètent pas des actions, ils achètent un ticket pour la prochaine frontière. Une frontière où les règles terrestres de la profitabilité trimestrielle semblent soudainement très… limitées.

Le jeu des comparaisons

Atteindre le top 10 mondial signifie dépasser des institutions financières centenaires et des conglomérats industriels. Cela implique une confiance absolue dans la capacité de SpaceX à monétiser ses avancées technologiques au-delà des contrats gouvernementaux. Un pari sur la transformation d'un pionnier spatial en une puissance économique diversifiée. Les sceptiques rappelleront, avec un sourire cynique, que sur Terre, même les fusées les plus performantes doivent un jour rendre des comptes à leurs actionnaires.

L'impact au-delà des marchés

Cette introduction en bourse n'est pas qu'un événement financier. C'est un catalyseur. Elle pourrait réchauffer l'appétit pour les actifs technologiques à haut risque et redéfinir ce qu'est une « mega-cap ». Pour le secteur spatial dans son ensemble, c'est une validation sans précédent, susceptible d'attirer des torrents de capitaux vers de nouveaux entrants. L'espace, longtemps domaine des États, devient irréversiblement un marché.

SpaceX ne se contente pas de viser les étoiles. Elle vise désormais les premières places du classement Forbes. Reste à savoir si les marchés, parfois sujets au vertige, sont prêts pour un tel décollage. Après tout, en finance comme en fuséologie, ce qui monte…

Les commerçants de détail façonnent le marché

SpaceX ambitionne de lever plus de 30 milliards de dollars, ce qui dépasserait les 29 milliards de dollars levés lors de l'introduction en bourse de Saudi Aramco en 2019. Si cela se produit, il s'agira de la plus importante introduction en bourse de l'histoire.

D'après certains, l'entrée en bourse plus rapide de SpaceX est liée à la solidité de son activité Starlink. Starlink connaît une croissance rapide et proposera prochainement un service de communication directe avec les téléphones mobiles. SpaceX poursuit également le développement de Starship, la fusée conçue pour la Lune et Mars.

Elon Musk dirige également xAI, qui est désormais intégrée à sa plateforme X. Selon deux sources, SpaceX prévoit d'utiliser une partie des fonds levés lors de son introduction en bourse pour construire des centres de données spatiaux et acquérir les puces nécessaires à leur fonctionnement.

L'afflux d' investisseurs particuliers sur les marchés américains explique en partie cette situation. Les traders particuliers représentent désormais plus de 20 % du volume quotidien des transactions, et ce pourcentage est encore plus élevé pour les actions dont le prix est inférieur à 5 dollars.

Leur croissance se traduit par l'essor de plateformes comme HOOD, IBKR et SCHW, ainsi que par l'élargissement des horaires de négociation et des outils mis à la disposition des investisseurs. Le volume des transactions de détail a doublé depuis 2010, et ces traders négocient désormais plus d'actions que les fonds communs de placement et les fonds spéculatifs traditionnels réunis.

La hausse de 2020 due aux confinements et le pic de 2021 lié à GameStop ont été marqués, mais les analystes estiment que la tendance actuelle semble plus stable. Jefferies l'a illustré dans un graphique dont l'un des analystes a qualifié le double axe le plus inutile jamais conçu, mais les données confirmaient néanmoins la tendance observée.

Les investisseurs examinent des valorisations colossales

La demande pour une introduction en bourse de SpaceX soulève une question cruciale. Les investisseurs doivent décider s'ils souhaitent investir dans une entreprise fondée par un entrepreneur controversé, sans rentabilité traditionnelle et dont la valorisation sur le marché privé surpasse largement toutes les introductions en bourse précédentes. La réponse des banquiers est simple : oui.

Paul Abrahimzadeh de 1789 Capital a déclaré : « La capitalisation boursière médiane d'une entreprise du S&P 500 avoisine les 40 milliards de dollars ; il s'agit d'un tout autre niveau. Une entreprise comme SpaceX saura clairement séduire un large éventail d'investisseurs institutionnels, ainsi que les particuliers, et représente un investissement incontournable. »

Les introductions en bourse ont ralenti depuis le record de 492 milliards de dollars levés en 2021, tandis que des entreprises comme SpaceX, Stripe et ByteDance ont atteint des valorisations astronomiques par le biais d'opérations privées. Elles ont réalisé ces performances sans la pression des résultats trimestriels. Les investisseurs qui ne peuvent participer à ces opérations privées se font de plus en plus entendre, tandis que les banquiers déplorent le manque à gagner lié aux commissions importantes perçues lors des introductions en bourse.

Si SpaceX affiche un chiffre proche des 800 milliards de dollars de sa dernière levée de fonds privée, ou de la valorisation de 1 500 milliards de dollars actuellement en discussion, cela indiquera que le statut d'entreprise privée a ses limites.

SpaceX exploite déjà le plus grand réseau satellitaire au monde. Sa constellation fournit un accès internet à plus de 8 millions d'utilisateurs, selon le site web de l'entreprise. Elle a également acquis le spectre radio d'EchoStar pour lancer son activité de téléphonie mobile directe.

Mais une introduction en bourse obligerait Elon et l'entreprise à composer avec des actionnaires qui pourraient privilégier les revenus à court terme plutôt que les projets coûteux à long terme comme Starship.

Une seule introduction en bourse levant plus de 50 milliards de dollars dépasserait le volume annuel des cotations américaines pendant huit des treize dernières années, hors SPAC et fonds fermés.

Selon Stowe, analyste, rater une introduction en bourse de 500 millions de dollars n'a pas grande importance. En revanche, « choisir de ne pas participer à une introduction en bourse de 30 ou 50 milliards de dollars qui rencontre un franc succès engendre des difficultés considérables ».

La longue attente avant l'entrée en bourse d'entreprises comme SpaceX signifie que leurs listes d'actionnaires sont beaucoup plus importantes et diversifiées que celles des candidats classiques à une introduction en bourse.

Stewart a déclaré que cela ouvrait la voie à des discussions sur les cotations directes. La plus importante à ce jour est celle de Coinbase en 2021, suivie des introductions majeures de Palantir et Roblox pendant le boom économique lié à la Covid-19.

Les investisseurs sur les marchés privés recherchent également la liquidité. Une enquête de McKinsey & Co. publiée en janvier a révélé que la rentabilité est désormais le critère le plus important pour les commanditaires, en forte hausse par rapport à il y a trois ans. Pour nombre d'entre eux, l'entrée en bourse de SpaceX est attendue avec impatience.

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