Corée du Sud : La bataille des régulateurs pour le contrôle des stablecoins éclate entre le FSA et la Banque centrale

La guerre des régulateurs est déclarée. En Corée du Sud, le Financial Services Commission (FSA) et la Banque de Corée (BoK) s'affrontent ouvertement pour déterminer qui aura le dernier mot sur les stablecoins. Un conflit de juridiction qui pourrait bien retarder l'encadrement tant attendu de ces actifs numériques clés.

Le cœur du problème : qui supervise quoi ?

Le FSA, régulateur financier, estime que les stablecoins relèvent de son domaine, arguant de leur nature d'instrument de paiement et d'investissement. La Banque centrale, elle, brandit l'argument de la stabilité monétaire et des risques systémiques. Chacun campe sur ses positions, dans un classique jeu de pouvoir bureaucratique qui rappelle que, parfois, les plus grandes menaces pour l'innovation ne viennent pas de la technologie, mais des organigrammes.

Les conséquences pour l'écosystème

Ce bras de fer laisse les entreprises du secteur dans le flou le plus total. Impossible de développer des produits ou de planifier une stratégie de conformité sans un cadre clair. Pendant ce temps, les marchés évoluent à toute vitesse. Une ironie amère pour un pays qui aspire à devenir un hub crypto de premier plan.

Un test pour l'avenir de la finance digitale

Cette bataille est bien plus qu'une simple querelle administrative. Elle met en lumière le défi fondamental de réguler une innovation qui transcende les catégories traditionnelles. La résolution de ce conflit – ou son enlisement – enverra un signal fort à toute l'industrie. Soit la Corée du Sud parvient à aligner ses géants réglementaires et ouvre la voie, soit elle offre une masterclass en immobilisme bureaucratique, au grand dam des investisseurs qui ne demandent qu'à y croire. Après tout, quoi de plus traditionnel en finance qu'un régulateur qui voit une nouvelle opportunité et pense d'abord… à la contrôler ?

La banque centrale coréenne exige que les banques détiennent une participation de 50 % dans les émetteurs de stablecoins.

La Corée du Sud envisage de nouvelles règles susceptibles de remodeler les marchés des stablecoins, proposant que seuls les consortiums comprenant des banques commerciales détenant au moins 51 % des parts puissent émettre des stablecoins libellés en won.

Quelles conséquences cela a-t-il pour les acteurs du secteur des cryptomonnaies ? pic.twitter.com/eoPAwWNtu7

— Cryptopolitan (@CPOfficialtx) 2 décembre 2025

Le Parti démocrate de Corée a proposé en juin sa loi sur les actifs numériques de base, visant à réglementer les stablecoins . Les parlementaires de ce parti ont suggéré que les établissements non bancaires et les prestataires de services de paiement émettent des stablecoins, tandis que la Commission des services financiers jouerait le rôle d'autorité de régulation principale.

La FSC et la Banque de Corée n'ont pas encore tranché quant à l'entité responsable de l'émission des stablecoins indexés sur le won. La Banque centrale de Corée soutient que cette émission devrait être réservée à un consortium. Elle suggère que les banques détiennent une participation supérieure à 51 % dans ces stablecoins.

La Commission des services financiers n'a pas confirmé l'approche du consortium dirigé par les banques, mais a rejeté la participation de 51 %. Une copie des propositions de la FSC a révélé son évaluation des avantages et des inconvénients des différentes structures. 

L'agence gouvernementale a fait valoir que le contrôle par une ou plusieurs banques de plus de 50 % d'un émetteur de stablecoin pourrait répondre aux préoccupations de la banque centrale coréenne en matière de stabilité financière. La loi bancaire coréenne interdit également aux banques de détenir plus de 15 % des entreprises non financières, ce qui tend à séparer la finance et l'industrie.

« Des enjeux tels que l’accès des utilisateurs étrangers, le système de vérification d’identité, les produits dérivés et la séparation de la finance et de l’industrie sont tous liés aux règles institutionnelles existantes. Pour qu’un écosystème viable d’actifs numériques puisse émerger, ces composantes doivent évoluer de concert. »

-Kim Sung-jin, chef de la division des actifs virtuels à la FSC.

La FSC estime également que d'autres secteurs non bancaires de l'économie devraient participer à l'émission du stablecoin indexé sur le won. L'agence gouvernementale a noté que 14 des 15 stablecoins réglementés par la directive européenne MiCA sont émis par des entités non bancaires.

La Banque de Corée et la FSC se sont également opposées au sujet de l'approbation de l'émission de stablecoins et de l'autorité de supervision. La banque centrale coréenne estime qu'un organe unanime devrait approuver l'émission de stablecoins dans le pays. 

L'institution financière exige également le droit de solliciter des inspections des émetteurs de stablecoins auprès de la Commission de surveillance financière. Cette dernière a rejeté la demande, estimant qu'elle conférerait à la banque centrale un pouvoir excessif.

La Banque de Corée cherche à defiles émetteurs comme des institutions financières

Un retard prolongé dans l'élaboration du projet de loi gouvernemental pourrait entraîner l'examen prioritaire d'autres projets de loi actuellement proposés par les parlementaires. Le Parti démocrate coréen prévoyait d' adopter la deuxième phase du projet de loi sur les actifs virtuels après examen de la législation gouvernementale.

Le Chosun Daily a rapporté qu'une source au sein du Comité des affaires politiques, affilié au Parti démocrate, a affirmé qu'il est actuellement difficile de réduire les disparités entre la Commission des services financiers et la Banque de Corée. Cette même source a également indiqué que le non-dépôt du projet de loi par le gouvernement pourrait prolonger les discussions.

Il estime que le gouvernement devrait d'abord examiner les projets de loi proposés par les parlementaires. Parmi ces derniers figurent des députés du Parti démocrate, notamment Ahn Do-gul, Min Byung-deok et Kim Hyun-jung. D'autres, membres du Parti du pouvoir populaire, comme Kim Eun-hye et Kim Jae-sub, ont également déposé des propositions de loi.

La Banque de Corée avait également proposé defiles émetteurs comme des institutions financières. Cette initiative soulève des difficultés juridiques, car le gouvernement de Lee Jae Myung ne classe pas les actifs numériques comme des produits d'investissement financier au sens de la loi sur les marchés de capitaux.

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