Polymarket dans la tourmente : Paradigm révèle des volumes comptabilisés en double

Un pavé dans la mare des prédictions. Le géant du capital-risque crypto Paradigm a signalé des irrégularités dans les données de trading de Polymarket, pointant du doigt des volumes potentiellement comptabilisés deux fois.

Le cœur du problème

L'alerte ne concerne pas une faille de sécurité, mais une question d'intégrité des données. Les métriques de volume, un indicateur clé de santé et de liquidité pour toute plateforme de marché prédictif, seraient artificiellement gonflées. Un classique dans la finance traditionnelle, mais qui fait tache dans l'univers de la DeFi où la transparence est censée être reine.

Conséquences en cascade

Pour les traders, c'est la confiance qui est ébranlée. Des volumes surévalués peuvent fausser la perception de la liquidité réelle, influençant les décisions d'investissement sur des marchés qui parient sur tout, des élections aux événements géopolitiques. Pour Polymarket, c'est son crédit et son attrait auprès des gros acteurs institutionnels qui pourraient en prendre un coup.

Une ombre sur l'écosystème

L'incident rappelle que le secteur des marchés prédictifs décentralisés, aussi innovant soit-il, n'est pas à l'abri des vieux démons de la finance. Après tout, embellir ses chiffres, c'est un peu la version Web3 du « window dressing » trimestriel que certaines banques pratiquent depuis des décennies. La technologie change, les tentations, moins.

La balle est désormais dans le camp de Polymarket. La plateforme doit fournir des explications claires et une correction transparente pour restaurer la confiance. Dans un espace qui vend la vérité des marchés comme produit, toute entorse à cette vérité est un poison. L'épisode sert de rappel : dans la finance, qu'elle soit centralisée ou décentralisée, il faut parfois se méfier des miroirs aux alouettes… surtout quand ils affichent des chiffres trop beaux.

Slivkoff dissèque l'anatomie commerciale de Polymarket

Le partenaire de recherche de Paradigm a commencé par décrire les données on-chain associées à chaque transaction sur la Polymarket . Il a souligné que toutes les transactions de la plateforme suivent un modèle rigide, qui comprend au maximum un groupe d'ordres Polymarket appariés par transaction Polygon.

Slivkoff a précisé que chaque ordre apparié comporte au moins un donneur d'ordre et un seul preneur. Il a également indiqué que les transactions sont effectuées par une cinquantaine d'EOA affiliés à Polymarket et que chaque transaction sur la plateforme suit le même déroulement.

« Les données on-chain de Polymarket sont assez complexes, ce qui a conduit à l'adoption généralisée de méthodes comptables erronées. » 

– Storm Slivkoff , partenaire de recherche chez Paradigm

D'après Slivkoff, ce bug comptable fausse les deux types de mesures de volume couramment utilisés pour le flux de cash et le volume notionnel, ainsi que le marché des prédictions. Il a également constaté que les données de la plateforme sont source de confusion pour les analystes de données crypto, qui peinent à démêler les nombreuses interactions entre les différents niveaux à l'aide d'un explorateur de blocs. 

Slivkoff a expliqué que cette difficulté provient du fait que les transactions sur la plateforme peuvent être de simples échanges ou des fusions et des scissions, où les deux parties échangent des positions opposées contre cash. Il a également indiqué que lestracintelligents présentent des événements redondants pour trac, que les explorateurs de blockchain standard peinent souvent à distinguer clairement.   

Paradigm conçoit un simulateur pour illustrer le comportement des volumes de transactions.

Paradigm a révélé que son équipe a développé un simulateur pour illustrer le comportement de différentes métriques de trading selon au moins huit types de transactions. Ce simulateur calcule les variations de l'équilibre entre les ordres maker et taker, les variations des positions ouvertes et diverses métriques de volume pour chaque type de transaction.

Slivkoff a également indiqué que le prix du YES et le nombre detracnégociés sont les deux seules données nécessaires à la simulation. Il a par ailleurs suggéré que les analystes de données crypto peuvent copier la feuille de calcul et modifier les paramètres pour effectuer leurs propres simulations. 

Slivkoff a toutefois souligné que les analystes utilisant ce simulateur doivent tenir compte de quelques constantes. Il a précisé que pour chaque type de transaction, le teneur de marché et le preneur de marché adoptent toujours des positions opposées : l’une est une position longue « oui », l’autre une position courte « oui ». 

Slivkoff a également noté que les deltas OUI et NON du maker et du taker ont toujours des valeurs absolues similaires. Il a toutefois ajouté que cela diffère des usdc , qui peuvent avoir des valeurs absolues différentes.

Le chercheur a également souligné que les opérations de fractionnement augmentent systématiquement les positions ouvertes, tandis que les opérations de fusion les diminuent. En revanche, les opérations d'échange laissent toujours les positions ouvertes inchangées. 

Slivkoff a fait remarquer que le calcul du volume notionnel et du volume de flux cash pour les opérations de swap est simple. Il a également constaté que la somme des ordres exécutés de Polymarket affichait une valeur deux fois supérieure à la valeur correcte pour ces deux indicateurs. Il a toutefois souligné que le calcul de ces indicateurs pour les opérations de fusion et de fractionnement est plus complexe que pour un swap classique.

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