Chute spectaculaire des investissements chinois : -11 % en octobre, pire performance depuis 2020

Le marché chinois essuie un revers majeur.

Les investissements dégringolent de plus de 11 % en un seul mois – du jamais-vu depuis la crise sanitaire. Les analystes s'interrogent : simple correction ou début d'une tendance lourde ?

Les dragons dormaient-ils trop près de leurs liquidités ?

Les analystes remettent en question ces données à mesure que la récession s'aggrave.

Ding Shuang, de Standard Chartered, a déclaré que la baisse des investissements était difficile à expliquer car son ampleur ne correspondait pas à celle des autres indicateurs. Il a ajouté que le ralentissement des investissements serait encore plus marqué au quatrième trimestre et deviendrait probablement la principale cause de ce ralentissement.

Ce timing a suscité des interrogations car le ralentissement économique a commencé au moment même où le gouvernement lançait sa campagne « anti-involution », qui visait à réduire la surproduction dans plusieurs secteurs.

Les autorités n'ont jamais fixé d'objectifs de réduction des investissements ou des capacités, ce qui rend impossible de savoir dans quelle mesure le ralentissement économique était imputable à la politique elle-même.

Les économistes ont averti que la réduction des investissements industriels sans mesures de relance pourrait peser sur l'emploi et les revenus.

Ils ont indiqué que la faiblesse de la demande intérieure restait un problème car le pays avait du mal à passer d'une croissance tirée par l'investissement à une croissance tirée par la consommation, en particulier tant que le marché immobilier restait en crise.

Les calculs basés sur les données du Bureau national des statistiques ont montré que les investissements en actifs fixes ont diminué de 6 % à 7 % au cours du troisième trimestre, mais le BNS ne publie que les totaux cumulés depuis le début de l'année.

Le bureau a indiqué que la baisse des prix avait fait diminuer les chiffres de l'indice des actifs financiers (IAF), tandis que la formation brute de capital fixe reflétait la croissance réelle ajustée. Il a également précisé que les deux indicateurs prenaient en compte des éléments différents, notamment les droits fonciers et les équipements d'occasion inclus dans l'IAF.

Adam Wolfe, d'Absolute Strategy Research, a déclaré que la chute de l'IAF était trop brutale et trop généralisée pour être imputée uniquement à ces différences. Il a souligné que d'autres secteurs de l'économie chinoise ne présentaient pas les mêmes difficultés.

La production industrielle a progressé de 6,1 % depuis le début de l'année, et les ventes au détail ont augmenté d'environ 4 %. Les économistes ont également indiqué qu'il était devenu plus difficile d'évaluer la situation réelle de l'économie en raison de l'arrêt de plusieurs séries de données officielles et privées ces dernières années.

Certains analystes ont déclaré que le FAI était une ancienne mesure de style soviétique qui avait longtemps souffert de problèmes tels que le double comptage, bien que des rapports du Peterson Institute aient indiqué que des réformes récentes avaient réduit l'écart entre les deux mesures d'investissement.

La désorganisation du secteur révèle une faiblesse plus marquée.

Les analystes de Gavekal Dragonomics ont déclaré que les investissements des entreprises avaient probablement ralenti pendant longtemps et que la récente baisse du FAI pourrait être davantage liée à des changements dans les pratiques de déclaration qu'à un véritable effondrement de l'activité.

Selon eux, les autorités chinoises pourraient sous-estimer les investissements afin de paraître loyales à la campagne « anti-involution ». D’autres facteurs freinent également les investissements, notamment la détérioration du marché immobilier, la baisse des dépenses dans ce secteur et le ralentissement des investissements dans les infrastructures, les collectivités locales se concentrant sur la dette cachée et les factures impayées.

Les investissements dans le secteur manufacturier ont été plus durement touchés, leur croissance ralentissant à 2,7 % au cours des dix premiers mois de l'année, après avoir avoisiné les 9 % en mai. Les données sectorielles ont révélé d'importantes baisses dans les secteurs ciblés par la campagne, tels que les équipements et machines électriques, qui comprennent les batteries et les panneaux solaires.

Les investissements dans cette catégorie ont chuté de plus de 9 % cette année, le repli ayant débuté en août 2024. En revanche, d'autres secteurs ciblés n'ont pas ralenti. Les investissements dans l'automobile ont bondi de près de 18 %.

Les économistes de Goldman Sachs ont examiné la demande de ciment induite par l'indice FAI et l'ont comparée à la production réelle de ciment.

Ils ont indiqué que l'écart s'était récemment réduit, ce qui pourrait signifier que le NBS a ajusté ses données pour éviter les surdéclarations.

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