Grayscale en chute libre : son IPO révèle un effondrement de 20 % du chiffre d’affaires et 318,7 millions de pertes

Le géant des cryptos Grayscale dévoile des résultats désastreux dans son document d'introduction en bourse. Une saignée de 20 % sur son chiffre d'affaires et des pertes abyssales à 318,7 millions de dollars - de quoi faire trembler même les plus fervents bulls du marché.

Les investisseurs s'attendaient à des performances solides, mais Grayscale livre un rapport qui ressemble davantage à un guide de survie en marché baissier. Les frais de gestion élevés de la firme n'ont manifestement pas suffi à compenser l'hémorragie.

Cerise sur le gâteau : cette révélation tombe au pire moment possible, alors que le secteur tente péniblement de se remettre de la dernière correction. Les analystes s'interrogent : Grayscale pourra-t-elle maintenir son leadership dans un paysage de plus en plus concurrentiel ?

À moins que ce ne soit simplement un mauvais timing - ou une preuve supplémentaire que même les poids lourds du crypto ne sont pas à l'abri des lois impitoyables de la finance traditionnelle.

Grayscale se tourne vers les ETF face à l'accumulation des pertes.

Grayscale , fondée en 2013, a été parmi les premières sociétés à proposer une exposition aux cryptomonnaies via bitcoin et Ether. Son produit phare, le Grayscale Bitcoin Trust, était auparavant négocié comme un fonds fermé, souvent avec des primes ou des décotes importantes.

En 2023, Grayscale a remporté une action en justice fédérale lui permettant de convertir ce fonds en un ETF Bitcoin au comptant, ce qui lui a permis de détenir Bitcoin physiques au lieu de simplement tracleur cours. Cette victoire a ouvert la voie à d'autres entreprises pour lancer également des ETF Bitcoin .

La vague qui a suivi a été massive. À ce jour, les ETF Bitcoin détiennent collectivement 169 milliards de dollars d'actifs et ont enregistré des entrées nettes de plus de 25 milliards de dollars rien que cette année.

Mais l'ETF de Grayscale, coté sous le symbole GBTC, n'a pas connu le même succès. Il a enregistré des sorties de capitaux de plus de 21 milliards de dollars en 2024 et de 3 milliards de dollars supplémentaires cette année. Les analystes estiment que les frais de 1,5 % sont trop élevés par rapport aux offres plus récentes. Pour y remédier, la société a lancé l'année dernière le Bitcoin Mini Trust ETF, doté de frais de gestion réduits à 0,15 %, qui gère aujourd'hui environ 5 milliards de dollars d'actifs.

Structure de l'introduction en bourse, investissements et perspectives

À l'heure actuelle, Grayscale gère 35 milliards de dollars d'actifs répartis sur plus de 40 produits, chacun offrant une exposition à une gamme de plus de 45 jetons.

L'entreprise compte environ 120 employés et a récemment levé 250 millions de dollars en octobre dernier par le biais d'un placement privé d'actions préférentielles convertibles. Ces fonds seront consacrés à des investissements en capital, ce qui signifie qu'elle utilisera ses propres fonds pour financer ses participations dans des cryptomonnaies et les produits Grayscale.

Une fois l'introduction en bourse réalisée, Digital Currency Group conservera le contrôle. Détenant des actions de catégorie B assorties de dix droits de vote chacune, elle s'assure ainsi la majorité des parts même après l'entrée en bourse de la société.

Dans sa lettre de fondateur jointe au dossier , Barry affirme que Grayscale n'est pas un simple fournisseur d'ETF ou un acteur du marché des jetons de trésorerie. Il la décrit comme une plateforme offrant une exposition diversifiée aux cryptomonnaies et souligne l'importance de la maîtrise des coûts dans sa stratégie. Il évoque également l'essor de la tokenisation, indiquant que des classes d'actifs comme le crédit privé et l'immobilier pourraient bientôt être numérisées sur la blockchain. Il compare cette tendance aux débuts des cryptomonnaies.

Cette vague d'introductions en bourse intervient dans un contexte de regain d'enthousiasme pour les cryptomonnaies, en partie grâce à une administration trump plus ouverte à l'entrée en bourse des entreprises du secteur. Ce contexte a déjà attiré d'autres acteurs, comme Gemini Space Station Inc., soutenue par Cameron et Tyler Wink, qui a fait son entrée en bourse en septembre.

Malgré tout, le marché est resté instable ces derniers temps. Bitcoin est retombé à 100 000 $, loin de son sommet de 2025, à plus de 120 000 $.

L'introduction en bourse, qui devrait se faire sous le symbole GRAY, sera menée par Morgan Stanley, Bank of America, Jefferies et Cantor Fitzgerald, tous désignés comme souscripteurs.

Grayscale doit maintenant prouver qu'elle peut survivre sur les marchés publics tout en supportant un lourd fardeau de pertes et en luttant contre la concurrence des ETF proposant des frais inférieurs et de nouveaux flux de capitaux.

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