Morpho Labs riposte : les coffres-forts sont liquides malgré le scandale Stream Finance

Le cofondateur de Morpho Labs monte au créneau pour défendre la liquidité de ses coffres-forts cryptos. Une réponse musclée aux rumeurs nées après l'implosion retentissante de Stream Finance.

Alors que le secteur tremble encore sous l'impact du fiasco Stream, les investisseurs exigent des preuves de solvabilité. Morpho contre-attaque avec des réserves auditées - parce qu'en DeFi, quand ça sent le roussi, même les VC deviennent soudainement très concernés par la transparence.

Un rappel cruel : en crypto, les « coffres-forts » ne valent que par la crédibilité de ceux qui en détiennent les clés. La balle est désormais dans le camp des marchés.

Merlin Egalite nous livre son point de vue sur « l’illiquidité » des coffres-forts. 

Selon Egalite, toute illiquidité est isolée et contenue sur les marchés présentant un déséquilibre, ce qui explique pourquoi il s'est vanté que pendant la crise du marché, seuls 3 ou 4 des 320 coffres-forts de l'application Morpho ont connu une illiquidité temporaire, tandis que les autres ont fonctionné normalement. 

« Les affirmations selon lesquelles le protocole souffre d'un manque de liquidités généralisé sont erronées », a-t-il déclaré. « En fin de compte, le manque de liquidités ne signifie pas des pertes ou des créances irrécouvrables. Il s'agit d'un déséquilibre à court terme où la plupart des fonds sont empruntés, le marché réagissant en temps réel pour réévaluer le risque et retrouver son équilibre. »

Paul Frambot, PDG et cofondateur de Morpho, a fait écho à ce sentiment dans un tweet distinct, soulignant la nature risquée de DeFi. 

« Un coffre-fort est comparable à un fonds on-chain, et tout comme les fonds traditionnels, certains seront performants et d'autres non, mais c'est ce que nous devons accepter et atténuer si nous voulons construire un système véritablement ouvert et décentralisé », a-t-il écrit avant d'affirmer que le fait que « seulement 1 coffre-fort sur environ 320 sur l'application Morpho avait une exposition limitée au xUSD prouve que le modèle fonctionne ». 

« Le modèle de marché isolé et de coffre-fort de Morpho garantissait une exposition nulle aux 319 autres coffres-forts et à leurs déposants, chacun présentant un profil de risque différent », a poursuivi Frambot. « Beaucoup pensent que les pertes sont synonymes de défaillance du système. Or, dans les systèmes financiers ouverts, les pertes sont une conséquence naturelle de la prise de risque, même lorsque les systèmes fonctionnent comme prévu. »

Frambot a exhorté le secteur à se concentrer sur une meilleure mise en évidence et une meilleure sensibilisation aux risques, car pour que DeFi devienne le pilier de la finance et atteigne des volumes de prêts de plusieurs billions, « l'infrastructure de prêt doit rester séparée de la gestion des risques ».

La situation de Stream Finance reste non résolue.

Au moment de la rédaction de cet article, le fiasco de Stream Finance reste non résolu. Les enquêtes se poursuivent et les opérations sont gelées, ce qui a conduit le protocole à suspendre tous les dépôts et retraits pendant la récupération des actifs liquides restants. Parallèlement, le stablecoin de la société, le Stream USD (xUSD), continue de se négocier dépareillé autour de 0,165 $, en forte baisse matic rapport à son objectif de 1 $.

DeFi Yields and More a depuis dent près de 285 millions de dollars d' exposition à la dette directe sur plusieurs protocoles de prêt, une exposition qui affecte des acteurs comme Euler, Silo, Morpho et Gearbox, avec les curateurs TelosC, Elixir, MEV Capital et Varlamore parmi les créanciers les plus exposés.

Les modalités de règlement entre les détenteurs et les prêteurs de xUSD, xBTC et xETH restent floues. Le xBTC et le xETH sont les versions encapsulées et rémunérées du Bitcoin et Ethereum proposées par Stream ; ils servaient de garantie sur les plateformes de prêt DeFi .

Un rapport de CoinMarketCap affirme qu'un trader anonyme sur la blockchain, Cbb0fe, avait crié au loup quelques jours auparavant, avertissant que les données sur la blockchain de Stream montreraient que les actifs de soutien du xUSD n'atteignaient qu'environ 170 millions de dollars, alors que les emprunts avaient atteint 530 millions de dollars, un déséquilibre qui créait un ratio de levier supérieur à 4x grâce à la stratégie de boucle récursive du protocole.

La découverte par les utilisateurs que Stream aurait constitué un fonds d'assurance non divulgué grâce à ses bénéfices a suscité une vive réaction, l'utilisateur pseudonyme chud.eth allant jusqu'à accuser l'équipe d'avoir conservé 60 % de frais non divulgués.

En réponse, Stream a affirmé que ces fonds devaient toujours servir de fonds d'assurance, citant des communications internes et des mises à jour destinées aux investisseurs. Le protocole a depuis reconnu un manque de transparence quant au fonctionnement de ce fonds d'assurance, mais aucun recouvrement n'a été signalé à ce jour et la liquidité du xUSD demeure quasi nulle.

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