2025 : l’année où les narratives crypto ont tout changé - Leçons pour survivre au prochain cycle

Les marchés ont mordu à l'hameçon. 2025 restera dans les mémoires comme l'année où les récits, plus que les fondamentaux, ont propulsé les valuations.

Trois moteurs ont dominé

La finance décentralisée a repris des couleurs, portée par des modèles de revenus plus tangibles et une régulation qui, paradoxalement, a offert un semblant de clarté. Les jetons de gouvernance ne se contentaient plus de promesses—ils généraient des flux de trésorerie réels. Les protocoles qui ont survécu à l'hiver 2023 sont sortis transformés, plus résilients.

L'IA a tout accéléré

La convergence crypto-intelligence artificielle n'était plus une hypothèse lointaine. Des projets ont émergé pour tokeniser l'accès au calcul, récompenser la contribution de données, ou créer des marchés décentralisés pour les modèles d'IA. Le battage médiatique était palpable, mais l'infrastructure se construisait bel et bien en coulisses.

La scalabilité n'était plus un vain mot

Les solutions de couche 2 et les nouvelles architectures de blockchain ont enfin tenu leurs promesses de débit. Les frais de transaction sont tombés à des niveaux négligeables, rendant les micro-paiments et les applications grand public enfin viables. L'utilisateur final a cessé de se soucier de la blockchain sous-jacente.

Leçon ultime : dans la crypto, le récit précède la réalité. Les investisseurs qui ont identifié ces vagues narratives tôt ont surfé sur des gains spectaculaires. Les autres ont acheté au sommet, confondant le battage médiatique avec une adoption durable—une erreur classique, aussi vieille que la finance elle-même. L'argent intelligent anticipe le récit ; l'argent naïf le paie au prix fort.

Trop de narratives tue la narrative

Si l'on devait réduire à l'essentiel les précédents marchés haussiers du secteur des cryptomonnaies, cela pourrait se résumer avec les Initial Coin Offerings (ICO) en 2018 et les NFT en 2021. Mais alors quelle a été la narrative de l'année 2025, alors que le bitcoin dépassait pour la première fois les 125 000 dollars ?

Une question soulevée par le compte X Tiger Research à laquelle il ne semble pas si simple de répondre, en premier lieu du fait d'un manque de recul évident, mais également car il semblerait que cette dernière édition ait reposé sur une succession de thématiques différentes comme jamais auparavant.

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Des euphories spéculatives inscrites sur le court terme, au point de voir « l’attention du marché passer à la narrative suivante avant même de valider correctement la précédente ». Et autant dire que dans le domaine, les memecoins ont rapidement donné la tendance comme moteur d'instabilité au cours des premiers mois de l'année.

Le problème fondamental est que la majorité de ces narratives se sont révélées être des événements uniques. Elles ont consommé de l’attention à court terme sans construire de structures capables d’évoluer vers de véritables secteurs. Certains acteurs ont même créé de fausses narratives pour exploiter les investisseurs.

Tiger Research

Résultat : il semble possible d'identifier une nouvelle narrative inscrite sur chaque mois de 2025, au point de pousser les investisseurs à « devenir plus critiques et de plus en plus sceptiques » vis-à-vis de ces élans haussiers, même s'il semble possible d'admettre que « certaines se sont imposées comme de véritables secteurs au point de contribuer à faire avancer le marché crypto ».

Les principales tendances à retenir de 2025

Au-delà des memecoins, assez simples et intuitifs pour capter de nouveaux investisseurs avant de les recracher aussi sec « sans effet de ruissellement durable », le rapport met en lumière les services « InfoFi » développés autour de Kaito.

Une logique de création de contenu intéressante qui va toutefois se heurter à son système de récompense, au point de finir par « privilégier le sensationnel au détriment de l’exactitude ».

D'autres narratives aux fondamentaux plus solides ont quant à elles permis de créer un engagement inscrit dans la durée, notamment à l'aide de propositions en capacité de « faire passer la crypto du potentiel abstrait à la démonstration de cas d’usage concrets et fonctionnels ».

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Dans le domaine, l'analyse de Tiger Research pointe plus précisément l'essor important des stablecoins, le développement du protocole de paiement x402 de Coinbase et le succès des marchés prédictifs.

Le tout accompagné de « nombreuses expérimentations se déroulant dans le même temps en coulisses, tandis que les institutions commençaient à s’intégrer sérieusement », comme par exemple la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) ou les DEX perpétuels.

Entre confidentialité augmentée et rétention des utilisateurs

Enfin, une attention toute particulière concerne les projets basés sur la confidentialité, dans un environnement dont la transparence initialement présentée comme positive se transforme en « un environnement qui expose la taille des transactions, leur timing et les positions impliquant une exposition stratégique pour les investisseurs institutionnels ».

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La conclusion de cet article revient aux analystes de Tiger Research :

Des flux massifs sont possibles lorsque le bon catalyseur rencontre une faible barrière à l’entrée — les memecoins en sont la preuve. Mais il montre aussi que les flux entrants, à eux seuls, ne suffisent pas. Si les projets ne conçoivent pas de raisons pour inciter les utilisateurs à rester, ces flux se transforment rapidement en flux sortants. La rétention demeure un défi central.

Tiger Research

Source : Tiger Research

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Passionné par les cryptomonnaies et le principe de décentralisation depuis de nombreuses années, je souhaite partager cette expérience avec le plus grand nombre. Je m'attache également à décrypter les enjeux associés à l'évolution de cet écosystème au sein de la finance traditionnelle.

Hugh Bernard

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