MSCI en ligne de mire : Jusqu’à 15 milliards $ de ventes forcées pourraient déstabiliser le marché crypto

L'indice MSCI pourrait déclencher un tsunami de liquidations sur les marchés cryptos.

Le mécanisme de rééquilibrage

Les fonds indiciels qui répliquent l'indice MSCI sont contraints de suivre ses ajustements. Lorsqu'un actif en sort, les gestionnaires doivent vendre - peu importe le prix ou leur conviction. C'est la mécanique impitoyable de la finance traditionnelle qui s'applique, sans égard pour les fondamentaux sous-jacents.

L'impact crypto

Si des expositions cryptographiques significatives étaient concernées par une exclusion, les ordres de vente s'exécuteraient automatiquement. Cela créerait une pression vendeuse massive et concentrée, potentiellement amplifiée par les effets de levier et les liquidations en cascade sur les plateformes. Un classique : la machine à vendre s'emballe toute seule, et les traders regardent leurs portefeuilles fondre.

Une opportunité déguisée ?

Pour les investisseurs à contre-courant, ces épisodes de ventes forcées représentent souvent des points d'entrée. L'histoire des marchés montre que les liquidations massives créent fréquemment des creux de capitulation, suivis de reprises techniques. Mais il faut un estomac solide pour acheter quand tout le monde vend sur ordre.

Le système financier adore ses règles - même quand elles obligent à vendre au pire moment. Une belle démonstration que parfois, les plus gros mouvements de marché n'ont rien à voir avec la valeur réelle.

En bref

• Bitcoin For Corporations met en garde que le secteur crypto pourrait connaître 10 à 15 milliards de dollars de ventes forcées si MSCI exclut les sociétés de trésorerie.
• Strategy pourrait subir environ 2,8 milliards de dollars de sorties forcées si elle est retirée des indices MSCI.
• La pétition demandant une réévaluation a déjà recueilli 1 268 signatures de leaders et acteurs de l’industrie.

L’impact potentiel de la proposition de MSCI sur le marché

Une coalition s’opposant aux changements d’index prévus par MSCI, bitcoin For Corporations, a averti que l’exclusion des entreprises de trésorerie crypto pourrait entraîner des sorties importantes du secteur, projetant 10 à 15 milliards de dollars de ventes potentielles. Leur évaluation est basée sur une liste préliminaire vérifiée de 39 entreprises, détenant collectivement une capitalisation boursière ajustée en circulation de 113 milliards de dollars.

Dans ce groupe, 18 sont des membres existants de MSCI prévus pour retrait, représentant 98 milliards de dollars en valeur ajustée en circulation, tandis que 21 non-membres, avec 15 milliards de dollars en valeur ajustée en circulation, font face à une exclusion permanente.

Le groupe a mis en avant l’analyse de JPMorgan, qui indique que si Strategy était retirée des indices MSCI, elle pourrait subir des sorties d’environ 2,8 milliards de dollars. La capitalisation boursière totale de Strategy est estimée entre 50 et 56 milliards de dollars, avec environ 9 milliards détenus par des fonds passifs suivant l’indice. L’entreprise représente à elle seule près des trois quarts (74,5 %) de la valeur totale ajustée en circulation sur la liste préliminaire, soit 84,1 milliards sur 113 milliards de dollars. Ensemble, les sorties potentielles de toutes les entreprises impactées pourraient atteindre environ 11,6 milliards de dollars, soulignant la possibilité d’une tension significative sur le marché des cryptomonnaies.

Les leaders de l’industrie se mobilisent contre la proposition

Plusieurs personnalités de premier plan dans l’industrie crypto ont exprimé leur soutien à une révision par MSCI. Michael Saylor, président exécutif de Strategy, et Simon Gerovich, président de Metaplanet, figurent parmi ceux qui soutiennent la pétition de Bitcoin For Corporations, qui a recueilli 1 268 signatures, reflétant une large préoccupation dans l’industrie.

Le groupe a critiqué l’utilisation par MSCI d’un seuil de 50 % d’actifs totaux, qui pourrait exclure des entreprises uniquement parce qu’elles détiennent du Bitcoin ou d’autres actifs numériques. Ils ont argué que la méthode proposée déforme la façon dont ces entreprises fonctionnent réellement. Plutôt que d’être des véhicules d’investissement passifs, elles gèrent leurs opérations totalement, incluant le personnel et la gestion des clients, tout en tenant une comptabilité appropriée. Les considérer comme existant uniquement pour détenir des actifs numériques crée une image biaisée de leur réalité commerciale.

Réponse du marché aux changements proposés par MSCI

En octobre, MSCI a sollicité l’avis des investisseurs sur la question de savoir si les entreprises détenant la majorité de leurs actifs en cryptomonnaies devraient rester dans ses indices de référence. Puisque ces indices influencent les fonds d’investissement passifs, leur inclusion ou retrait peut affecter significativement la capacité d’une entreprise à attirer des financements. MSCI doit annoncer sa décision finale d’ici le 15 janvier, avec toute modification approuvée prévue pour mise en œuvre lors de la révision des indices de février 2026.

De nombreux acteurs clés de l’industrie ont exprimé leur opposition à la proposition. Strive, coté au Nasdaq, a demandé à MSCI de laisser les forces du marché décider si les entreprises détenant du Bitcoin devraient rester dans les portefeuilles d’investissement passifs, soulignant que le traitement uniforme de toutes les classes d’actifs est essentiel pour maintenir la crédibilité d’un indice boursier. Strategy, la plus grande entreprise détenant du Bitcoin dans son bilan, a également exprimé des objections, notant que la proposition pourrait biaiser contre la cryptomonnaie en tant que classe d’actifs et contredire le rôle neutre de MSCI en tant qu’organisation fixant les standards.

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