Investissement dans les lettres du BRB : un risque de « disparition » après la crise liée à la Banco Master
- Qu’est-ce qui menace les investissements dans les lettres du BRB ?
- Pourquoi les lettres subordonnées sont-elles si risquées ?
- Comment le BRB en est-il arrivé là ?
- Quelles sont les options pour les investisseurs ?
- Questions fréquentes sur la crise du BRB
La crise financière du BRB, déclenchée par ses opérations avec la Banco Master, met en péril les investisseurs ayant souscrit à ses titres de dette les plus risqués. Avec 3,4 milliards de réais en lettres financières subordonnées, le BRB pourrait voir ces actifs annulés par la Banque Centrale pour absorber les pertes. Une situation inédite au Brésil, mais déjà observée lors de la chute du Credit Suisse. Décryptage.
Qu’est-ce qui menace les investissements dans les lettres du BRB ?
La crise actuelle du BRB, liée à l’acquisition controversée de portefeuilles de crédits de la Banco Master, pourrait entraîner l’annulation des lettres financières subordonnées. Ces titres, émis pour renforcer les fonds propres de la banque, sont les premiers à être sacrifiés en cas de difficultés. La Banque Centrale a déjà exigé une provision de 2,6 milliards de réais, selon des sources officielles.
Pourquoi les lettres subordonnées sont-elles si risquées ?
Comme leur nom l’indique, ces titres sont « subordonnés » aux autres dettes. En cas de liquidation, leurs détenteurs sont les derniers à être remboursés. Leur rentabilité élevée (jusqu’à 165 % du CDI) compense ce risque, mais le précédent du Credit Suisse montre qu’ils peuvent perdre toute valeur du jour au lendemain.
Comment le BRB en est-il arrivé là ?
Tout a commencé avec le projet avorté de rachat de la Banco Master, rejeté par les régulateurs. Le BRB avait cependant déjà acquis pour 12 milliards de réais de portefeuilles de crédits, dont une partie s’est avérée frauduleuse. Bien que la banque affirme avoir récupéré une grande partie des fonds, l’ampleur des pertes reste incertaine.
Quelles sont les options pour les investisseurs ?
Le sort des détenteurs de lettres subordonnées dépendra du plan de sauvetage que le BRB doit soumettre à la Banque Centrale. Deux scénarios sont possibles : une recapitalisation forcée avec dilution des actionnaires, ou pire, une intervention réglementaire entraînant l’annulation pure et simple des titres.
Questions fréquentes sur la crise du BRB
Les lettres subordonnées du BRB vont-elles vraiment disparaître ?
Tout dépend de la capacité de la banque à combler son déficit de capital. Si son ratio tombe en dessous de 5,125 % (Niveau I) ou 4,5 % (Niveau II), l’annulation devient automatique.
Existe-t-il des précédents à cette situation ?
Oui, lors du sauvetage du Credit Suisse par l’UBS en 2023, les détenteurs de titres similaires (AT1) ont tout perdu, créant un précédent controversé en finance internationale.
Qui sont les principaux détenteurs de ces titres ?
Principalement des fonds d’investissement et des caisses de retraite, attirés par les rendements élevés. Les particuliers ne peuvent généralement pas souscrire à ces instruments complexes.
