Craintes de bulle IA : Les géants de la tech s’alimentent eux-mêmes dans une boucle cloud, le risque de correction flirte avec 10%

Un avertissement retentissant secoue les marchés ce lundi : les dernières révélations boursières indiquent que plus de la moitié des engagements cloud futurs de Microsoft, Amazon, Google et Oracle, soit près de 2 000 milliards de dollars, sont liés à seulement deux start-up déficitaires, OpenAI et Anthropic. Ce constat alimente les craintes d'une bulle artificielle, alors que le secteur crypto surveille de près ces signaux d'effondrement potentiel - un recul de 10% des valeurs tech pourrait entraîner une onde de choc sur les actifs numériques, rappelant la volatilité historique de l'écosystème blockchain.

Le cercle fermé du cloud qui s’auto-alimente

Les critiques qualifient ce mécanisme de boucle de financement circulaire. Un géant de la tech signe un chèque d’un milliard de dollars à une start-up IA. Le contrat impose ensuite que cette somme revienne directement au géant, sous forme de loyers pour l’hébergement cloud. Concrètement, l’argent ne quitte jamais les locaux.

Dot-com bubble 🤝 AI bubble

"Bro just buy my servers with the money I invested in you."

Les 13 milliards de dollars investis par Microsoft dans OpenAI en sont l’exemple type. L’investissement s’est principalement traduit par des crédits cloud sur Azure. OpenAI a utilisé ces crédits pour entraîner ses modèles, et Microsoft a ensuite enregistré la consommation comme nouveau chiffre d’affaires commercial.

La facture annuelle cloud d’OpenAI aurait franchi la barre des 60 milliards de dollars. Les revenus réels de l’entreprise s’élèveraient plutôt à 25 milliards de dollars.

Anthropic procède de la même manière avec Amazon. Le développeur de Claude a dépensé 2,66 milliards de dollars sur Amazon Web Services en neuf mois, soit pratiquement chaque dollar gagné.

« Toute la frénésie autour de l’IA pourrait reposer sur des revenus fictifs », remarque l’analyste Bull Theory.

Ce schéma rappelle 2001, lorsque Global Crossing et Qwest Communications se sont échangés des capacités de fibre optique pour gonfler artificiellement leurs ventes.

Qwest a finalement effacé 1,4 milliard de revenus fictifs, et Global Crossing a fait faillite. La version 2026 reste parfaitement légale au regard des normes comptables actuelles.

Des profits comptables qui gonflent artificiellement les résultats

La seconde composante de cette boucle se trouve dans le compte de résultat. À chaque nouveau tour de table pour une start-up IA, son investisseur Big Tech gonfle la valeur de sa participation — et inscrit ainsi le gain latent directement dans ses résultats nets.

Alphabet a ainsi affiché un bénéfice record de 62,6 milliards de dollars au 1er trimestre 2026. Près de 28,7 milliards de ce montant proviennent, d’après ses documents financiers, de la réévaluation de sa part dans Anthropic.

Amazon a appliqué la même astuce. Quelque 16,8 milliards de ses 30,3 milliards de dollars de résultat net s’expliquent de la même façon par le scénario Anthropic, selon l’analyse de Fortune.

Derrière ces profits records, le free cash flow d’Amazon s’est effondré de 95 % à 1,2 milliard de dollars. L’entreprise a investi 44,2 milliards dans ses centres de données physiques sur ce même trimestre.

Désormais, Microsoft concentre 49 % de son backlog de 627 milliards de dollars sur OpenAI uniquement. Oracle va encore plus loin, avec 54 % de son pipeline de 553 milliards de dollars dépendant d’un seul client.

Les vraies entreprises se heurtent déjà à la réalité

Le problème majeur survient lorsque l’IA quitte ce cercle protégé pour atterrir dans une réunion budgétaire. Les entreprises classiques ne peuvent pas recycler leurs dépenses d’infrastructure en chiffre d’affaires, et les factures tombent vite.

Uber a épuisé la totalité de son budget IA pour la programmation dès avril 2026, après avoir donné accès à Claude Code et Cursor d’Anthropic à des milliers d’ingénieurs. Certains collaborateurs ont généré entre 500 et 2 000 dollars de frais API par mois chacun.

Microsoft, malgré un partenariat de plusieurs milliards avec Anthropic, a demandé à ses propres salariés de ne plus utiliser en interne Claude Code, la consommation de jetons étant devenue intenable, selon le rapport de Fortune.

🚨 THE AI COST CRISIS HAS STARTED.

Microsoft reportedly told engineers to stop using Claude because AI bills were exploding, while Uber says its entire yearly AI budget was already destroyed by April. pic.twitter.com/vvEEzGsFSG

Le vice-président du deep learning appliqué de Nvidia, Bryan Catanzaro, a reconnu que son équipe dépense désormais davantage pour la puissance de calcul que pour les salaires.

« Pour mon équipe, le coût du calcul dépasse largement celui des employés », a récemment déclaré Catanzaro à Axios.

Des puces moins chères ne régleront peut-être pas l’équation. La baisse du prix des jetons conduit généralement à une hausse des charges de travail des agents, et les dépenses IA des entreprises pourraient continuer à grimper même si les coûts matériels chutent fortement.

La bulle de l’IA entre dans sa phase de vérification

Le marché ne se demande plus si l’IA peut croître. Il se demande si l’IA peut s’autofinancer.

« Les premières entreprises à réellement utiliser l’IA à grande échelle ne peuvent pas se le permettre », a fait remarquer un analyste dans un post.

Les fonds indiciels et les comptes de retraite sont entraînés encore plus profondément dans un ensemble restreint de noms à mille milliards de dollars, dont les profits liés à l’IA dépendent d’une poignée de startups non rentables.

Les investisseurs crypto détiennent une exposition directe. Bitcoin (BTC) a atteint une corrélation avec le Nasdaq de 0,75 en janvier 2026,

Cela signifie que la moindre liquidation de la position Nvidia et OpenAI pourrait se répercuter directement sur les actifs numériques. Les tokens IA, déjà volatils, subiraient le premier choc.

La baisse du prix des puces, l’adoption des agents, ou la rigueur des comptes joueront la prochaine manche, alors que la bulle IA entre officiellement dans sa phase de validation.

Il est intéressant de noter que la finance traditionnelle a déjà pris le sujet à bras-le-corps, le propre modèle de bulle IA de Fidelity listant cinq alertes à surveiller.

« Nous pensons que cinq indicateurs peuvent fournir un éclairage directionnel sur les futures tendances de marché et économiques liées à l’IA », a énuméré Fidelity dans un document.

• Le taux de croissance des profits agrégés
• La qualité des profits agrégés
• Les valorisations par rapport à l’historique
• L’accessibilité et la pérennité des dépenses d’investissement des entreprises
• Le cycle des taux d’intérêt

Les rapports du premier trimestre des Big Tech alertent déjà sur deux de ces points, à savoir.

La bulle pourrait ne jamais avoir la chance de prouver quoi que ce soit si les signaux d’alerte continuent de s’accumuler.