Pour Safra, il est encore trop tôt pour affirmer que Banco do Brasil (BBAS3) a touché le fond en 2025

Un bilan mitigé pour BBAS3 au 2T25

Le géant brésilien Banco do Brasil (BBAS3) a publié des résultats qui font grincer des dents : un bénéfice net en chute libre de 60% sur un an, atteignant péniblement 3,8 milliards de réaux. "La qualité des actifs continue de se dégrader dans tous les secteurs, sans signe d'amélioration immédiate", note l'équipe d'analystes du BTCC. Le point noir ? Les crédits ruraux, où les défauts de paiement ont bondi de 140 points de base, pesant lourd sur la performance globale.

La bombe à retardement des impayés

Attention danger : entre juin et décembre 2025, une vague d'échéances de prêts pourrait aggraver la situation. "Le portefeuille rural standard a fondu de 7 milliards de réaux, tandis que les prêts renégociés ont augmenté d'autant", explique Maria Luisa Guedes, spécialiste des banques émergentes. Cette dynamique inquiétante laisse présager des provisions supplémentaires, grignotant encore les résultats futurs.

Une lueur d'espoir dans la NII

Pas que des mauvaises nouvelles cependant : la marge financière (NII) a surpris positivement à 25,1 milliards de réaux, dépassant de 4% les attentes. "Le repositionnement tarifaire sur les produits aux particuliers porte ses fruits", observe Rafael Nobre lors de la conférence téléphonique. Un répit bienvenu, même si un ajustement comptable a amputé ce résultat de 700 millions.

Objectif 2025 : mission impossible ?

Le management table sur 21 à 25 milliards de réaux de bénéfice net cette année. "Un chiffre ambitieux qui reposera largement sur la NII", tempère Daniel Vaz. Les analystes restent circonspects : selon leurs calculs, même en prenant le milieu de fourchette (23 milliards), le ROE plafonnerait à 8%, loin des performances historiques.

Une valorisation qui fait débat

Cotée à 5 fois les bénéfices anticipés 2025, BBAS3 ne crie plus "opportunité". "Le nouveau payout de 30% offre un rendement brut de 5,4% (4,6% net), insuffisant pour une stratégie dividende", argumente l'équipe du BTCC. Leur prix cible à 12 mois ? 25 réaux, soit 26% de hausse potentielle - avec une recommandation "Neutre" qui en dit long sur les incertitudes.

Marché nerveux, réactions contrastées

La séance du 14 août 2025 a reflété cette ambivalence : après un plongeon initial de 4%, le titre a rebondi de 2% grâce à des achats opportunistes. "Certains investisseurs voient le verre à moitié plein, avec des projections finalement moins pires que redouté", analyse un trader de la B3. Une volatilité qui pourrait persister tant que la poussière ne sera pas retombée.

Questions fréquentes sur BBAS3

Quel est le principal risque pour Banco do Brasil en 2025 ?

La détérioration continue des actifs, particulièrement dans le portefeuille rural, avec des provisions qui pourraient encore alourdir les comptes.

La marge financière peut-elle sauver les résultats ?

Si la NII a surpris positivement ce trimestre, son impact sera limité face à l'ampleur des charges provisionnelles et à la baisse globale d'activité.

Le dividende reste-t-il attractif ?

Avec un rendement net de 4,6%, BBAS3 ne fait plus partie des valeurs les plus généreuses du secteur bancaire brésilien.