Robinhood Chain n'a pas de token, mais quels altcoins profitent de sa croissance ?

Original | Odaily News (@OdailyChina)

Auteur | Asher (@Asher_ 0210)

À peine deux mois après son lancement, Robinhood Chain est devenue l'une des chaînes publiques à la croissance la plus rapide et les plus discutées de la communauté.

Les données de DefiLlama montrent que le 1er septembre, le volume d'échange DEX de Robinhood Chain a dépassé 1,5 milliard de dollars, dépassant brièvement Ethereum, BNB Chain et Base ; la TVL on-chain est également passée de moins de 100 millions de dollars au lancement à près de 800 millions de dollars.

Comme Robinhood Chain n'a pas encore émis de token natif, les investisseurs crypto optimistes sur la croissance continue des utilisateurs, des actifs et du volume d'échange de cette chaîne peuvent, d'une part, se concentrer sur les projets populaires de Robinhood Chain (Pour en savoir plus : Pas le temps de rester sur la chaîne ? Quelles cibles de Robinhood Chain offrent une seconde opportunité d'entrée ?) ; d'autre part, à mesure que des capitaux massifs affluent, les projets fournissant des services de trading, de prêt et d'infrastructure sous-jacente pour Robinhood Chain peuvent également gagner des utilisateurs, des revenus ou une demande de token.

Alors, où vont exactement le volume d'échange et les capitaux croissants sur Robinhood Chain ? Quels tokens capturent réellement les dividendes de croissance de cette chaîne ?

Odaily News analysera dans cet article les liens de valeur entre UNI, MORPHO, LIT, ARB et Robinhood Chain (ETH, bien qu'il gagne des frais en tant qu'actif de gaz et de règlement de la chaîne, a un impact incrémental limité par rapport à sa taille, il n'est donc pas inclus dans la discussion).

Uniswap domine le volume d'échange de Robinhood Chain, les frais de protocole alimentent les burns de tokens

Robinhood Chain n'a pas construit son propre système de liquidité à partir de zéro, mais a directement intégré Uniswap V2, V3 et V4. Robinhood positionne officiellement Uniswap comme le principal protocole de liquidité public de la chaîne, et la plupart des échanges DEX sur Robinhood Chain sont actuellement exécutés via Uniswap. Par conséquent, que l'engouement sur Robinhood Chain provienne des meme coins, des tokens de protocole ou des tokens d'actions, la croissance du volume d'échange se traduira principalement par le volume d'échange et les revenus de frais d'Uniswap.

Depuis juillet, Robinhood Chain est devenue l'une des sources de revenus les plus importantes d'Uniswap. En juillet, les frais quotidiens d'Uniswap ont atteint environ 5,16 millions de dollars, dont environ 4,38 millions provenaient de Robinhood Chain, soit près de 85 %. À ce jour, les revenus de protocole d'Uniswap au cours des 30 derniers jours s'élèvent à 9,19 millions de dollars, Robinhood Chain contribuant à hauteur de 4,36 millions de dollars, soit 47,4 %.

En plus des actifs natifs on-chain comme les meme coins, Robinhood Chain apporte un nouvel incrément de trading RWA à Uniswap. Environ six semaines après le lancement de Robinhood Chain, le volume cumulé de trading de tokens d'actions traité par Uniswap a atteint 1,5 milliard de dollars ; à ce jour, son volume quotidien de trading de tokens d'actions est encore monté à 355 millions de dollars, soit une multiplication par 30 par rapport au mois précédent. À mesure que le trading de tokens d'actions se développe, le volume d'échange et les frais d'Uniswap augmentent également en conséquence.

L'augmentation des revenus d'Uniswap, combinée à la mise en œuvre de la proposition UNIfication fin 2025, a officiellement activé les frais de protocole, et ces revenus sont utilisés pour brûler en continu des UNI, transformant UNI d'un ancien « actif de gouvernance pur » en un actif clairement lié à l'utilisation du protocole et aux revenus.

Au 31 août, UNI a cumulativement brûlé environ 110 millions de tokens. Parmi eux, 100 millions provenaient du burn unique de trésorerie lors de la mise en œuvre d'UNIfication, et les burns continus générés depuis l'activation du mécanisme de frais de protocole ont atteint environ 10 millions d'UNI. Récemment, avec la croissance des revenus du protocole, le rythme de burn s'est encore accéléré. En août, il y a eu plusieurs jours de trading avec des burns quotidiens dépassant 100 000 UNI, et le 21 août, un burn quotidien d'environ 150 000 UNI, d'une valeur d'environ 590 000 dollars, a établi un nouveau record de valeur de burn quotidienne depuis le lancement du mécanisme.

Lighter devient le point d'entrée des contrats perpétuels pour Robinhood Wallet

Lors du lancement du mainnet de Robinhood Chain, Lighter a été directement intégré à Robinhood Wallet, devenant le point d'entrée des contrats perpétuels dans le portefeuille. Les utilisateurs conformes n'ont plus besoin de passer par d'autres frontends DeFi pour trader les contrats perpétuels de Lighter dans le portefeuille. De plus, Lighter a officiellement déclaré qu'il fournit 11 millions de tokens LIT comme incitations pour la communauté Robinhood, avec des points doubles pour le trading via Robinhood Wallet.

Contrairement aux déploiements de protocoles ordinaires, les contrats perpétuels sur Robinhood sont alimentés par les services de trading sous-jacents de Lighter, utilisant USDG comme marge et actif de cotation. Le fondateur de Lighter, Vladimir Novakovski, a précédemment révélé que les deux parties se partagent les revenus de cette activité à 50/50, la part de Lighter étant utilisée pour les rachats de LIT.

Les données de DefiLlama montrent que le volume cumulé de trading de contrats perpétuels de Lighter sur Robinhood Chain est d'environ 5,07 milliards de dollars, avec environ 4,97 milliards au cours des 30 derniers jours et environ 1,75 milliard au cours des 7 derniers jours. Sur la même période, Robinhood Chain a contribué à hauteur d'environ 741 000 dollars de frais et 537 000 dollars de revenus de protocole à Lighter.

Comparé au simple déploiement de contrats sur Robinhood Chain, Lighter s'est directement intégré au point d'entrée des utilisateurs et au flux d'ordres du portefeuille. Si la demande des utilisateurs de Robinhood pour le trading de contrats perpétuels continue d'augmenter, les revenus de Lighter et l'échelle des rachats de LIT augmenteront également.

Morpho est l'infrastructure de prêt derrière Robinhood Earn

Le 1er juillet, jour du lancement du mainnet de Robinhood Chain, Robinhood a simultanément lancé son produit de rendement on-chain Robinhood Earn et a choisi Morpho comme protocole de prêt sous-jacent. Les utilisateurs peuvent acheter directement de l'USDG dans l'application Robinhood, puis déposer de l'USDG dans un Vault Morpho géré par Steakhouse Financial via un portefeuille auto-dépositaire pour gagner du rendement. Pour les utilisateurs ordinaires, le frontend reste Robinhood, mais les fonds entrent en réalité dans Morpho.

Moins de deux semaines après le lancement de Robinhood Earn, les dépôts ont dépassé 100 millions de dollars, et début août, ils ont dépassé 250 millions de dollars. À mesure que les fonds continuaient d'affluer, Robinhood Chain est rapidement devenue le troisième plus grand marché de Morpho, juste derrière Ethereum et Base en termes d'échelle globale.

Le tableau de bord officiel de Morpho montre que les dépôts totaux de Morpho sur Robinhood Chain sont actuellement d'environ 932 millions de dollars, les prêts en cours d'environ 412 millions de dollars et la TVL d'environ 521 millions de dollars.

Cependant, contrairement à UNI qui peut directement capter la croissance du trading de Robinhood Chain via les frais de protocole et les mécanismes de burn, les frais de Morpho continuent actuellement de profiter principalement aux prêteurs. Bien que le protocole dispose d'un interrupteur de frais de protocole intégré, il n'a pas encore été activé, de sorte que la croissance apportée par Robinhood Chain se reflète davantage dans l'échelle du capital et la demande de prêt, et ne s'est pas encore directement traduite en capture de valeur pour MORPHO.

Après que Robinhood a intégré Morpho dans son produit Earn, le premier gère le point d'entrée des utilisateurs tandis que le second fournit l'infrastructure de prêt sous-jacente. À mesure que Robinhood Earn continue de se développer, l'échelle des dépôts et des prêts de Morpho devrait également croître en tandem ; si les frais de protocole sont activés à l'avenir, cette croissance pourrait se traduire davantage en revenus de protocole.

10 % des revenus de Robinhood Chain vont à l'écosystème Arbitrum

Contrairement à Uniswap, Morpho et Lighter qui sont des applications sur Robinhood Chain, Arbitrum fournit une infrastructure blockchain plus fondamentale.

Robinhood Chain elle-même est une Layer 2 Ethereum construite sur Arbitrum Dedicated Blockchains, exécutant Arbitrum Nitro et utilisant Ethereum pour la disponibilité des données et le règlement. Selon le mécanisme de partage des revenus du programme d'expansion Arbitrum, Robinhood Chain doit reverser 10 % de ses revenus nets de protocole à l'écosystème Arbitrum, dont 8 % vont à la trésorerie de l'ArbitrumDAO et 2 % à la guilde des développeurs Arbitrum.

À ce jour, Robinhood Chain a contribué cumulativement à hauteur d'environ 1,3 million de dollars à l'écosystème Arbitrum, dont 1,04 million de dollars sont allés à la trésorerie de l'ArbitrumDAO ; au cours des 30 derniers jours seulement, elle a contribué à hauteur d'environ 665 000 dollars, dont 532 000 dollars sont allés à la DAO.

Cependant, ces revenus ne sont actuellement pas distribués directement aux détenteurs d'ARB, et il n'existe pas de mécanisme correspondant de rachat ou de burn d'ARB. Par conséquent, la capture de valeur de Robinhood Chain pour ARB est nettement plus faible que pour UNI. Comparé aux revenus à court terme, la plus grande importance de Robinhood Chain pour Arbitrum est de prouver que cette pile technologique peut gérer les activités on-chain des grandes institutions financières. Si davantage d'institutions choisissent Arbitrum pour construire des chaînes indépendantes à l'avenir, l'ArbitrumDAO pourra continuer à recevoir des parts de revenus de leur part.