Le dilemme de Trump ? Les rendements du Trésor américain proches de 5 % : impact sur les actions, l'or et les actifs numériques

Le véritable protagoniste de cette volatilité des marchés n'est pas une action ou un secteur en particulier, mais le rendement des obligations du Trésor américain, qui s'approche à nouveau d'un niveau critique.

Le 1er septembre 2026, les données de marché de BiyaPay ont montré que les trois principaux indices boursiers américains ont prolongé leur baisse. Le Dow Jones a reculé de 0,8 %, le S&P 500 de 0,7 % et le Nasdaq de 1 %, marquant une troisième journée consécutive de pertes pour les principaux indices. Pendant ce temps, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a grimpé à environ 4,79 %, et celui à 30 ans s'est approché de 5,3 %. La hausse des prix du pétrole, les inquiétudes inflationnistes, la prochaine réunion de la Fed en septembre et les tensions budgétaires américaines se sont combinées pour provoquer une réévaluation du marché.

Pourquoi les rendements du Trésor sont-ils si importants ?

Parce qu'ils constituent l'un des repères les plus fondamentaux dans la tarification des actifs mondiaux. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les actions, l'or et les actifs numériques sont tous entraînés dans la même comparaison. Les actions dépendent de la capacité des valorisations à se maintenir, l'or dépend des taux d'intérêt réels et du dollar, et les actifs numériques comme le Bitcoin et l'Ethereum dépendent davantage de la liquidité et de l'appétit pour le risque.

C'est pourquoi l'approche des rendements du Trésor vers 5 % ne peut pas être considérée comme une simple fluctuation du marché obligataire.

Lorsque les rendements du Trésor évoluent, les actions deviennent nerveuses – ce n'est pas une nouveauté. Mais cette fois, la pression ne vient pas seulement de la Fed, mais aussi des prix du pétrole, des déficits budgétaires, du rythme des politiques de l'administration Trump et des besoins de financement liés aux dépenses d'investissement dans l'IA. La véritable inquiétude du marché n'est pas le mouvement d'une seule journée, mais le fait que l'environnement de taux élevés pourrait durer plus longtemps que prévu.

À mesure que les liens entre ces actifs se renforcent, se concentrer sur un seul marché peut vous faire manquer des signaux. Par exemple, dans l'application BiyaPay, vous pouvez suivre simultanément les mouvements de prix des actions américaines, des actions de Hong Kong, du BTC, de l'ETH et d'autres actifs. BiyaPay, en tant que plateforme mondiale unique d'allocation d'actifs, couvre les actifs numériques, les actions américaines, les actions de Hong Kong et le change de devises fiduciaires, ce qui la rend plus adaptée pour observer les variations de prix et les changements d'appétit pour le risque sur différents marchés.

Pour ce type de marché à forte volatilité, ce qui compte vraiment n'est pas de se focaliser sur un seul niveau de prix, mais de voir qui réagit en premier et qui suit parmi les obligations du Trésor, le dollar, les valeurs technologiques, l'or et les actifs numériques. Ainsi, lorsque vous reviendrez sur les fluctuations des actions, de l'or ou des actifs numériques, la logique deviendra beaucoup plus claire.

Alors que les rendements du Trésor approchent de 5 %, le marché s'inquiète de plus que des taux

Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans proche de 4,8 % et celui à 30 ans proche de 5,3 % reflètent ensemble non seulement des attentes de hausse des taux à court terme, mais une réévaluation des coûts de financement à long terme.

Les taux à court terme sont davantage liés à la politique de la Fed, tandis que les taux à long terme sont plus complexes. Ils reflètent l'inflation, les déficits budgétaires, l'offre de titres du Trésor, les attentes de croissance économique et la volonté des investisseurs à long terme d'absorber la dette. La dette américaine a dépassé 40 000 milliards de dollars, et la pression des paiements d'intérêts s'accroît. Le Trésor doit continuer à émettre des obligations, donc le marché exige naturellement des rendements plus élevés pour compenser le risque.

C'est le dilemme de Trump. Politiquement, il souhaite une économie forte, un marché boursier stable et des coûts de financement bas ; mais le marché obligataire n'écoute pas seulement les slogans – il examine les données d'inflation, la trajectoire budgétaire et la solvabilité à long terme. Si les prix du pétrole continuent d'augmenter, la pression inflationniste reviendra ; si le déficit budgétaire ne s'atténue pas, la pression de l'offre d'obligations à long terme ne disparaîtra pas. Tant que ces facteurs persistent, les rendements du Trésor ne seront pas facilement abaissés.

Le cœur de ce marché n'est donc pas simplement « la Fed va-t-elle augmenter les taux ou non », mais le fait que les investisseurs se demandent si l'environnement de taux élevés durera plus longtemps qu'on ne le pensait auparavant.

Pour les actions américaines, la pression porte d'abord sur les valorisations

La hausse des rendements du Trésor a l'impact le plus direct sur les actions américaines via la pression sur les valorisations. En particulier pour les valeurs technologiques, les actions liées à l'IA et les secteurs à forte croissance, les cours intègrent souvent des attentes de croissance future élevées. Lorsque le taux sans risque augmente, l'attrait des flux de trésorerie futurs actualisés diminue, et la tolérance du marché pour les actifs à valorisation élevée baisse également.

C'est pourquoi le Nasdaq a été plus faible lors de ce repli. Le thème de l'IA n'a pas été réfuté – le cloud computing, les puces, les centres de données et les infrastructures énergétiques restent des domaines d'intérêt pour le marché. Mais le problème est que la chaîne d'approvisionnement de l'IA a progressé trop rapidement, et les cours de nombreuses entreprises ont déjà intégré plusieurs années d'attentes de croissance. Maintenant que les rendements du Trésor augmentent, le marché se demande naturellement si les commandes peuvent continuer à être honorées, si les marges brutes peuvent se maintenir et si les dépenses d'investissement vont peser sur les flux de trésorerie.

En termes simples, dans un environnement de taux bas, le marché est plus disposé à payer pour des histoires à long terme ; dans un environnement de taux élevés, le marché se soucie davantage des bénéfices, des flux de trésorerie et de la certitude.

C'est la clé pour les actions américaines à l'avenir. Ce n'est pas que de bons résultats garantissent une hausse, ou que de mauvais résultats provoquent une baisse, mais que la qualité de la croissance puisse compenser la pression de valorisation due à la hausse des taux.

L'or n'est pas qu'une simple valeur refuge

L'impact de la hausse des rendements du Trésor sur l'or est plus subtil.

L'or lui-même ne rapporte pas d'intérêts. Lorsque les rendements du Trésor augmentent et que le dollar se renforce, le coût d'opportunité de la détention d'or augmente, et les prix de l'or subissent généralement des pressions. Récemment, l'or a reculé par rapport à ses sommets, et cette logique est derrière cela. Les données publiques du marché montrent que le 1er septembre, les contrats à terme sur l'or sont brièvement passés sous les 4 400 dollars, une correction significative par rapport au sommet de fin août.

Mais l'or n'est pas purement un actif lié aux taux d'intérêt. Tant que le marché s'inquiète des déficits budgétaires, des risques géopolitiques, de la résurgence de l'inflation et de la crédibilité monétaire, l'or conservera une demande de valeur refuge et de couverture. L'or est donc actuellement confronté à deux forces : des rendements élevés et un dollar fort qui pèsent sur les prix d'un côté, et des risques budgétaires et géopolitiques qui fournissent un soutien de l'autre.

Cela signifie qu'à court terme, l'or ne doit pas être considéré uniquement sous l'angle de la « valeur refuge ». Ce qui compte vraiment, c'est le taux d'intérêt réel. Si les taux nominaux augmentent plus vite que les anticipations d'inflation, l'or a tendance à être sous pression ; si les préoccupations inflationnistes et budgétaires continuent de s'intensifier, l'or pourrait retrouver l'attention des investisseurs.

Les actifs numériques dépendent de la liquidité et de l'appétit pour le risque

Les actifs numériques comme le Bitcoin et l'Ethereum sont également sensibles aux rendements du Trésor. La raison est simple : dans le trading à court terme des actifs numériques, la liquidité et l'appétit pour le risque ont un poids significatif.

Lorsque les rendements du Trésor augmentent et que le dollar se renforce, les fonds du marché ont tendance à revenir vers des actifs aux rendements plus certains, et les actifs à risque subissent des pressions. Des rapports montrent que le 1er septembre, le Bitcoin est brièvement tombé à environ 77 900 dollars lors des échanges avant l'ouverture, affecté par la hausse des taux ainsi que par les valeurs technologiques américaines. Cela montre que sous une forte pression macroéconomique, les actifs numériques ne se découplent pas complètement des conditions de liquidité mondiales.

Mais les actifs numériques ont un autre aspect. Chaque fois que le marché discute des déficits budgétaires américains, de la crédibilité monétaire et des pressions de la dette à long terme, le Bitcoin est parfois placé dans le cadre d'un « actif de couverture macroéconomique ». C'est-à-dire qu'il est supprimé par les taux élevés à court terme, mais réévalué par les problèmes budgétaires et monétaires à moyen et long terme.

C'est l'aspect le plus complexe des actifs numériques actuellement. Ils ne sont ni purement des actifs à risque ni des actifs refuges stables, mais changent de récit en fonction de l'environnement du marché. Lorsque les taux augmentent, ils suivent les actifs à risque à la baisse ; lorsque la crédibilité budgétaire est discutée, ils peuvent retrouver de l'attention.

Avant la réunion de septembre, le marché continuera de surveiller les données

La prochaine réunion du FOMC se tiendra les 15 et 16 septembre. Dans son discours à Jackson Hole, Warsh a souligné que l'objectif d'inflation PCE de 2 % est fixe, et que les taux à court terme restent l'outil principal pour atteindre le double mandat. Il a également mentionné que l'inflation PCE sur 12 mois est de 3,7 %, et la variation sur 6 mois est de 4,1 %, l'inflation étant toujours au-dessus de l'objectif.

L'impact de cette déclaration sur le marché est direct. La Fed n'a pas fourni de trajectoire claire, mais a dit une chose au marché : tant que l'inflation ne revient pas assez rapidement vers l'objectif, la politique ne peut pas facilement s'orienter vers un assouplissement.

À l'avenir, les chiffres de l'emploi non agricole, l'IPC, le PCE, les prix du pétrole et les résultats des adjudications du Trésor affecteront tous les attentes du marché. Si les données restent solides ou si la pression inflationniste ne se refroidit pas significativement, les rendements du Trésor pourraient rester élevés, et la pression de valorisation sur les actions américaines persistera. Si les données économiques s'affaiblissent nettement, le marché passera de l'inquiétude sur l'inflation à l'inquiétude sur la croissance.

C'est ce qui rend le marché actuel difficile à juger. L'inflation n'est pas entièrement résolue, la croissance ne peut pas ralentir brusquement, et la Fed comme le marché attendent davantage de preuves.

La véritable variable est la hausse des coûts de financement

Ainsi, après que les rendements du Trésor approchent de 5 %, l'impact sur les actions américaines, l'or et les actifs numériques est certain, mais les directions ne sont pas entièrement identiques.

Les actions américaines craignent une réévaluation des valorisations, en particulier les actions de croissance de l'IA et de la technologie. L'or est sous pression à court terme en raison des taux élevés et d'un dollar fort, mais les risques budgétaires, géopolitiques et inflationnistes fournissent un soutien. Les actifs numériques sont pris entre la pression de liquidité et le récit de couverture macroéconomique, et la volatilité à court terme sera plus importante.

La capacité de Trump à stabiliser le sentiment du marché dépend en fin de compte de l'adhésion du marché obligataire. Tant que les rendements des obligations du Trésor à long terme restent élevés, les actifs mondiaux subiront des réévaluations répétées. Les actions dépendent de la capacité des bénéfices à compenser la pression des taux, l'or dépend des taux réels et de la demande de valeur refuge, et les actifs numériques dépendent de la liquidité et de l'appétit pour le risque.

Ce que ce marché nous rappelle vraiment, c'est que l'environnement de trading axé uniquement sur les histoires de croissance est en train de changer. Après une nouvelle hausse des coûts de financement, chaque classe d'actifs doit répondre à la même question : les attentes intégrées dans les prix peuvent-elles résister à l'épreuve des taux élevés ?