À quoi faut-il faire attention lors de la conférence de Jackson Hole cette semaine ?

Auteur : Wall Street Journal

Cette semaine, des économistes du monde entier et des responsables de banques centrales se réunissent à Jackson Hole, dans le Wyoming, pour le symposium annuel de politique économique de la Réserve fédérale. Alors que la communication des banques centrales est restée relativement calme en août et que le cycle de décision sur les taux d'intérêt reprend à l'automne, cette réunion annuelle mondiale des banques centrales constituera une fenêtre importante pour l'interprétation des signaux de politique monétaire par les marchés.

Cette année, l'attention des marchés se porte incontestablement sur le président de la Réserve fédérale, Robert Waller. Selon les analystes, le vendredi 28 août à 10 h (heure de l'Est), M. Waller prononcera un discours d'ouverture, marquant ainsi sa première apparition à Jackson Hole depuis sa prise de fonction à la tête de la Fed. Plus que le thème de la conférence elle-même, les déclarations de M. Waller concernant les perspectives économiques et l'évolution future des taux d'intérêt sont susceptibles d'influencer fortement les anticipations des marchés.

Goldman Sachs indique que, historiquement, les discours d'ouverture à Jackson Hole amplifient souvent considérablement la volatilité du marché des changes. En particulier, tant que la position politique de Waller n'est pas clairement définie, la paire EUR/USD pourrait devenir l'une des périodes de négociation les plus sensibles du marché. Cependant, les données historiques montrent que, si les discours peuvent facilement amplifier la volatilité, le dollar ne présente pas de tendance univoque et stable.

Premier discours de Waller : le contenu reste un mystère

L'ordre du jour complet de la conférence sera annoncé le 27 août (jeudi) à 20h00 heure de l'Est, avec des invités majeurs confirmés, dont Schnabel, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne, Rosanna Costa, présidente de la Banque centrale du Chili, et Adrian Orr, gouverneur de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande.

Parmi les interventions, le discours d'ouverture de Waller est le plus attendu de toute la conférence et le seul à être retransmis en direct à la télévision. Cependant, aucune séance de questions-réponses ne sera organisée après son discours, contrairement aux autres interventions qui, bien que non diffusées en direct, donneront lieu à des séances de questions-réponses et dont les points importants seront abordés dans les médias.

La particularité de cette année est que Waller a déjà clairement indiqué qu'il n'avait pas encore décidé si son discours porterait sur la situation macroéconomique générale ou s'il fournirait, à l'instar des discours traditionnels de Jackson Hole, des orientations politiques pour la période de septembre à décembre.

Goldman Sachs estime que cette incertitude pourrait accroître significativement la sensibilité du marché aux variations de formulation. Waller a déclaré vouloir clarifier certains points importants concernant la qualité de l'air de Jackson Hole (située dans la région montagneuse du Wyoming, à haute altitude), ce qui renforce l'attention portée à ses déclarations politiques.

Il ne s'agit pas seulement de se concentrer sur le discours de Waller, mais aussi sur les déclarations des officiels en coulisses.

Si le discours d'ouverture détermine le sentiment du marché, alors les interviews télévisées peuvent constituer un canal plus direct pour juger de l'orientation politique récente.

Lors de la conférence de Jackson Hole, les principaux médias financiers organisent généralement des entretiens en coulisses avec des responsables de la Réserve fédérale. Dès l'arrivée des participants mercredi, ces entretiens se poursuivront jusqu'à vendredi. Environ cinq responsables de la Réserve fédérale devraient être interviewés par différents médias vendredi, certains pouvant intervenir à plusieurs reprises.

Il est particulièrement remarquable que les responsables du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale attendent généralement la fin du discours de Waller pour accorder des interviews, tandis que le président de la Fed de Kansas City, qui accueille cette réunion, pourrait prendre la parole avant le début officiel de la conférence, mercredi.

Goldman Sachs indique que, compte tenu de la prudence affichée par Waller quant aux perspectives d'avenir, les déclarations hors tribune d'autres responsables pourraient avoir une portée plus importante en matière de communication de la politique monétaire. Par conséquent, au lieu d'attendre uniquement le discours de Waller, les investisseurs pourraient avoir intérêt à suivre de près les déclarations régulières des responsables de la Réserve fédérale tout au long de la conférence.

L'innovation financière est le thème de cette année

Le thème de la réunion annuelle de Jackson Hole de cette année est « Innovation financière : impacts sur les paiements et les politiques ».

Parmi les thèmes abordés lors de la conférence, les discussions porteront davantage sur l'innovation financière et ses effets à long terme sur la politique monétaire, avec des sujets potentiels tels que l'intelligence artificielle, les actifs numériques et les changements sur les marchés financiers.

Toutefois, en termes de transactions boursières à court terme, l'importance des articles universitaires et des débats de conférences pourrait être moindre que celle des déclarations publiques des responsables des banques centrales. Autrement dit, cette année à Jackson Hole, le marché devrait se concentrer sur le discours de Waller et les signaux de politique monétaire diffusés par les responsables des banques centrales durant la conférence.

Par ailleurs, bien que Jackson Hole soit le rendez-vous annuel des banques centrales mondiales, ce n'est pas le seul moment d'importance absolue dans la communication de la politique monétaire. À l'approche de la réunion de la Réserve fédérale en septembre, le marché se penchera de nouveau sur des indicateurs tels que l'emploi, l'inflation et la croissance économique, et adaptera ses prévisions de taux d'intérêt en conséquence.