Circle demande une IPO auprès de la SEC, valorisation à 5 milliards de dollars!

Rédigé par Élodie Moreau

Dernière mise à jour : 2025-04-03

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Circle, l’émetteur du stablecoin USDC, est un acteur clé de l’industrie, tout aussi important que Tether et son USDT.

Le 1er avril au matin, Circle a récemment soumis son prospectus (document S-1) à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, marquant une étape importante dans le processus d’IPO. Si la demande est approuvée, Circle sera coté à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole “CRCL”.

Cependant, les critiques des experts jettent une ombre sur les perspectives à long terme de l’entreprise. Pourquoi donc ?

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Le parcours de l’IPO de Circle

Avant d’analyser, examinons le parcours de l’IPO de Circle.

La demande d’introduction en bourse de Circle n’a pas été un long fleuve tranquille. Dès 2021, Circle avait tenté de se fusionner avec une société de type SPAC pour entrer en bourse, mais n’a pas réussi en raison de problèmes de régulation.

Ce n’est qu’au début de 2024 que Circle a opté pour la voie traditionnelle de l’IPO, relançant ainsi son défi d’atteindre son objectif de cotation. La soumission du document S-1 signifie que le processus d’IPO de Circle a fait un pas important en avant.

Dans son prospectus récent, Circle n’a pas révélé de détails spécifiques sur le nombre d’actions émises ni sur la fourchette de prix de l’IPO, mais selon les prévisions du marché, la valorisation cible se situe entre 4 milliards et 5 milliards de dollars. L’équipe de souscripteurs de cette IPO est composée de grandes institutions financières internationales, notamment JPMorgan Chase, Citigroup, Barclays, Deutsche Bank et SG Americas.

Situation financière de l’IPO de Circle

Selon les documents de l’IPO, Circle a réalisé un revenu de 1,676 milliards de dollars en 2024, avec un taux de croissance annuel de 16 %. Cependant, son bénéfice net a chuté à 155 millions de dollars, enregistrant une baisse de 41,8 % par rapport à l’année précédente. Cette évolution est principalement due aux dépenses élevées liées à la distribution, notamment les frais de promotion payés à Coinbase, qui s’élèvent à 908 millions de dollars.

Les analystes notent des problèmes concernant l’IPO de Circle

L’IPO de Circle suscite de nombreuses inquiétudes parmi les analystes.

Bien que l’entreprise affiche une croissance de 16 % de son chiffre d’affaires en 2024, ses résultats financiers montrent des signes de déclin. L’EBITDA a chuté de 29 %, tandis que le revenu net a baissé de 42 %, principalement en raison des coûts de distribution élevés, notamment les frais payés à Coinbase et Binance. Ces dépenses, qui ont dépassé un milliard de dollars en 2024, soulèvent des questions sur la viabilité de la stratégie de Circle face à une concurrence accrue dans le marché des stablecoins.

Données financières de Circle. Source: X/MatthewSigel

Les analystes estiment également que Circle pourrait être vulnérable à des chocs du marché, notamment en raison de la volatilité du secteur crypto.

Certains doutent de la valorisation de l’entreprise à 5 milliards de dollars, en raison de ses marges brutes affectées par les coûts de distribution et des dépenses opérationnelles élevées. La déréglementation imminente du marché américain et la baisse des taux d’intérêt représentent d’autres défis majeurs pour l’entreprise.

Enfin, certains prévoient que des conditions de marché défavorables pourraient pousser Coinbase à racheter Circle à un prix inférieur à celui de l’IPO.

Conclusion

La demande d’IPO de Circle marque l’entrée progressive de l’industrie des cryptomonnaies dans les marchés financiers traditionnels. En tant qu’émetteur du stablecoin USDC, l’introduction en bourse de Circle attirera davantage de financements et augmentera la visibilité de l’entreprise, dynamisant ainsi l’ensemble du secteur. Avec un environnement réglementaire en évolution et une acceptation croissante des cryptomonnaies, l’avenir semble prometteur pour l’industrie.

Cependant, l’IPO présente des défis. Les coûts élevés de distribution, notamment les paiements à Coinbase et Binance, pourraient affecter la rentabilité de Circle. De plus, la volatilité du marché des cryptomonnaies et l’incertitude réglementaire demeurent des risques importants, pouvant limiter sa croissance à long terme.

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