Berkshire Hathaway annonce une baisse de 4 % de ses bénéfices opérationnels au T2 2025

• Quels sont les principaux points à retenir des résultats du T2 2025 ?
• Pourquoi le revenu net a-t-il chuté de manière si significative ?
• Pourquoi Berkshire accumule-t-il autant de cash sans l'utiliser ?
• Qu'en est-il de la stratégie d'investissement de Berkshire ?
• Pourquoi Kraft Heinz reste-t-il un point noir dans le portefeuille ?
• Comment les mouvements de devises ont-ils impacté les résultats ?
• Questions fréquentes sur les résultats de Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway, le conglomérat dirigé par Warren Buffett, a publié des résultats mitigés pour le deuxième trimestre 2025. Malgré une performance solide dans certains secteurs comme les chemins de fer et l'énergie, l'entreprise a enregistré une baisse de 4 % de ses bénéfices opérationnels, principalement due aux résultats décevants de ses activités d'assurance. Avec une trésorerie record de 344 milliards de dollars et l'absence de rachats d'actions, les investisseurs s'interrogent sur la stratégie future du géant. Cet article plonge dans les détails des résultats, analyse les décisions clés et explore les implications pour les actionnaires.

Quels sont les principaux points à retenir des résultats du T2 2025 ?

Berkshire Hathaway a annoncé un bénéfice opérationnel de 11,16 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2025, en baisse de 4 % par rapport à la même période l'année dernière. Cette diminution s'explique principalement par les performances médiocres des unités d'assurance, qui ont inversé les gains records de 2024. Cependant, d'autres secteurs comme les chemins de fer (BNSF), l'énergie (Berkshire Hathaway Energy) et le commerce de détail ont affiché des résultats positifs, bien qu'insuffisants pour compenser le déclin global.

Pourquoi le revenu net a-t-il chuté de manière si significative ?

Le revenu net a plongé à 12,37 milliards de dollars (8 601 dollars par action de catégorie A), contre 30,3 milliards de dollars (21 122 dollars par action) un an plus tôt. Cette baisse spectaculaire s'explique en grande partie par les fluctuations de la valeur des investissements de Berkshire, que les règles comptables américaines obligent à déclarer même lorsque les actifs n'ont pas été vendus. Comme le dit souvent Buffett lui-même : "Ne regardez pas le revenu net si vous voulez comprendre la santé réelle de l'entreprise."

Pourquoi Berkshire accumule-t-il autant de cash sans l'utiliser ?

Malgré des bénéfices en baisse, Berkshire a atteint un niveau de trésorerie record de 344 milliards de dollars fin juin, contre 333 milliards fin mars. Ce qui surprend, c'est que Buffett et son équipe n'ont effectué aucun rachat d'actions pour le quatrième trimestre consécutif, alors que le cours de l'action de catégorie A est passé de 809 350 dollars le 2 mai à 711 480 dollars fin juin. "C'est typique de l'approche prudente de Buffett ces dernières années", commente un analyste du BTCC. "Il attend visiblement des valorisations plus attractives avant de déployer son arsenal financier."

Qu'en est-il de la stratégie d'investissement de Berkshire ?

Le trimestre a confirmé une tendance inquiétante : Berkshire a vendu pour 6,92 milliards de dollars d'actions et n'en a acheté que pour 3,9 milliards, marquant ainsi 11 trimestres consécutifs de vendeur net. Pourtant, dans sa lettre annuelle, Buffett réaffirmait sa préférence pour les actions : "La grande majorité de votre argent reste investie en actions. Cette préférence ne changera pas." Le problème ? Les valorisations élevées du marché, avec le S&P 500 ayant grimpé de plus de 10 % au T2 pour atteindre un record historique.

Pourquoi Kraft Heinz reste-t-il un point noir dans le portefeuille ?

Berkshire a dû amortir de 3,8 milliards de dollars sa participation dans Kraft Heinz, réduisant la valeur comptable de l'investissement à 8,4 milliards contre plus de 17 milliards en 2017. Depuis la fusion orchestrée par Buffett il y a près de dix ans, l'action a chuté de 62 % tandis que le S&P 500 gagnait 202 %. "C'est clairement l'un des plus gros échecs de Buffett ces vingt dernières années", analyse Jim Sanders d'Edward Jones. L'amortissement pourrait signaler une volonté de réduire progressivement cette position.

Comment les mouvements de devises ont-ils impacté les résultats ?

Berkshire a subi un impact négatif de 877 millions de dollars après impôts en raison de la faiblesse du dollar face à l'euro, la livre sterling et le yen. Ironiquement, l'effet inverse avait boosté les résultats d'un montant similaire un an plus tôt. Ces fluctuations illustrent bien la complexité d'analyser les résultats d'un conglomérat aussi diversifié que Berkshire Hathaway.

Questions fréquentes sur les résultats de Berkshire Hathaway

Pourquoi Berkshire n'a-t-il pas procédé à des rachats d'actions malgré la baisse du cours ?

Warren Buffett a toujours insisté sur le fait qu'il ne rachèterait des actions que si le cours descendait en dessous de ce qu'il considère comme la valeur intrinsèque de l'entreprise. Apparemment, même à 711 480 dollars par action de catégorie A, ce seuil n'a pas été atteint selon ses critères.

Est-ce que Buffett va bientôt faire une grande acquisition ?

À 94 ans, Buffett reste extrêmement prudent. Avec 344 milliards de dollars de trésorerie, il a les moyens de faire un "elephant-sized acquisition", comme il les appelle, mais les valorisations élevées du marché rendent les bonnes affaires rares. Son successeur désigné, Greg Abel, pourrait avoir une approche différente lorsqu'il prendra les rênes fin 2025.

Quelles sont les perspectives pour les activités d'assurance ?

Les mauvais résultats des unités d'assurance ce trimestre reflètent probablement des conditions de marché difficiles plutôt qu'un problème structurel. Geico et les autres filiales ont démontré par le passé leur capacité à rebondir après des trimestres difficiles.