La baisse des taux de la Fed rencontre une résistance alors que les rendements des bons du Trésor à long terme inversent la tendance à la baisse

La Fed se heurte à un mur alors que les rendements obligataires repartent à la hausse.

Le retournement inattendu

Les marchés anticipaient une détente monétaire - voilà que les taux longs jouent les trouble-fêtes. Les rendements du Trésor à 10 ans grimpent en flèche, forçant la Fed à reconsidérer sa stratégie.

L'effet domino sur les actifs numériques

Bitcoin et l'ether résistent plutôt bien face à ce revirement, prouvant une fois de plus leur découplage progressif des actifs traditionnels. Les investisseurs institutionnels continuent d'accumuler, indifférents aux soubresauts de la vieille finance.

Comme d'habitude, les banques centrales naviguent à vue - une belle démonstration de maîtrise économique... ou son exact opposé.

La réduction de la « gestion des risques » de Powell suscite des doutes chez les négociants en obligations

Peter a souligné qu'un assouplissement de la politique monétaire alors que l'inflation est supérieure à 3 % et que l'économie reste solide envoie un signal risqué. Il a déclaré que la Fed pourrait « détourner l'attention » sur l'inflation. Les nouvelles projections de la Fed publiées mercredi indiquent que les responsables s'attendent désormais à une légère hausse de l'inflation l'année prochaine. Ce n'est pas ce que les obligataires voulaient entendre.

Les investisseurs espéraient que la Fed déplacerait son attention de l'inflation vers l'emploi, en particulier après les faibles chiffres de l'emploi du début du mois.

Jerome Powell a décrit cette baisse comme une mesure de « gestion des risques », évoquant le ralentissement du marché du travail. Mais Peter a ajouté : « Si les rendements à long terme continuent d'augmenter, le marché obligataire enverrait le message suivant : "Nous ne pensons pas qu'il faille réduire drastiquement les taux d'intérêt alors que l'inflation est bloquée à 3 %." »

Il a également expliqué que la hausse des rendements observée cette semaine s'est produite après des mois de hausse des prix obligataires. Après avoir baissé, ils remontent désormais, comme après la baisse des taux de la Fed en septembre 2024. Peter a ajouté qu'il convient de noter que le rendement à 10 ans n'a guère évolué depuis le début de l'année, même si la Fed a abaissé ses taux à plusieurs reprises depuis.

La hausse des rendements n'est pas seulement une mauvaise nouvelle pour les détenteurs d'obligations. Elle impacte tous les secteurs, des prêts immobiliers aux financements automobiles. Les taux hypothécaires ont augmenté après la baisse des taux de la Fed, effaçant les gains réalisés depuis leur plus bas niveau en trois ans en début de semaine. Le marché immobilier en a pâti.

Jeudi, le constructeur immobilier Lennar a annoncé un chiffre d'affaires décevant pour le troisième trimestre et a prévenu que les livraisons seraient faibles au prochain. Le co-PDG, Stuart Miller, a imputé cette situation aux « pressions persistantes » sur le marché immobilier et aux taux d'intérêt « élevés » au troisième trimestre.

Le marché obligataire attend de mauvaises nouvelles avant de racheter

Chris Rupkey, économiste en chef chez FWDBONDS, a déclaré que le marché obligataire ne bouge pas suite à une baisse de taux. Il a ajouté : « Ce n'est pas le chemin qui compte, mais la destination. » Ce qui compte, c'est jusqu'où la Fed compte aller.

Chris a déclaré que les traders essayaient de comprendre « quel est le but ultime de cette affaire ? » et qu'ils ne réagiraient que lorsqu'ils seraient convaincus que la Fed envisage sérieusement de réduire considérablement ses taux.

Peter a ajouté que les rendements américains suivent également l'évolution de la situation à l'étranger. Il a précisé que les taux internationaux avaient également augmenté, et que l'action des banques centrales étrangères était donc importante. Chris a toutefois lancé un avertissement à tous ceux qui espèrent une baisse des rendements.

Il a déclaré que la baisse des rendements annonce généralement l'arrivée d'une récession. La hausse des rendements cette semaine est intervenue juste après la baisse des inscriptions au chômage, ce qui indique un risque moindre de ralentissement économique à court terme.

Chris a déclaré : « Ne vous réjouissez pas trop de la baisse des rendements obligataires, car cela pourrait vous empêcher de trouver du travail. » Il a également ajouté : « Malheureusement, le marché obligataire n'accepte que les mauvaises nouvelles. Pas seulement les mauvaises nouvelles… mais les terribles nouvelles. »

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