La politique monétaire chinoise franchit un seuil critique : zone rouge activée

Pékin joue avec le feu monétaire.

La deuxième économie mondiale entre dans une phase dangereuse alors que ses mesures de relance atteignent des niveaux record. Les analystes s'interrogent sur l'effet domino potentiel.

Stratégie risquée ou coup de génie ?

Le PCC mise tout sur la croissance à tout prix - quitte à faire trembler les marchés émergents. Les banques centrales occidentales observent la situation avec un mélange de fascination et d'horreur.

Entre inflation galopante et bulles spéculatives, la Chine réécrit les règles du jeu monétaire... jusqu'à ce que la musique s'arrête. Comme d'habitude, ce seront les petits investisseurs qui paieront l'addition.

La politique monétaire de la Chine entre dans la zone rouge

Au cours de la dernière année, Pékin a régulièrement réduit les taux d'intérêt dans l'espoir de ramener l'économie intérieure à la vie. Le taux de politique de référence a été réduit à 1,4% contre 1,8%. Le taux de prêt d'un an se situe désormais à 3%, en baisse d'un demi-point.

Malgré les efforts de Pékin, l'économie ne répond pas. Les faibles dépenses des ménages et les entreprises n'empruntent pas autant qu'elles le devraient, malgré les incitations, et les prix ont chuté pendant quatre mois consécutifs, sans soulagement en vue.

Le ralentissement n'est pas la seule cause de maux de tête pour les décideurs chinois, car la menace de déflation se cache. Dans sa dernière déclaration de politique monétaire, la PBOC a reconnu la vérité inconfortable: l'économie est confrontée à «une demande industrielle insuffisante, des prix bas persistants et divers risques cachés».

Peut-être encore plus révélateur, c'est ce que la banque centrale n'a pas dit. Fini le discours habituel d'interventions audacieuses et de l'assouplissement agressif. Au lieu de cela, les responsables se sont engagés à «mettre en œuvre la politique avec plus de flexibilité dans l'intensité et le rythme».

Pékin veut apprendre des erreurs d'Europe et du Japon

Ce que la Chine craint, l'Europe sait bien. Après la crise financière de 2008, la Banque centrale européenne (BCE) a proposé des tactiques de politique monétaire telles que les taux d'intérêt zéro et parfois négatifs pour amortir l'impact de la crise mondiale sur son économie.

Au cours de cette période, la croissance est restée lente et les banques ont eu du mal à rester rentable. Ce fut un acte d'équilibrage délicat où l'objectif était de créer de l'inflation sans institutions financières étouffantes.

Selon une source , même les gestionnaires d'actifs européens ont été entraînés dans la conversation. Les banques et assureurs chinois appartenant à l'État auraient demandé des suggestions sur la façon d'investir dans un environnement à faible taux.

Et puis il y a l'ombre du Japon. Après que sa bulle immobilière a éclaté dans les années 1990, le Japon est entré dans ce que les économistes appellent maintenant les «décennies perdues», une période de stagnation économique et de déflation qui a duré plus de 20 ans. Les signaux font allusion au fait que la déflation est difficile à secouer.

"Cela montre qu'ils apprennent et se préparent", a déclaré un économiste d'une banque européenne à propos des enquêtes de la PBOC.

Les fissures ont commencé à apparaître

Pendant ce temps, les marchés financiers chinois commencent à réagir. Les rendements obligataires à long terme ont fortement chuté au cours de la dernière année. Le rendement à 30 ans se situe désormais à seulement 1,86%, contre 2,42%. Le rendement en 10 ans est passé à 1,65%.

Les investisseurs, effrayés par de faibles perspectives de croissance, s'accumulent dans des actifs plus sûrs et réduisent les rendements avec eux.

Cette tendance a des régulateurs sur le bord. Certains fonctionnaires ont fait des comparaisons avec la crise bancaire américaine de 2023, lorsque la Silicon Valley Bank s'est effondrée sous le poids des expositions de taux d'intérêt dépareillées.

Les plus petites banques régionales de la Chine, déjà sous pression, pourraient être vulnérables si le marché obligataire poursuit sa diapositive.

Jusqu'à présent, la PBOC a encore une certaine salle de respiration. Les tarifs ne sont pas encore à zéro. Mais la banque centrale sait que le temps peut être court.

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