La Banque de réserve de l’Inde sonne l’alarme : les risques des stablecoins pour la stabilité financière surpassent leurs avantages

Les gardiens traditionnels de la monnaie tirent à vue.

La Reserve Bank of India (RBI) a lancé un avertissement sans équivoque, plaçant les stablecoins—ces jetons numériques adossés à des actifs traditionnels—sous un feu nourri de critiques. Leur verdict ? Les périls qu'ils font peser sur l'ordre financier l'emportent, et de loin, sur leurs prétendus bénéfices.

Un réquisitoire contre l'illusion de stabilité

Le cœur du problème, selon la banque centrale, réside dans une promesse trop belle pour être vraie. Les stablecoins prétendent offrir un havre de paix dans la volatilité des cryptomonnaies, mais leur mécanisme de soutien—souvent opaque—reste un point de défaillance systémique majeur. Que se passe-t-il si la réserve censée garantir la parité s'évapore ou est gelée ? La contagion serait instantanée et dévastatrice.

La régulation en embuscade

Ce coup de semonce n'est pas une simple observation académique. C'est un signal clair adressé aux législateurs du monde entier. La RBI pousse pour un cadre réglementaire draconien, arguant que ces actifs hybrides échappent aux filets de surveillance conçus pour les banques, tout en aspirant à jouer un rôle similaire. Une façon élégante de dire qu'ils veulent le beurre, l'argent du beurre, et ne pas être soumis à l'inspection des services sanitaires.

Le message est limpide : dans le grand théâtre de la finance, les stablecoins ne doivent pas être autorisés à jouer les rôles principaux sans connaître parfaitement leur texte—un texte que les régulateurs sont bien décidés à réécrire. L'innovation, oui, mais pas au prix de la stabilité de tous. Et si cela ressemble à une tentative des vieilles gardes de protéger leur pré carré, c'est peut-être aussi parce qu'elles ont encore le souvenir cuisant de la dernière fois où la finance a cru pouvoir se passer de garde-fous.

Quelle est la position du gouvernement indien vis-à-vis des stablecoins ? 

La Banque de réserve de l'Inde a publié ce mercredi son rapport sur la stabilité financière, qui contient une mise en gardetroncontre les stablecoins, affirmant que « les risques que les stablecoins font peser sur la stabilité macrofinancière sont supérieurs à leurs avantages supposés »

La RBI « préconisetron» que les pays privilégient les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) aux stablecoins privés afin de maintenir la confiance dans la monnaie et de préserver la stabilité financière. Si les stablecoins sont de plus en plus acceptés à l'échelle mondiale, la banque centrale s'inquiète davantage des risques pour la stabilité financière liés à leur utilisation croissante. 

L'Inde travaille depuis plus de deux ans à la mise en place de sa propre roupie numérique. La Banque de réserve de l'Inde (RBI) a commencé à tester cette monnaie en décembre 2022, et le programme pilote compte désormais plus de 5 millions d'utilisateurs et 400 000 commerçants, selon des rapports récents. 

L'Inde n'a pas interdit les cryptomonnaies, mais le gouvernement taxe les gains en cryptomonnaies à hauteur de 30 % et applique une taxe de 1 % sur toutes les transactions, ce qui en rend l'utilisation difficile. La ministre des Finances, Nirmala Sitharaman, a déclaré à plusieurs reprises que l'Inde ne reconnaîtrait pas les cryptomonnaies privées comme monnaie légale.

Le rapport révèle également que le taux de créances douteuses brutes des banques indiennes pourrait chuter à 1,9 % d'ici fin mars 2027, contre 2,1 % enregistrés fin septembre 2025.

« L’économie et le système financier indiens demeurent robustes et résilients », a écrit le gouverneur Sanjay Malhotra dans l’avant-propos du rapport. « Néanmoins, nous sommes conscients des défis à court terme posés par les répercussions extérieures et continuons de mettre en place des garde-foustronpour protéger l’économie et le système financier contre d’éventuels chocs. »

Comment se portent les sociétés financières non bancaires en Inde ?

La RBI a mené des tests de résistance sur 174 sociétés financières non bancaires (SFNB) sur une période d'un an, et les résultats ont révélé que les créances douteuses brutes des prêteurs non bancaires pourraient passer de 2,3 % en septembre 2025 à 2,9 % en septembre 2026. 

La RBI a constaté que « même si le ratio de créances douteuses brutes (GNPA) des NBFC a diminué, les nouvelles augmentations de créances douteuses sont en hausse ». De plus, les entreprises passent en pertes et profits davantage de prêts, ce qui indique une accumulation de tensions dans leurs portefeuilles de prêts.

Les sociétés financières non bancaires octroient des crédits à des secteurs et à des emprunteurs que les banques traditionnelles ne desservent pas. Toute tension importante dans ce secteur pourrait avoir Ripple sur l'ensemble de l'économie.

La banque centrale a également averti que les compagnies d'assurance, en augmentant leurs dépenses, risquent de peser sur la rentabilité du secteur. En octobre 2025, la RBI a demandé aux institutions financières non bancaires (IFNB) d'être plus sélectives dans l'octroi de leurs prêts, après avoir constaté que certaines d'entre elles prenaient des risques excessifs avec les prêts personnels et les cartes de crédit. Plusieurs grandes IFNB ont déjà fait état d'une hausse de leurs créances douteuses ces derniers mois.

Le rapport de la RBI comprenait des scénarios de tests de résistance modélisant différentes conditions économiques. Si l'économie se maintient dans sa phase normale, soit une croissance du PIB de 7,3 % pour l'exercice financier en cours et de 6,7 % et 6,8 % pour les deux premiers trimestres de 2026-2027, le secteur bancaire continuera de se renforcer.

Toutefois, le taux de créances douteuses brutes pourrait atteindre 3,2 % en cas de léger ralentissement de la croissance économique. Une forte récession pourrait le faire grimper à 4,2 %. 

La Banque centrale européenne travaille sur un euro numérique . Par ailleurs, Cryptopolitan a récemment indiqué que la Chine avait déjà lancé son yuan numérique dans de nombreuses villes.

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