Les analystes maintiennent leur optimisme sur Strategy malgré une chute de 60 % depuis janvier

Le titre a plongé, mais les convictions, elles, tiennent bon.

Alors que le cours de l'action Strategy a été divisé par plus de deux depuis le début de l'année, une baisse qui ferait pâlir même les traders les plus aguerris, le consensus chez les observateurs du marché reste étonnamment solide. Les fondamentaux, martèlent-ils, n'ont pas suivi la dégringolade du prix.

Un découplage entre le sentiment et la cotation

La volatilité extrême n'est pas une nouveauté dans la finance moderne—qu'elle soit traditionnelle ou numérique. Ce qui intrigue ici, c'est le fossé qui s'est creusé entre la performance boursière et l'analyse des experts. Les rapports continuent de pointer une feuille de route solide, des partenariats stratégiques et une adoption qui, selon eux, n'est pas reflétée par les chiffres à l'écran.

La résilience des fondamentaux face aux chiffres rouges

Dans un marché souvent guidé par l'hystérie, cette dissonance est un cas d'école. Les analystes scrutent les indicateurs sous-jacents—l'activité du réseau, le développement produit, l'engagement de la communauté—et y voient des signaux bien plus verts que le carnet d'ordres ne le laisse paraître. Une situation qui rappelle que le prix, parfois, est le dernier à comprendre la valeur.

Un petit rappel, au passage, pour les amateurs de récits simples : si les analystes avaient toujours raison, ils seraient tous retirés sur une île privée, pas en train d'écrire des notes de recherche. L'optimisme, surtout après une baisse de 60%, est un pari. Et sur les marchés, les paris ont toujours deux côtés.

Le rebond Bitcoin alimente des objectifs de prix haussiers

« Dans le monde des cryptomonnaies, une année est une éternité, et beaucoup de choses peuvent changer », a déclaré Palmer lors d'une interview. C'est le pari de Wall Street sur la volatilité. bitcoin a déjà rebondi par le passé : en 2017, en 2022, et les optimistes pensent qu'il le fera à nouveau.

Cette approche, qui consiste à lier la valeur des actions à un seul actif numérique, place Strategy dans une catégorie à part. Ces sociétés sont appelées « trésoreries d'actifs numériques » ou DAT et ne sont pas analysées comme des actions classiques.

Il n'existe pas de véritable modèle d'évaluation. Le cours de l'action est entièrement tributaire des fluctuations du Bitcoin. Palmer, qui reste extrêmement optimiste, a déclaré viser 225 000 $ pour Bitcoin d'ici fin 2026. Si cet objectif est atteint, Strategy en profitera.

Parmi les actions du Nasdaq 100, Strategy présente le plus grand écart de potentiel de hausse entre son cours actuel et l'objectif des analystes.

Au sein de l'indice Russell 1000, elle occupe la troisième place, derrière Viking Therapeutics et Aurora Innovation. À titre de comparaison, la plupart des actions du Russell 1000 se négocient à seulement 17 % en dessous de leur objectif médian. La performance de Strategy est exceptionnelle.

La prime de Saylor diminue à mesure que la concurrence s'intensifie.

L'ascension fulgurante de l'entreprise a débuté en août 2020, lorsque Michael Saylor a réorienté Strategy, initialement spécialisée dans les logiciels d'entreprise, vers Bitcoin. Les investisseurs se sont rués sur le titre. En six mois, l'action a bondi de 600 %. À un moment donné, elle se négociait avec une prime de 2,5 fois le prix du Bitcoin; on payait plus cher pour s'exposer à la cryptomonnaie via Strategy que pour acheter le Bitcoin lui-même.

Puis les imitateurs ont fait leur apparition. De nouveaux DAT ont surgi de partout. Et avec eux, la prime de Strategy s'est effondrée. Elle est désormais tombée à 1,2x, le marché de l'exposition aux cryptomonnaies cotées étant saturé.

C’est cette érosion qui a incité Gus Gala, analyste chez Monness, Crespi, Hardt & Co., à abaisser sa recommandation stratégique à « vendre » en avril. Il ne pensait pas que l’entreprise intégrerait le S&P 500, ni qu’elle obtiendrait une notation de crédit de qualité investissement. S&P Global Ratings lui a attribué la note spéculative B- en octobre. Mais après l’effondrement du cours, Gala a relevé sa recommandation à « neutre » en novembre.

« Les incitations économiques à la poursuite des émissions d'actions, des levées de fonds et des opérations de souscription sont nombreuses », a déclaré . « Mais la demande restera la demande, et je pense que c'est ce que nous avons constaté jusqu'à présent. »

Gala ne prévoit pas de retour aux anciens niveaux de tarification. « Un retour au double du tarif habituel est envisageable, probablement vers la fin du prochain cycle. Mais est-ce une situation durable ? J’en doute. »

Même les firmes qui ont revu leurs objectifs à la baisse entrevoient encore un potentiel de hausse. Bernstein a réduit son estimation de cours de 25 % lundi. Cantor Fitzgerald l'a diminuée de 59 % la semaine dernière. Mais toutes deux estiment que le titre devrait continuer à progresser.

La stratégie a beau être mise à rude épreuve, les acheteurs sont toujours présents. Bitcoin s'échangeait à 93 844 $ au moment de la publication.

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