James Chanos ferme sa position short sur MicroStrategy : la fin d’un pari audacieux contre le Bitcoin

Le célèbre short-seller James Chanos a finalement jeté l'éponge. Après des années de résistance, il clôture sa position contre MicroStrategy - un trade devenu emblématique dans la guerre entre Bitcoin et les sceptiques.

Chanos, connu pour son cynisme envers la crypto, abandonne son combat au moment où les institutions adoptent massivement le Bitcoin. Ironie du sort : son short a tenu plus longtemps que certains hedge funds durant ce marché haussier.

MicroStrategy, dirigée par Michael Saylor, reste le véhicule préféré des investisseurs tradi voulant s'exposer au BTC sans comprendre la technologie sous-jacente. Une stratégie qui, contre toute attente, a résisté aux attaques des ours.

Thèse d'arbitrage réalisée

La position vendeuse s'est avérée exceptionnellement profitable. La valeur liquidative de la stratégie (mNAV) est désormais tombée à 1,23x, dépassant ainsi le seuil de couverture prédéfini par Chanos, fixé à 1,25x. « Aux cours d'ouverture d'aujourd'hui, le MSTR (environ 224 $) a chuté d'environ 50 % par rapport à son pic de 2025 », a indiqué la société dans une note aux investisseurs publiée avec Chanos. « La prime implicite (valeur d'entreprise du MSTR moins la valeur des avoirs en BTC) est actuellement d'environ 15 milliards de dollars, contre un pic de 80 milliards de dollars en novembre 2024. »

Chanos a vivement critiqué la prime et les émissions fréquentes d'actions de Strategy, les qualifiant, semble-t-il, de charabia financier .

« Bien que nous restions convaincus du potentiel de compression de la mNAV, cette hypothèse s'est largement vérifiée », a écrit la société. « Nous recommandons de laisser les autres acteurs profiter de la dernière phase de l'opération, car le MSTR converge inévitablement vers une mNAV de 1,0x. »

La capitalisation boursière de Strategy a chuté de plus de 14 % par rapport à l'année dernière, où elle était évaluée à plus de 80,8 milliards de dollars. 

La baisse actuelle du cours Bitcoin , qui se négocie actuellement autour de 102 000 $, impacte également la trésorerie et la performance boursière de Strategy, étant donné que son portefeuille est fortement axé sur Bitcoin. Cependant, au moment de la rédaction de cet article, l'action MSTR se négocie autour de 241 $, en hausse de plus de 4,7 %.

Un vote de confiance pour Bitcoin?

Cependant, malgré ce déclin,  Strategy continue de promouvoir Bitcoin , incitant davantage de personnes à investir dans la plus importante cryptomonnaie en termes de capitalisation boursière.

James Van Straten , analyste senior chez CoinDesk, a réagi à l'annonce de Chanos sur X en qualifiant cette décision de « signal indiquant que la valeur commence à se manifester, Bitcoin étant considérablement sous-évalué par rapport au dollar américain, au Mag 7 et à l'or ». Certains analystes sur X ont même affirmé que Strategy était sous-évalué.

Quelques instants après la publication de Chanos, Michael Saylor , fondateur et président de Strategy, a utilisé X pour écrire simplement : « Achetez maintenant ». Son message de deux mots rappelait le même sentiment haussier qui a longtemps defi son approche de Bitcoin .

Perspectives pour MSTR et Bitcoin

Chanos n'a pas exclu une nouvelle compression de la valeur liquidative de marché (mNAV) car Strategy continue d'émettre de nouvelles actions pour acheter davantage Bitcoin. Le ratio approchant désormais la parité à 1,23x, il a déclaré qu'il était «dent de couvrir ses positions » et de laisser d'autres investisseurs profiter du potentiel de baisse restant.

du Bitcoin à cette annonce n'a pas été spectaculaire, puisqu'il reste en baisse de 1 % par rapport à la veille. Cependant, sur X et les forums crypto, les traders ont perçu cette fermeture comme un signal positif, y voyant le signe que les investisseurs institutionnels à découvert, tels que Chanos, perdent confiance dans Bitcoin .

Cependant, certains pensent qu'il s'agit d'une perte de confiance dans Bitcoin lui-même et d'un investisseur qui prend ses bénéfices avant qu'une phase baissière majeure ne frappe le marché.

Saylor et Strategy continuent de maintenir une position haussière, la société ayant récemment ajouté davantage de btc à sa trésorerie, portant ses avoirs totaux à 641 205 BTC .

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