Crunch salarial au Japon : le Premier ministre sous pression après neuf mois de baisse continue

Tokyo sous tension. Le nouveau Premier ministre japonais navigue en eaux troubles alors que les salaires plongent pour le neuvième mois d'affilée.

Une spirale infernale. Les chiffres tombent comme un couperet – la pire série depuis la crise des années 90. Les ménages serrent les dents, les entreprises jouent la montre. Même les traditionnels bonus annuels fondent comme neige au soleil.

Le gouvernement promet des mesures choc. Trop peu, trop tard ? Les marchés grincent des dents – comme si les politiques monétaires fantaisistes de la BoJ ne suffisaient pas à brouiller les pistes. Pendant ce temps, le Bitcoin flirte avec son ATH... la fuite vers les actifs durs a rarement paru aussi logique.

Les plans de dépenses pourraient se retourner contre leurs auteurs.

Il y a cependant un hic. Ces dépenses pourraient entrer en conflit avec la lutte du Japon contre l'inflation.

L'inflation globale dépasse l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon depuis 41 mois consécutifs. Elle a atteint 2,9 % en septembre. quant aux dépenses des ménages ce même mois, elles n'ont progressé que de 1,8 %, en deçà des 2,5 % attendus par les économistes.

Marcel Thieliant, de Capital Economics, n'est pas convaincu par cette approche de relance. « Les sondages d'opinion montrent que l'inflation est la principale préoccupation des électeurs japonais. Si Takaichi réagit par des mesures populistes telles que des subventions énergétiques ou des transferts cash , cela ne fera qu'accentuer les pressions inflationnistes », a-t-il déclaré.

Le Japon ne dispose pas de beaucoup d'options dans ce domaine. Justin Feng, de HSBC, a averti qu'un plan de relance surdimensionné financé par des obligations d'État pourrait « potentiellement nuire à la crédibilité budgétaire du Japon ».

Les chiffres lui donnent raison. Selon les données du FMI, le ratio dette/PIB du Japon a atteint près de 250 % en 2023, un taux parmi les plus élevés au monde.

Jesper Koll, du groupe Monex, a été direct à ce sujet en octobre : « Si l'inflation au Japon n'est toujours pas inférieure à 2 % dans six à neuf mois, la popularité de ce gouvernement va chuter car [pour] les Japonais… la préoccupation numéro un, numéro deux, numéro trois est l'inflation. »

La faiblesse de la monnaie accentue la pression

Une forte inflation pourrait contraindre Takaichi à revoir sa position sur une politique monétaire expansionniste. Le maintien de taux bas tend à affaiblir le yen, ce qui renchérit le coût des biens importés.

« Les dernières données sur les salaires réels témoignent des pressions inflationnistes persistantes au Japon. Si la Banque du Japon ne réagit pas de manière proactive et opportune, elle risque de donner l'impression d'être à la traîne », a déclaré Feng.

La Banque du Japon a maintenu son taux directeur à 0,5 % le mois dernier . Cela fait six réunions consécutives sans modification. Le gouverneur Kazuo Ueda affirme que la banque centrale n'est pas « en retard » sur la question de l'inflation.

Le ton de Takaichi s'est adouci par rapport à ses critiques acerbes des hausses de taux de la Banque du Japon l'an dernier. Elle a déclaré au Parlement en début de mois que le Japon n'avait pas atteint un niveau d'inflation soutenable, laissant entendre que la banque centrale devrait faire preuve de prudence dans ses hausses de taux.

La Banque du Japon a déclaré qu'elle augmenterait ses taux une fois qu'elle constaterait un « cercle vertueux » de hausse simultanée des prix et des salaires.

« Dans le nouveau contexte politique, les conditions sont désormais plus difficiles à remplir pour que la Banque du Japon resserre sa politique monétaire », a fait remarquer Feng.

Cela ne signifie pas pour autant que la Banque du Japon restera inactive. « Le processus actuel de normalisation de la politique monétaire se poursuivra progressivement. Selon nous, la question des futures hausses de taux est de savoir quand, et non si », a ajouté Feng. Thieliant, de Capital Economics, estime que la Banque du Japon portera son taux directeur à 1,5 % d'ici 2027.

a déclaré Tomohiko Taniguchi du Centre d'études prospectives Fujitsu l'émission « Squawk Box Asia » de CNBC le mois dernier.

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