Japon : La loi sur les stablecoins établit un standard mondial pour la protection des investisseurs, mais freine l’innovation DeFi

Le Japon réinvente les règles du jeu crypto - avec un prix à payer.

Protection maximale, innovation minimale

La nouvelle législation nippone sur les stablecoins impose des garde-fous inédits pour les épargnants - toutes les stablecoins doivent désormais être adossées au yen ou à des actifs légaux, avec l'agrément de la FSA. Un cadre qui fait déjà école auprès des régulateurs mondiaux.

Le revers de la médaille DeFi

Mais cette sécurité renforcée étouffe dans l'œuf les applications décentralisées. Les protocoles financiers automatisés peinent à composer avec ces contraintes réglementaires - adieu les expérimentations audacieuses, bonjour la conformité bureaucratique.

Les traditionalistes de la finance s'en frottent les mains - enfin des règles qui protègent leurs marges. Pendant ce temps, les builders de l'écosystème doivent naviguer entre innovation et cadre légal toujours plus contraignant.

Les règles du Stablecoin privilégient les transactions nationales

Le statut de « pionnier » du Japon découle de l'amendement de 2023 à la Loi sur les services de paiement (PSA), qui a limité l'éligibilité des stablecoins aux banques, aux banques fiduciaires et aux prestataires de services de virement bancaire agréés. Les émetteurs de stablecoins non bancaires sont tenus de s'associer à des banques japonaises.

Ce cadre figure parmi les plus solides au monde en matière de protection des utilisateurs. L'amendement a introduit des garanties strictes telles que la protection fiduciaire totale des réserves, des garanties de remboursement et des rapports de transparence périodiques.

Tomonori Yuyama, professeur associé à la Faculté de commerce de l'Université Senshu, a déclaré que ce cadre reflète l'accent mis par le Japon sur la stabilité financière.

Les stablecoins ressemblent à des dépôts numériques et impliquent une responsabilité de garde. Il est donc logique que seuls les émetteurs hautement réglementés soient autorisés. La stabilité étant primordiale et un soutien total obligatoire, limiter l'émission aux grandes institutions financières est une mesure pertinente.

Yuyama prévient également que les stablecoins japonais adossés au yen pourraient le déconnecter des écosystèmes mondiaux de blockchain.

« Les stablecoins japonais basés sur le yen circulent dans des systèmes fermés et ne peuvent pas se connecter aux écosystèmes mondiaux DeFi ou Web3, ce qui met l'économie numérique japonaise en danger d'isolement. »

Le cadre réglementaire japonais a effectivement interdit l'accès aux principaux stablecoins mondiaux tels que Tether et USDC. Les émetteurs étrangers ne disposant pas de licences nationales, ces jetons ne peuvent pas circuler légalement sur les plateformes d'échange ou les réseaux de paiement réglementés du Japon.

Yuyama a déclaré que cette restriction reflète la préférence du Japon pour la protection des consommateurs, même au prix de limiter l'accès aux marchés numériques mondiaux.

Les principaux stablecoins mondiaux tels que Tether et usdc sont pratiquement inutilisables au Japon. Idéalement, un système permettant leur utilisation sécurisée serait souhaitable. Cependant, ces émetteurs étant étrangers, les utilisateurs japonais pourraient ne pas bénéficier d'une protection juridique, ce qui pose un problème de protection des utilisateurs.

Un manque detrondemande des consommateurs

Le Japon a adopté de nouvelles règles pour placer les stablecoins sous surveillance officielle, mais peu de gens semblent désireux de les utiliser. La professeure Sayuri Shirai de l'Université Keio explique que les consommateurs enj d'une variété d'options de paiement numérique, de PayPay à Apple Pay , qui facilitent cash .

Dans un pays où près d'un tiers des citoyens ont plus de 65 ans, Shirai a déclaré que de nombreux consommateurs se contentent des options de paiement existantes, ce qui laisse peu de place à l'implantation de nouvelles monnaies numériques.

Les stablecoins manquent également de potentiel d'appréciation et n'offrent pas encore d'alternative convaincante, selon Shirai.

Les émetteurs de stablecoins japonais en quête de profit

Les émetteurs de stablecoins au Japon sont confrontés à un chemin plus difficile vers la rentabilité par rapport à leurs homologues aux États-Unis.

Tomonori Yuyama, professeur associé à l'Université Senshu, a déclaré que les émetteurs s'appuient principalement sur les revenus d'intérêts provenant des actifs de réserve, un modèle soutenu par des rendements américains plus élevés mais limité par les taux d'intérêt inférieurs à 1 % au Japon.

Bien que certains émetteurs de stablecoins puissent envisager de percevoir des commissions sur les paiements ou les services de transfert de fonds, le modèle japonais exige d'importants volumes de transactions. Des règles strictes imposant un soutien total aux réserves et des investissements dans des actifs à faible risque limitent encore davantage les rendements, a déclaré Yuyama.

Le marché japonais des actifs tokenisés est sous-développé

Shirai souligne que le Japon doit développer son marché d'actifs tokenisés s'il souhaite que les stablecoins gagnent trac. Elle affirme qu'à l'heure actuelle, il n'existe quasiment pas de marché opérationnel pour les actifs tokenisés au Japon, contrairement aux États-Unis.

Le marché japonais de la tokenisation d'actifs était évalué à 500 millions en 2022, mais il devrait atteindre 4,1 milliards en 2030.

Le Japon a élaboré les lois permettant de transformer des biens et des valeurs mobilières en jetons numériques, mais le marché n'a pas encore suivi. Yuyama a déclaré que le cadre juridique japonais pour la tokenisation des actifs était en grande partie achevé et que certains secteurs, comme celui des jetons immobiliers, étaient déjà opérationnels.

Ce qui manque, a-t-il déclaré, c'est l'adoption et l'intégration technique. Les investisseurs qui peuvent déjà acheter des obligations ou des fonds communs de placement en ligne ne perçoivent pas encore la valeur ajoutée de la tokenisation elle-même. Yuyama a également indiqué qu'il manquait un lien entre les stablecoins adossés au yen et le règlement en temps réel par livraison contre paiement (DVP). Cette mise à niveau pourrait débloquer de la liquidité et de l'évolutivité pour les marchés japonais des jetons.

Shirai a déclaré que sans un marché où les instruments financiers comme l'immobilier, les obligations vertes ou les œuvres d'art peuvent être représentés sur la blockchain, il n'y a aucune raison pour que les consommateurs utilisent des pièces stables.

« Si l'Agence des services financiers du Japon veut que les gens utilisent des pièces stables, elle doit également développer un marché pour cela », car les deux sontdent.

Réclamez votre place gratuite dans une communauté exclusive de trading de crypto-monnaies - limitée à 1 000 membres.