Arthur Hayes dénonce la Fed : un nouveau plan de création monétaire déguisé ?

La Fed joue-t-elle à cache-cache avec l'argent des contribuables ? Arthur Hayes, figure emblématique de la cryptosphère, tire la sonnette d'alarme.

Un mécanisme opaque

Selon Hayes, la Réserve fédérale contournerait les canaux traditionnels. Elle orchestrerait une injection massive de liquidités sans le label officiel de « quantitative easing ». Une manœuvre qui, si elle était avérée, gonflerait les bilans sans déclaration transparente.

Les conséquences pour les actifs numériques

Pour les crypto-monnaies, cette dynamique est un vent arrière puissant. Une création monétaire débridée pousse traditionnellement les investisseurs vers les actifs perçus comme des valeurs refuges contre la dépréciation des monnaies fiduciaires. Le Bitcoin, avec son plafond d'émission fixe, devient alors un pari politique contre la politique monétaire des banques centrales.

Une vieille recette dans un nouveau flacon

Au final, c'est peut-être juste la dernière itération d'un jeu ancien : imprimer, espérer que l'inflation reste docile, et prier pour que personne ne remarque la facture qui arrive. Comme le dit un adage cynique de Wall Street : « Si la solution à un problème de dette est encore plus de dette, vous travaillez probablement pour une banque centrale. » L'échappatoire habituelle se prépare, et les actifs numériques se positionnent en premier rang pour en profiter.

En bref

• La Réserve fédérale lance le programme RMP pour injecter 40 milliards $ de liquidités dans les marchés monétaires.
• Officiellement présenté comme une opération technique, le RMP serait, selon Arthur Hayes, un « QE déguisé ».
• Le cofondateur de BitMEX accuse la Fed de financer indirectement les dépenses de l’État, au détriment de la transparence monétaire.
• Hayes affirme que cette injection de liquidités favorise les actifs rares comme le Bitcoin, l’or et les actions minières.

Le RMP : une opération de liquidité ou une monétisation déguisée ?

Le 10 décembre dernier, à l’issue de la réunion du FOMC, la Réserve fédérale américaine annonçait une baisse de 25 points de base de ses taux directeurs, accompagnée du lancement d’un nouveau programme : le Reserve Management Purchases.

Ce dispositif, selon les mots du président de la Fed, Jerome Powell, vise à « maintenir un niveau suffisant de réserves bancaires » et n’aurait « aucun lien avec l’orientation de la politique monétaire ».

Pourtant, l’opération implique l’achat direct par la Fed de bons du Trésor à court terme, pour un montant initial de 40 milliards de dollars dès le premier mois. Officiellement, ces achats visent à soulager les tensions sur les marchés monétaires, notamment autour des échéances fiscales de fin d’année.

Dans son essai « RIP Money Printing » publié sur Substack, Arthur Hayes conteste frontalement cette présentation. Il estime que « le RMP est une manière à peine déguisée pour la Fed d’encaisser les chèques du gouvernement ». Derrière l’apparente technicité de l’opération, l’ancien PDG de BitMEX y voit une manœuvre inflationniste, qui revient à financer indirectement les dépenses du gouvernement.

La mécanique opérationnelle du RMP présente, selon Hayes, toutes les caractéristiques d’un programme de création monétaire déguisé, en particulier par les effets suivants :

• Les achats directs de bons du Trésor à court terme, injectant immédiatement des liquidités dans le système financier ;

• Une neutralité politique affichée, la Fed évitant soigneusement le terme « QE » pour ne pas raviver le débat public sur l’impression monétaire ;

• Un effet macroéconomique qui équivaut à une création monétaire, puisqu’il s’agit d’absorber une partie de la dette publique sans réelle contrepartie productive ;

• L’impact direct sur la base monétaire, à travers une augmentation des réserves bancaires disponibles, susceptible d’alimenter une inflation latente.

Selon cette lecture, la Fed ne se contente plus de fixer les taux : elle revient à une forme d’interventionnisme financier aux conséquences durables, sans l’assumer ouvertement.

Le bitcoin, l’or et les actifs rares : les grands gagnants du retour de la liquidité

Au-delà de la mécanique opérationnelle, Hayes s’intéresse aux bénéficiaires potentiels de cette reprise de la liquidité monétaire. « J’adore le quantitative easing parce qu’il équivaut à de la création monétaire, et heureusement, je détiens des actifs financiers comme l’or, les actions de sociétés minières or/argent et le bitcoin, qui prennent de la valeur plus vite que la monnaie fiduciaire ne se déprécie », écrit-il sans détour.

Pour lui, l’effet principal du RMP est de favoriser la revalorisation des actifs rares, capables de conserver, voire de renforcer, leur valeur en période d’expansion monétaire. Dans cette lecture, le bitcoin se positionne comme un refuge naturel contre la dépréciation du dollar, au même titre que l’or physique ou les actions liées à l’extraction minière.

Mais Hayes ne se contente pas de dresser la liste des gagnants potentiels. Il dénonce également l’injustice systémique induite par ce type de politique : « malheureusement, dans le monde actuel, pour la majorité de l’humanité, la création monétaire détruit leur dignité en tant qu’êtres humains productifs ».

Selon lui, ceux qui ne détiennent pas d’actifs sont les premières victimes de la création monétaire. Leur pouvoir d’achat s’érode, leurs salaires stagnent face à l’inflation, et le lien entre effort économique et richesse produite est rompu. Ce déséquilibre structurel alimente un transfert de richesse vers les détenteurs de capitaux, accentuant les fractures économiques.

Dans ce contexte incertain, où trump annonce un virage historique pour la Fed, la lecture d’Arthur Hayes prend un relief particulier. Si la création monétaire s’intensifie sous d’autres formes, les investisseurs crypto pourraient y voir un signal fort : celui d’un nouveau cycle haussier alimenté par la défiance envers les politiques monétaires traditionnelles.

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