Le Bitcoin est-il manipulé par les initiés du marché ?

Le Bitcoin a bondi au-dessus de 72 500 dollars en quelques minutes à peine après l'annonce du cessez-le-feu mardi. Les portefeuilles liés à Binance, Coinbase, Wintermute et Grayscale ont tous bougé de manière simultanée. Puis le prix s'est stabilisé avant de commencer à reculer.

Pour de nombreux observateurs des données on-chain, cela ressemblait à un montage et à une manipulation potentielle. Et ils n'ont pas entièrement tort de se poser la question.

Ce que montrent réellement les données on-chain

Les mouvements coordonnés des portefeuilles sont bien réels.

L'analyste on-chain Alex Mason a signalé des achats groupés sur le marché frappant des carnets d'ordres peu fournis, suivis de ce qu'il a qualifié de « ventes directement dans les zones de liquidation ». Les données montrent les portefeuilles chauds de Binance, les dépôts du Grayscale Bitcoin Trust vers Coinbase Prime, l'activité de Wintermute – le tout dans la même fenêtre de temps.

Voici ce que ces données ne vous disent pas : si cela a été orchestré ou s'il s'agit d'une réaction.

Ce que nous savons avec certitude, c'est ceci. Avant le mouvement, le marché était surchargé de positions courtes – des traders pariant sur une escalade du conflit avec l'Iran.

Lorsque Trump a posté un cessez-le-feu de deux semaines sur Truth Social juste avant son délai de 20h00 HE mardi, ces positions courtes sont devenues une bombe à retardement.

595 millions de dollars liquidés – mais pas par ceux que vous croyez

Selon les données de CoinGlass, 595 millions de dollars de contrats à terme sur crypto-monnaies ont été liquidés en 24 heures. Sur ce total, 427 millions de dollars – plus de 70 % – étaient des positions courtes. Les ours ont supporté le plus gros des pertes, et non les positions longues des particuliers. Les portefeuilles institutionnels qui se sont déplacés simultanément n'ont pas orchestré la chute.

Une explication avancée par les analystes : les grands portefeuilles institutionnels – ETF, market makers, dépositaires – se repositionnant en temps réel à l'annonce de la nouvelle du cessez-le-feu. C'est un comportement standard pour les bureaux de trading gérant des milliards d'exposition lorsqu'un événement macroéconomique survient.

Mais le timing et la coordination sont précisément ce qui rend difficile d'écarter complètement la question de la manipulation. Dans des conditions de faible liquidité, des achats importants et coordonnés font effectivement monter le prix vers des zones où les positions courtes sont liquidées. Savoir si cela est délibéré ou simplement le résultat de capitaux institutionnels se déplaçant rapidement sur un marché peu profond est une question à laquelle les données seules ne peuvent répondre.

Le signe d'alerte dont personne ne parle

Le Bitcoin se situe désormais à 71 188 dollars, en baisse de 0,91 % sur la journée, et le rallye du cessez-le-feu est au point mort. Les positions longues sur marge de Bitfinex atteignent 80 000 BTC, leur plus haut niveau depuis plus de deux ans. Historiquement, ces positions se constituent pendant les périodes de stress du marché. Elles ne se sont pas encore dénouées.

Le rapport américain sur l'IPC (indice des prix à la consommation) de demain sera publié à 8h30 HE. Si l'inflation s'avère élevée, l'argument en faveur d'une baisse des taux de la Fed s'effondre et le Bitcoin risque de perdre le niveau des 70 000 dollars qu'il vient de reconquérir. Si elle se refroidit, les analystes pointent 74 000 dollars comme prochaine cible.

La véritable manipulation, s'il y en a une, se révélera dans la façon dont le marché réagira à des données qu'il ne peut pas anticiper.