Trump busca dominar las tasas de interés mientras los ahorros globales se desploman

El exmandatario estadounidense vuelve a la carga con su agenda económica, pero el contexto no podría ser peor.

Mercados en alerta: ¿Puede alguien frenar esta hemorragia de capital?

Mientras los bancos centrales agotan sus municiones, los ahorradores pagan el pato. Como siempre.

Trump quiere controlar las tasas, pero los ahorros globales se están agotando

Trump ha estado insistiendo en la necesidad de un nuevo presidente de la Reserva Federal que reduzca las tasas rápidamente. Tras la salida anticipada de la gobernadora Adriana Kugler, vio su oportunidad. Al colocar a una persona leal en su puesto, espera inclinar al banco central hacia su agenda.

También ha estado amenazando públicamente a Powell, llamándolo "demasiado enojado, demasiado estúpido y demasiado político". Las tasas a corto plazo podrían bajar en septiembre, especialmente con las grietas en el mercado laboral, pero eso no importará mucho si las tasas a largo plazo siguen subiendo.

¿Por qué suben? Porque el fondo de ahorro mundial se está desmoronando. Los baby boomers, quienes lo construyeron, se están jubilando y gastando sus pensiones. China ya no compra deuda estadounidense como antes. Sus reservas cayeron de 4 billones de dólares a 3,3 billones desde 2014. Eso representa una gran brecha en la demanda. Y Arabia Saudita está desviando su dinero de los bonos del Tesoro hacia sus propios megaproyectos, como la futurista ciudad de Neom. Incluso los petroestados ricos en petróleo han dejado de acumular cash en Washington.

Estados Unidos empeoró las cosas. En 2022, tras congelar 300.000 millones de dólares en activos rusos, el gobierno convirtió los bonos del Tesoro en armas. Eso asustó a otros países. Si Estados Unidos puede apropiarse del dinero ruso, puede hacerlo con cualquiera.

Luego está la propia Reserva Federal. Durante décadas,dentdesde Ronald Reagan hasta Barack Obama respetaron su independencia. Eso es lo que hacía que los inversores se sintieran seguros; nadie quiere invertir su dinero en un banco central que parezca manipulado políticamente.

Décadas de tasas bajas fueron impulsadas por excedentes de ahorro y una demanda débil

Desde principios de la década de 1980 hasta la de 2010, las tasas de interés siguieron bajando. ¿La razón? Había demasiado dinero buscando muy pocos lugares donde invertirlo. Los baby boomers ahorraron para su jubilación. China y otros países acumulaban grandes superávits comerciales y utilizaban las ganancias para comprar bonos del Tesoro. Los exportadores de petróleo hicieron lo mismo. La tecnología era barata y el crecimiento era lento. Todo esto se tradujo en una "tasa natural" de interés más baja.

Bloomberg Economics afirma que la tasa natural cayó de alrededor del 5% en la década de 1980 al 1,7% en 2012. Pero ese sistema ya no existe. Los baby boomers están abandonando la fuerza laboral. China está permitiendo que su moneda flote, por lo que no necesita comprar dólares para mantenerla baja. Arabia Saudita apuesta por el futuro, no por financiar la deuda estadounidense. Las fuerzas que mantuvieron las tasas bajas se están invirtiendo.

El endeudamiento público está descontrolado. La deuda estadounidense se acerca al 100% del PIB. En 2001, era de poco más del 30%. El gasto en defensa está aumentando de nuevo. Tras la invasión rusa de Ucrania, los miembros europeos de la OTAN acordaron aumentar sus presupuestos de defensa al 3,5% del PIB.

Bloomberg estima que esto añadirá 2,3 billones de dólares a la deuda europea en los próximos diez años. Dado que los inversores globales consideran los bonos franceses y alemanes como sustitutos de los bonos del Tesoro estadounidense, esto también impulsa al alza los tipos de interés estadounidenses.

La IA es otra fuga de capitales. Construir centros de datos, modernizar las redes eléctricas y reestructurar las cadenas de suministro costará mucho dinero. Los gobiernos compiten con las empresas por el capital, y nadie ahorra como antes. La tasa natural está subiendo.

Bloomberg Economics la sitúa ahora en el 2,5% y afirma que podría alcanzar el 2,8% para 2030. Esto mantendría los bonos del Tesoro a diez años entre el 4,5% y el 5%, incluso en el mejor de los casos. Si la situación empeora, la tasa podría dispararse al 6% o más. Eso no es algo que Trump pueda solucionar con un cambio de personal.

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