Los bonos en euros ganan terreno en mercados emergentes mientras el dólar pierde su brillo

El dólar se tambalea y los inversores buscan refugio en deuda denominada en euros. Los mercados emergentes lideran el cambio.

¿La razón? La pérdida de confianza en la divisa estadounidense impulsa una migración masiva hacia activos europeos. Los bonos en euros ofrecen ahora mejores rendimientos ajustados al riesgo.

Los bancos centrales de economías emergentes están acumulando reservas en euros más rápido que nunca. Mientras tanto, Wall Street sigue vendiendo humo con predicciones de 'recuperación inminente' del dólar.

Al final del día, el mercado vota con su capital - y ese voto hoy es claramente anti-USD. ¿Durará la tendencia? Solo el tiempo lo dirá... pero los tiburones financieros ya están colocando sus apuestas.

Rumania, Polonia, Chile y más dólares de zanja para recaudar euros

Rumania vendió bonos euro por tercera vez este año después de que los mercados respondieron positivamente a la elección de mayo de un candidato centrista. En Asia, Corea del Sur y China aprovecharon el mercado de bonos del euro. Incluso Chile saltó. La multitud está creciendo, y hay una cosa que todos tienen en común: ninguno de ellos quiere permanecer demasiado expuesto al USD.

Matthew Graves, un gerente de cartera de PPM America, lo expresó así: "Hemos sido más activos en la búsqueda de oportunidades fuera de los créditos de dólares estadounidenses". Prefiere los bonos del euro de Ivory Coast sobre su deuda en dólares, señalando los spreads StronGER. "Direccionalmente, nos gusta tener euros versus dólares en este momento".

Ese sentimiento se está haciendo eco a través de Wall Street. Los estrategas de Goldman Sachs realizaron comparaciones entre los bonos euro y dólar emitidos por los mismos gobiernos el mismo día. El resultado? Los bonos euro superaron a los dólares con mayor frecuencia una semana después de la emisión. 

"El aumento en la emisión de bonos denominados en euro generalmente ha sido bien absorbido por el mercado", escribieron a principios de este mes. Esperan que esto continúe a medida que la economía estadounidense se ralentiza y el dólar sigue perdiendo terreno.

Los grandes jugadores reevalúan la estrategia de dólar a medida que el euro gana el atractivo

A medida que el dólar se debilita, el apetito por la diversificación está creciendo. Bank of America está apostando a los 2044 bonos euros de Rumania, mientras tiene una visión bajista de sus notas en dólares con el mismo vencimiento.

Los estrategas de JPMorgan, dirigidos por Stefan Weiler, dicen Polonia, Hungría, México y Marruecos, ofrecen algunas de las oportunidadestracdenominadas en euro para que los inversores se alejen de la deuda en dólares. 

Weiler, que dirige los mercados de capital de deuda para Europa Central, Medio Oriente y África en JPMorgan en Londres, dejó en claro: "Si tiene la ambición de emitir en Euros, este es el momento de hacerlo. Los prestatarios han sido notablemente más activos para diversificar y explorar también algunos mercados nicho".

David Robbins, co-cabeza del grupo de mercados emergentes de TCW, dice que los inversores aún ven valor en los mercados emergentes. "La ventaja de rendimiento relativa que está obteniendo en EM a lo que está obteniendo en otros mercados continúa analizandotrac", dijo Robbins. 

Ese interés está apoyando las ventas de deudas en los mercados euro y en dólares. Incluso con el crecimiento de la emisión del euro, los bonos en dólares aún se están moviendo rápidamente. 2025 ya está viendo la deuda de mercado emergente más denominada en dólares vendida desde 2021.

Pero el euro está logrando ganancias en todos los lugares correctos. Brasil , que ya ha vendido más de $ 5 mil millones en bonos en dólares este año, se está preparando para emitir su primer bono denominado en euros desde 2014. Colombia planea seguir, preparando su primera venta de bonos en euro desde 2016.

Egipto también está considerando la emisión de monedas duras que incluye la deuda de euros en el próximo año. Y en los Balcanes, Bosnia-Herzegovina está a punto de unirse a los mercados internacionales de deuda por primera vez, con un bono euro no garantizado de cinco años en cubierta.

Esta no es solo una tendencia pasajera. Con los aranceles de Trump sacudiendo el comercio global, la Reserva Federal se incorporó al fuego cruzado, y el crecimiento en los Estados Unidos ya no se ve tan "excepcional", los inversores están reevaluando lo que quieren en sus carteras.

Los prestatarios están respondiendo, y el euro se está volviendo más fuerte. Puede que el dólar no se haya ido, pero defiya no está solo.

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