Italia celebra su primera mejora de calificación de Moody’s en dos décadas: ¿Un giro histórico para la economía europea?

Rompiendo una sequía crediticia de 20 años, la agencia Moody's eleva la perspectiva de Italia justo cuando Europa más lo necesita.

El momento del cambio

Dos décadas de estancamiento crediticio finalmente cedieron. Los analistas observaban atónitos mientras los números contaban una historia que nadie esperaba escuchar este año. Los mercados reaccionaron con escepticismo saludable—después de todo, es la misma agencia que otorgaba calificaciones triple A a paquetes hipotecarios tóxicos en 2008.

Impacto en la periferia europea

La mejora llega cuando la eurozona lucha por mantener su relevancia financiera global. Los bonos italianos muestran movimientos inusuales mientras los traders recalibran sus estrategias para la nueva realidad. Los rendimientos caen, los spreads se estrechan y de repente los fondos de inversión reconsideran su aversión al riesgo mediterráneo.

El contexto más amplio

Esta recalificación ocurre mientras las criptomonedas desafían los sistemas crediticios tradicionales. Los inversiones institucionales buscan diversificación fuera de los canales convencionales, haciendo que cada movimiento de calificación cuente el doble. Los bonos soberanos ya no son el único juego en la ciudad—Bitcoin y Ethereum compiten por el capital global.

¿Seguirá la tendencia o será otro espejismo financiero? Solo el tiempo—y quizás la próxima crisis—lo dirá.

Italia celebra un importante logro tras recibir su primera mejora de calificación por parte de Moody's desde 2002.

Moody's fue la última agencia de calificación en realizar este cambio . Esperaron hasta que Meloni cumplió su cuarto año de mandato antes de finalmente elevar la calificación crediticia para reconocer los esfuerzos de Roma por sanear las finanzas públicas durante un período inusual de estabilidad política.

Esta medida se adoptó después de que Moody's rebajara la calificación de Italia a Baa3 , el último nivel de grado de inversión, a finales de 2018, durante el mandato de Giuseppe Conte como primer ministro. Esta rebaja formó parte de una serie de recortes que comenzaron durante la crisis de la deuda soberana de la eurozona.

En agosto de 2022, Moody's cambió su perspectiva sobre la tercera economía más grande de la zona euro, indicando una posible rebaja a la categoría de bono basura al pasar su pronóstico a negativo. Poco después, Meloni asumió el cargo, y la amenaza de una rebaja de la calificación crediticia se cernió sobre ella durante su primer año hasta que Moody's revirtió su decisión a finales de 2023. 

Desde entonces, su gobierno ha trabajado arduamente para estabilizar la segunda mayor deuda de la región y aspira a reducir defipresupuestario de Italia para cumplir con el límite del 3% del PIB establecido por la Unión Europea, incluso este mismo año. De lograrlo, Italia podría salir del sistema de seguimiento de la UE para países con problemas fiscales. 

Según Moody's, se prevé que la elevada deuda pública italiana disminuya gradualmente a partir de 2027. Cabe destacar que este cambio en la calificación crediticia de Moody's es el cuarto realizado por una agencia en lo que va del año; sin embargo, aún sitúa a Italia un nivel por debajo de sus competidores.

Por otra parte, S&P Global Ratings mejoró la calificación de Italia en abril sin antes cambiar su perspectiva a positiva, mientras que Fitch Ratings mejoró su puntuación en septiembre de este año.

Meloni señala un problema importante al considerar una posible reducción de impuestos. 

Los competidores más pequeños han logrado avances significativos: el mes pasado, Morningstar DBRS otorgó a Italia su calificación más alta en siete años, mientras que Scope Ratings insinuó una mejora similar en el futuro. 

El ministro de Finanzas, Giancarlo Giorgetti, comentó la mejora de la calificación crediticia de Moody's, destacando los esfuerzos financieros de Italia. Según Giorgetti, estos esfuerzos demuestran la confianza de Italia en el gobierno y sus progresos.

Los inversores también están cambiando su opinión sobre Italia. La diferencia entre la rentabilidad de sus bonos a 10 años y la de Alemania —un indicador del riesgo regional— ha caído por debajo de los 80 puntos básicos, lo que supone menos de un tercio de lo que era cuando Meloni asumió el cargo hace tres años. 

Sin embargo, lograr nuevas mejoras en las finanzas públicas de Italia puede resultar complicado, ya que la deuda sigue superando el 130% del PIB y se prevé un crecimiento de tan solo el 0,5% este año, según las propias estimaciones del gobierno. 

Esto supondrá un reto para Meloni y Giorgetti, que intentarán equilibrar la satisfacción de los votantes con posibles reducciones de impuestos para empresas y familias antes de las elecciones nacionales de 2027, sin dejar de ser cautelosos con el gasto. 

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